(獨家)新品導(dǎo)航：工銀瑞信精選平衡分析報告

　　中國銀河證券基金研究中心 王群航

　　第一部分 產(chǎn)品簡介

　　基金名稱： 工銀瑞信精選平衡混合型基金

　　銷售網(wǎng)點： 中國銀河證券等

　　登記結(jié)算機構(gòu)：工銀瑞信基金管理公司

　　托管銀行： 中國建設(shè)銀行

　　發(fā)行時間： 2006年6月15日到7月11日

　　基金代碼： 483003

　　認(rèn)購費率：

　　贖回費率：

　　管理費率： 1.5%

　　托管費率： 0.25%

　　投資目標(biāo)： 有效控制投資組合風(fēng)險，追求穩(wěn)定收益與長期資本增值。

　　投資理念： 對具有不同風(fēng)險收益特征的股票資產(chǎn)和債券資產(chǎn)進行戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，保持基金相對穩(wěn)定的風(fēng)險收益特征。專注基本面研究，投資于固定收益證券以使基金具有一部分相對穩(wěn)定的當(dāng)期收益，同時，精選治理結(jié)構(gòu)完善、經(jīng)營穩(wěn)健、業(yè)績優(yōu)良、具有可持續(xù)增長前景的上市公司股票，實現(xiàn)基金資產(chǎn)長期增值。

　　投資范圍： 本基金的投資范圍限于具有良好流動性的金融工具，包括國內(nèi)依法發(fā)行上市的股票、債券、中央銀行票據(jù)、回購，以及法律法規(guī)規(guī)定或經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)基金投資的其它金融工具。

　　資產(chǎn)配置比例：本基金投資組合資產(chǎn)配置范圍為：股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)凈值的比例為40%～80%，債券及其它短期金融工具占基金資產(chǎn)凈值的比例為20%～60%。

　　資產(chǎn)配置策略：本基金屬于平衡類混合型基金,戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置為：股票資產(chǎn)的長期目標(biāo)比例大致為60%,債券資產(chǎn)的長期目標(biāo)比例大致為40%。債券資產(chǎn)具有收益穩(wěn)定、風(fēng)險較低的特點,股票資產(chǎn)具有相對較高的風(fēng)險，也具有較高的收益潛力。通過對股票資產(chǎn)與債券資產(chǎn)進行上述戰(zhàn)略性配置，使本基金在保持中等風(fēng)險水平的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)本基金追求穩(wěn)定收益與長期資本增值的目標(biāo)。在不同的市場階段，本基金將運用國際化的視野審視中國經(jīng)濟和資本市場，分別從宏觀經(jīng)濟情景、各類資產(chǎn)收益風(fēng)險預(yù)期等方面進行深入分析，在股票與債券資產(chǎn)之間進行策略性資產(chǎn)配置，以使基金在保持總體風(fēng)險水平相對穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，優(yōu)化基金資產(chǎn)組合。

　　股票投資策略：本基金采取“自上而下”與“自下而上”相結(jié)合的分析方法進行股票投資。基金管理人在行業(yè)分析的基礎(chǔ)上，選擇治理結(jié)構(gòu)完善、經(jīng)營穩(wěn)健、業(yè)績優(yōu)良、具有可持續(xù)增長前景的上市公司股票，以合理價格買入并進行中長期投資。本基金股票投資具體包括行業(yè)分析與配置、公司競爭優(yōu)勢評價、價值評估及證券選擇等過程。

　　債券投資策略：本基金在固定收益證券投資與研究方面，實行投資策略研究專業(yè)化分工制度，專業(yè)研究人員分別從利率、債券信用風(fēng)險等角度，提出獨立的投資策略建議，經(jīng)固定收益投資團隊討論，并經(jīng)投資決策委員會批準(zhǔn)后形成固定收益證券指導(dǎo)性投資策略。

　　可轉(zhuǎn)換債券投資策略：可轉(zhuǎn)換債券兼具權(quán)益類證券與固定收益類證券的特性，具有抵御下行風(fēng)險、分享股票價格上漲收益的特點，是本基金的重要投資對象之一。本基金將選擇公司基本素質(zhì)優(yōu)良、其對應(yīng)的基礎(chǔ)證券有著較高上漲潛力的可轉(zhuǎn)換債券進行投資，并采用期權(quán)定價模型等數(shù)量化估值工具評定其投資價值，以合理價格買入并持有。本基金投資于可轉(zhuǎn)換債券的比例不超過基金資產(chǎn)凈值的20%。

　　建倉期限： 基金管理人應(yīng)當(dāng)自基金合同生效之日起六個月內(nèi)使基金的投資組合比例符合基金合同的有關(guān)約定。

　　業(yè)績比較基準(zhǔn)：60%×滬深300指數(shù)收益率＋40%×新華雷曼中國綜合債券指數(shù)收益率

　　風(fēng)險收益特征：本基金是混合型基金，其預(yù)期收益及風(fēng)險水平介于股票型基金與債券型基金之間,屬于中等風(fēng)險水平基金。

　　基金經(jīng)理： 吳剛先生，基金經(jīng)理，畢業(yè)于南開大學(xué)，碩士。12年投資管理經(jīng)驗。2002年至2005年，先后在中融基金管理公司任融鑫基金經(jīng)理，長盛基金管理公司任成長價值基金和動態(tài)精選基金的基金經(jīng)理。2006年加入工銀瑞信基金管理有限公司。

　　收益分配政策：本基金收益每年最多分配四次，每次基金收益分配比例不低于可分配收益的50%。本基金收益分配方式分為兩種：現(xiàn)金分紅與紅利再投資，投資人可選擇現(xiàn)金紅利或?qū)�現(xiàn)金紅利按除息日的基金份額凈值自動轉(zhuǎn)為基金份額進行再投資；若投資人不選擇，本基金默認(rèn)的收益分配方式是現(xiàn)金分紅。

　　第二部分 綜合分析

　　(一)公司背景分析

　　工銀瑞信基金管理有限公司是我國第一家由商業(yè)銀行直接發(fā)起設(shè)立并控股的中外合資基金管理公司，成立于2005年6月21日，注冊資本為2億元人民幣，辦公地點為北京市。公司的股東及其持股比例分別為：中國工商銀行股份有限公司，占公司注冊資本的55%；瑞士信貸第一波士頓，占公司注冊資本的25%；中國遠(yuǎn)洋運輸(集團)總公司，占公司注冊資本的20%。

　　工銀瑞信基金管理公司秉承中國工商銀行穩(wěn)健的經(jīng)營理念，引入并借鑒瑞士信貸豐富的投資管理經(jīng)驗和先進的風(fēng)險管理體系，建立起科學(xué)規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)和管理架構(gòu)，構(gòu)建起嚴(yán)格、全面、高效、順暢的業(yè)務(wù)流程，注重“制度先行、程序至上、內(nèi)控優(yōu)先、規(guī)范運作”，確保公司整體高效運作和有效控制運營風(fēng)險，在實踐中積極進取，爭取投資者利益最大化，做大眾心目中可信賴的基金管理公司。

　　表一：工銀瑞信基金管理公司旗下基金業(yè)績一覽表

　　數(shù)據(jù)來源：中國銀河證券基金研究中心 統(tǒng)計截止日期：2006年6月9日

　　通過上表，我們可以看到，工銀瑞信基金管理公司旗下現(xiàn)有兩只基金，總體績效情況良好。工銀瑞信核心價值今年以來已經(jīng)取得了47.88%的凈值增長率，在股票型基金當(dāng)中排名第22位，顯示出該公司對于今年上半年的股票市場行情具有良好的把握能力；工銀瑞信貨幣市場基金成立于今年3月20日，目前雖然還處于建倉期當(dāng)中，但最近一個月度的實際收益率卻已經(jīng)達(dá)到了0.1420%，與目前貨幣市場基金的平均收益水平相近，顯示出了該公司對于低風(fēng)險產(chǎn)品也具有好的管理能力。總體來看，上述兩只基金的績效情況表明了工銀瑞信基金管理公司具有較為全面的、良好的、對于不同風(fēng)險級別資產(chǎn)的管理能力，為此新基金的發(fā)行及其未來的收益預(yù)期奠定了良好的基礎(chǔ)。

　　(二)新產(chǎn)品分析

　　按照中國銀河證券基金研究中心的基金分類體系規(guī)則，工銀瑞信精選平衡基金的一級分類屬于混合型基金，二級分類屬于偏股型基金，三級分類屬于偏股型基金。偏股型基金是中國基金市場上存在時間很長的一個基金類別，今年以來已經(jīng)為投資者創(chuàng)造出了良好的收益，在牛市行情中的收益表現(xiàn)經(jīng)常不輸于股票型基金。

　　從產(chǎn)品設(shè)計情況來看，這只基金的主要特點在于大類資產(chǎn)配置策略的高度靈活性。在看好股票市場贏利前景的時候，此基金可以加大對于股票市場的投資比例；反之則可以加大對于債券市場的投資比重。這種資產(chǎn)配置策略的優(yōu)點在于既努力獲取股票市場上的超額收益，又可以保證取得一定數(shù)量的低風(fēng)險穩(wěn)定收益，從而實現(xiàn)此基金的投資目標(biāo)：“有效控制投資組合風(fēng)險，追求穩(wěn)定收益與長期資本增值”。

　　作為偏股型基金，此基金未來理所當(dāng)然地要以股票市場為主要投資方向。今后，此基金將重點選擇優(yōu)勢行業(yè)里的以下四類企業(yè)進行投資：(1)持續(xù)上漲型企業(yè)，即核心競爭優(yōu)勢明確的企業(yè)能夠經(jīng)歷經(jīng)濟周期的考驗，其業(yè)績的持續(xù)不斷增長帶動股價的不斷上漲；(2)強周期型企業(yè)，即受益于宏觀經(jīng)濟或行業(yè)供需關(guān)系的顯著變化，出現(xiàn)周期性的業(yè)績迅猛上升；(3)主題投資型企業(yè)，即受益于強勁的投資主題，出現(xiàn)階段性的業(yè)績迅猛上升；(4)脫胎換骨型企業(yè)，即企業(yè)的業(yè)務(wù)模式、贏利能力出現(xiàn)顯著的升級或變好。總之，這些上市公司在二級市場上通常都會有良好的價格表現(xiàn)。

　　工銀瑞信基金管理公司旗下現(xiàn)有兩只基金，分別位于產(chǎn)品線上風(fēng)險與收益特征的兩個端點，此基金處于該公司產(chǎn)品線的中等偏上位置，具有中等略微偏高的風(fēng)險與收益特征。此基金為該公司旗下的客戶提供了更加豐富的產(chǎn)品選擇和投資組合備選。因為該公司旗下原有兩只基金的風(fēng)險與收益特征異常鮮明，在一定程度上要求投資者自己做好風(fēng)險控制工作和投資決策工作。而此基金的推出，是該公司在一定程度上主動地承擔(dān)了對于大類資產(chǎn)的風(fēng)險識別與投資選擇工作，通過該公司專業(yè)研究人員與投資人員的共同協(xié)作，為投資者提供一種具有“進可攻、退可守”績效特征的基金產(chǎn)品。

　　基金經(jīng)理吳剛先生專業(yè)從業(yè)時間較長，具有長期的證券市場研究與投資管理經(jīng)驗，尤其是在進入到基金行業(yè)之后，曾經(jīng)在多家基金管理公司任職，其中在長盛基金管理公司任職期間，還同時管理了長盛動態(tài)平衡和長盛成長價值這兩只基金，取得了較好的投資績效。這兩只基金在大類資產(chǎn)的配置策略方面都與此基金有一定的相似之處，因此，“重操舊業(yè)”地管理未來的這只新基金對于吳剛先生來說可謂駕輕就熟。

　　對于股票市場的未來，工銀瑞信基金管理公司認(rèn)為：股權(quán)分置改革為股票市場提供了長期繁榮的基礎(chǔ)，高增長低通脹的宏觀經(jīng)濟環(huán)境為股票市場提供了穩(wěn)定的價值源泉，股權(quán)分置改革是中國A股市場偉大變革的開端，因此說，2006年既是股票市場的轉(zhuǎn)折之年，也是新一輪牛市行情的開端，更是長線資金入市的最佳時期。另外，在基礎(chǔ)市場已經(jīng)積累了一定的上漲幅度之后，推出此偏股型基金是一種非常切合市場實際情況的穩(wěn)健舉措。

　　(三)風(fēng)險提示

　　一、從時間上來看，工銀瑞信基金管理公司是一家新公司；從傳統(tǒng)的投資理論來看，檢驗一家基金公司的投資管理能力要觀察其在較長時間里的投資績效表現(xiàn)情況。但是，從概率的角度來看，一個業(yè)績好的公司與一家業(yè)績不好的公司相比，當(dāng)然是前者的未來更值得看好。因此，工銀瑞信基金管理公司及其旗下的新基金值得大家重點關(guān)注。

　　二、鑒于當(dāng)前具有良好公司背景的新基金在發(fā)行過程中都得到了投資者的熱烈認(rèn)購，各位投資者如果關(guān)注此基金，也不妨提前認(rèn)購。

　　第三部分 綜合星級評價

　　根據(jù)中國銀河證券基金研究中心《基金新產(chǎn)品綜合評價體系》的統(tǒng)計，對于工銀瑞信精選平衡混合型基金的綜合評價結(jié)果如下：

　　表二：新產(chǎn)品星級評價表

　　附注：(1)由于工銀瑞信基金管理公司的成立時間不長，第一只新基金的成立時間更是不足一年，故不便對其進行星級評價；(2)統(tǒng)計數(shù)據(jù)來源為中國銀河證券基金研究中心；(3)統(tǒng)計數(shù)據(jù)的截止日期是2006年6月9日。