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上周，可比的13只債券型基金漲跌互現，周算術平均收益率為0.0392%，與前一交易周-0.4923%的平均周回報率相比，止跌明顯，但仍處于歷史較低水平。13只債券型基金中，9只實現正收益，其余4只收益為負。長盛債券(資訊 凈值 論壇)增強基金(510080)以0.4%的周收益率排名第一，富國天利(資訊 凈值 論壇)增長債券(100018)周凈值損失0.28%，居跌幅榜第一。值得注意的是，以安全性為主要目標的易方達月月收益B級，在上周居然出現0.16%的凈值損失，可見近期債市的風險釋放已經開始波及安全性較高的中短債基金。
上周國債指數(資訊 行情 論壇)出現弱勢盤整走勢，收于109.65點，較前一周小幅上漲0.082%。在連續兩周出現大幅下跌之后，上周國債指數雖然止跌，但顯然市場做多氛圍并未凝聚，反彈力度較弱，周成交金額僅為22億，較前一周萎縮6成。
從上周公布的5月宏觀經濟數據看來，中國經濟高速增長的態勢并沒有發生明顯改變，經濟過熱的跡象依然明顯，更多緊縮政策的出臺將不可避免。上周三，央行再次啟動千億定向票據發行，使市場一度認為進一步的緊縮措施暫時不會出臺。但僅兩天之隔，央行又出其不意地上調存款準備金率0.5個百分點，顯示了央行將進一步控制信貸過快增長的堅強決心。
在上周二和上周四例行的央票發行中，央行發行了規模共計400億元的一年期央票和三月期央票，利率分別為2.48%和2.18%，分別較上周上升8BP和4BP。另外央行還在上周三定向發行1000億元一年期央票，利率2.11%，與一個月前的定向票據發行利率相同。扣除上周到期的票據和回購，央行供給凈回籠基礎貨幣500億元，創出幾周來新高。
央行此次出其不意再次收緊流動性，將徹底改變市場對于未來中短期資金供求的預期，貨幣市場利率有望再度走高，而債券市場也將結束短暫反彈而重歸跌勢。央票發行利率近期已成為債券市場的風向標，本周二1年期央票利率的上升幅度，將直接決定債市繼續調整的幅度。
此外，股市新IPO對于債市資金的抽離效應亦是相當顯著的，尤其是超級大盤股中國銀行(資訊 行情 論壇)的發行。雖然本次上調存款準備金的時間選擇在7月5日，充分考慮到中行發行給市場帶來的沖擊，但資金收緊的預期比以前更加強烈。近期很多機構采取拋售債券、贖回貨幣市場基金等方式籌資打新股，從而將給債券市場帶來更大負面沖擊。
操作上，雖然上周后兩個交易日，債券市場在短期債的帶動下出現了小幅反彈。但在央行出人意料的準備金率上調沖擊下，估計債券市場本周將重回跌勢。債券基金凈值普遍下跌、甚至中短債基金出現周凈值虧損，這充分表明，近階段該類基金已經喪失安全性保障，中短期應以回避為主，待債市調整至估值合理區域再行入場。
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