基金激進打新拉高IPO定價 介入短炒可能性大

　　記者 易水

　　6月19日，滬深兩市一年多來的第一只新股上市，全流通IPO第一股中工國際在深圳證券交易所掛牌，該股將成為中小企業(yè)板的第51只股票。

　　首批新股定價高

　　據(jù)統(tǒng)計，有60只基金獲得了中工國際的網(wǎng)下配售，占到了130只獲配機構的近50%，根據(jù)上市公告，網(wǎng)下配售的1200萬股股票有3個月的鎖定期。而中工國際最后確定的發(fā)行價為7.4元/股，市盈率為20倍，這個價格，就新股來說，并不便宜。

　　已有券商的定價報告提出中工國際的首日價格將在13元-15元之間，但實際上，由于新股長期不發(fā)，市場對股改后IPO新股的表現(xiàn)充滿期待，這可能導致了在新股詢價中的價格透支。中國IPO的行政定價過去集中在18倍市盈率水平，若考慮到平均10送3的股改因素，市盈率水平實際在14倍左右，但現(xiàn)在，全流通下的新股定價已遠遠超出這一水平。

　　目前已公布定價的四只新股中，除中工國際外，同洲電子發(fā)行價16元，市盈率24.32倍；大同煤業(yè)6.76元，市盈率近13倍；云南鹽化7.3元，市盈率13.72倍。要指出的是，已上市的與大同煤業(yè)和云南鹽化相關的煤炭行業(yè)、化肥行業(yè)平均市盈率，甚至低于新股的發(fā)行市盈率。

　　基金拉高價格區(qū)間

　　全流通制度下迎來的第一批新股，價格為何仍如此之高？已公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)讓我們將目光投向了基金。

　　可以發(fā)現(xiàn)，在中工國際詢價中，最高的投標價格竟然達到8.5-8.6元，這兩家投標機構全部是基金，8.4-8.5元的投標機構有一家，也是基金。在超過7.4元以上的21家機構中，基金公司占據(jù)13席。而在云南鹽化詢價中，超過8元的投標機構有7家，基金占據(jù)4家。最明顯的是同洲電子的詢價，最高價投標的三家機構中有兩家是基金公司，最高價竟然出到了19.5元-20元的區(qū)間，在18家詢價超過17元的機構中，基金占到了12席。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，在承銷商選擇的機構中，基金比重最大，是基金在詢價顯得頗為活躍的原因。例如在同洲電子的詢價中，廣發(fā)證券選擇了35家機構進行詢價，其中包括22家基金公司，但不可否認的是，與券商、財務公司、信托公司、保險公司相比，基金的投標風格更為激進。同樣以同洲電子為例，22家基金公司中，出價低于15元的基金只有1家；而在同樣參加詢價的8家券商里，卻有4家出價低于15元。

　　基金正在拉高新股的定價水平，業(yè)內(nèi)人士認為，這與基金間日趨激烈的競爭有關。為了獲得更好的相對排名，基金必須爭取各種機會，也愿意冒更大的風險。相比而言，券商、保險等更為穩(wěn)妥，追求絕對的收益。

　　而與此同時，為了防范風險，未雨綢繆，在IPO啟動后，管理層明確要求，基金公司不得惡意打壓或抬升定價水平；不得相互串通操縱詢價過程；不得與保薦人、發(fā)行人及其他機構合謀操縱市場價格；不得通過任何形式出租、出借詢價工作指定。

　　短炒可能性大

　　基金業(yè)人士對記者表示，以目前申購的幾只新股看，基金介入短炒的概率更大。按照這種邏輯，既然是短炒，在詢價的時候，基金可能更在意短期市場的心態(tài)，而不是上市公司的實際價值所在。

　　但這并不意味著以發(fā)行價拿新股就沒有風險。以最近發(fā)行的云南鹽化為例，30只基金獲得了配售，它們需要付出近1億的資金申購并凍結三天，以獲得24.6萬股的新股配售，而且，這部分配售

　　蘇寧電器(資訊 行情 論壇)當年第一天上市的時候，即被廣州一家大型基金公司大舉建倉，這也被傳為佳話。但基金業(yè)內(nèi)多位人士對記者表示，從首批全流通后新股情況看，現(xiàn)在這樣的機會已越來越少。一家基金公司的高管對記者表示，目前公司對IPO新股的研究多停留在招股說明書、與承銷商溝通上，只有具備一定的