封轉(zhuǎn)開塵埃落定 小盤基金成避風(fēng)港

　　□ 劉藉仁

　　昨日在消息面的刺激下封閉式基金展開反彈。滬市基金指數(shù)(資訊 行情 論壇)開盤1137.49點，盤中呈強勢整理態(tài)勢，收于1141.22點，漲0.77%；深圳基金指數(shù)開盤1027.61點，收于1036.50點，漲1.3%。兩市共成交5.4億元，較前日略有放大。從盤面看，除基金景業(yè)(資訊 行情 論壇)、景宏小幅下跌，基金裕陽(資訊 行情 論壇)平盤報收外，其余全部飄紅

。基金科訊(資訊 行情 論壇)、同德等漲幅均在3%以上，基金金盛(資訊 行情 論壇)、天華等表現(xiàn)也不錯。

　　日前有消息稱華夏基金旗下的基金興業(yè)(資訊 行情 論壇)以及長盛基金旗下的基金同智(資訊 行情 論壇)有望首批試點，在這兩家試點的封閉式基金實施方案基礎(chǔ)上，管理層將出臺正式的關(guān)于基金封轉(zhuǎn)開的操作指引。有關(guān)人士透露，興業(yè)的方案已經(jīng)獲得監(jiān)管部門通過，其方案很可能在封閉式基金轉(zhuǎn)開放前，先將其開放功能打開，開啟申購，不開啟贖回，持續(xù)營銷一段時間后與老基金合并，再開放贖回功能。昨日華夏基金管理公司公告已經(jīng)證實這一消息，并將于7月14日召開持有人大會。我們認(rèn)為在封轉(zhuǎn)開最終落實后，短線對于封閉式基金走強有一定刺激作用，中長期看封閉式基金巨大的套利空間必將吸引投資者的廣泛參與，投資者在品種的選擇上應(yīng)該更加關(guān)注基金的盈利能力和折價率。

　　首先，就興業(yè)來說，作為第一只到期的基金，其目前的債券操作模式對市場具有一定的示范效應(yīng)，興業(yè)為實現(xiàn)封轉(zhuǎn)開的平穩(wěn)過渡采取了防守性策略，使得在牛市中興業(yè)同樣具備盈利能力，弱勢中則具有較好的防守性，使其凈值保持緩慢增長的態(tài)勢。若其余基金均采取類似的操作手法，那么前期基金的盈利能力就成為投資者關(guān)注的焦點。在上周的大跌環(huán)境中，我們更能看到封閉式基金的抗風(fēng)險能力。盡管基金凈值出現(xiàn)普跌的局面，但凈值表現(xiàn)也有一定分化。基金裕陽、興業(yè)、融鑫等表現(xiàn)出了較好的抗風(fēng)險能力，其凈值的跌幅都在4%以內(nèi)，而基金通寶(資訊 行情 論壇)、鴻飛、科翔等表現(xiàn)較差，凈值跌幅超過大盤跌幅。再結(jié)合累積凈值表現(xiàn)看，我們認(rèn)為基金融鑫(資訊 行情 論壇)、久富、科匯等基金歷史業(yè)績較好，抗風(fēng)險能力也較強。

　　其次，從折價率看，折價率可以直觀地詮釋封閉式基金的內(nèi)部收益率，可為投資者提供靜態(tài)參考指標(biāo)。在未來市場和基金業(yè)績變化不大的情況下，目前的折價率則可看成投資者的到期收益率。目前封閉式基金的折價率依然偏高，大盤基金算術(shù)平均折價率仍然在40%以上，達(dá)到44%，小盤基金算術(shù)平均折價率也有20%。而對于投資者來說，仍以參與折價率較高的小盤基金為主，即使在封轉(zhuǎn)開前期其轉(zhuǎn)化為債券型投資，我們也可分享未來中長期的穩(wěn)定收益，并且在行情火爆的同時可獲得超額收益。目前有三只小盤基金的折價率已經(jīng)站在30%的高度，分別是基金裕澤(資訊 行情 論壇)、漢鼎和金盛，特別是基金漢鼎(資訊 行情 論壇)，距到期日僅有2年半的時間，折價率卻高達(dá)32%，這意味著其年收益率將達(dá)到15%左右。此外，建議投資者積極關(guān)注基金漢鼎、科訊等品種。

　　總的來看，封閉式基金憑借著專業(yè)的操作能力、較大的套利空間、持續(xù)的盈利能力不失為投資者可選擇的較好的投資對象，我們建議投資者關(guān)注盈利能力較強，抗風(fēng)險能力較強，同時折價率過高的小盤基金，如基金漢鼎、融鑫等。