中小板ETF分享中小企業高成長

　　Morningstar晨星(中國)基金研究中心 李雯

　　隨著近日中小板ETF的成立，目前國內已有四只交易型開放式指數基金共存，包括上證50ETF、易方達深證100ETF、上證180ETF和中小板ETF。ETF主要以復制指數為目標，投資者既可在二級市場每天交易時段像股票交易一樣按市價買賣ETF，又可在一級市場以現金或股票方式進行申購贖回。我們以中小板ETF為例，來看看投資者該如何評價和挑選適合自己的

ETF。

　　標的指數的特征

　　選擇ETF，投資者首先需要了解標的指數，以確保指數的內在風格與自己的投資目標相吻合，并明確標其中的潛在風險。中小板ETF以緊密跟蹤深交所發布的中小企業板價格指數為目標，按指數成分股的組成和比例，在策略上采取完全復制的方法，分散投資于整個中小企業板的所有

　　中小板企業由于大多處于企業生命周期的成長期，大多具有高風險、高收益的特點，中小板ETF選取跟蹤此指數，即旨在分享其成分股的高成長性，而目前其他ETF的標的指數則主要集中于滬深股市中較為穩定的藍籌股。

　　中小板指數盤小、波動性大，自2006年1月24日創立以來只有半年，日均波動率達到2.45%，遠高于上證50、上證180和深證100價格指數的同期波動。而且，中小板指數中個股和行業集中度高，全部50只股票，僅前五大個股就占了總市值的四成，而且全市有一半的市值集中在三大行業中。另外，ETF建倉期的交易成本風險也是必須考慮的因素。由于市場追捧個股以賺取差價，指數在ETF建倉前被推至高位，這對基金的建倉成本會產生不利，影響日后指數上升的利潤空間。投資者應明確風險的存在，并留意基金的應對措施。目前中小板ETF已決定采取在上市時留足30%現金的彈性建倉處理原則，更決定將建倉期從三個月延長至六個月，預計這對穩定建倉，平衡交易成本和跟蹤誤差之間的關系會有一定的積極作用。

　　因此，從對標的指數的特征分析可見，該基金在現有ETF中的風險最高，但作為一只復制綜合指數的ETF，它已經最大可能地分散了中小企業股票的非系統風險，對于希望從中小企業板中分享利潤的投資者來說，不失為一個好的選擇。

　　基金經理

　　雖然ETF屬于被動式投資，但基金經理的指數跟蹤能力仍是我們應當關注的因素。中小板ETF基金經理方軍加入華夏基金管理公司七年，曾任商業、電力行業研究員，華夏成長基金、興華基金和華夏回報基金的經理助理，并自2004年底上證50ETF設立以來一直擔任基金經理。回顧該基金自建倉結束上市起至今，日均偏離度0.07%，年化跟蹤誤差約2%，表現較好。相關的ETF管理經驗，預計對其管理中小板ETF將有所幫助。

　　費用

　　基金費用不僅干擾ETF的跟蹤表現，而且削弱投資者的最終收益。由于ETF屬于完全被動式投資，管理費率會比一般股票型基金要低，甚至低于其他指數型基金。中小板ETF目前沿用與市場上其他ETF一致的0.50%，低于一般指數型基金從0.50%到1.50%不等的管理費率。

　　在申購贖回方面，其他ETF主要面向機構，采用“一籃子股票”的申購贖回方式。而中小板ETF與此不同的是，其允許投資者像買賣一般