IPO航母啟動貨幣基金又臨大考流動性風險凸顯

http://whmsebhyy.com 2006年06月14日 00:00 中國證券網-上海證券報

　　□特約記者麥佳

　　IPO開閘是近期貨幣基金大規(guī)模贖回的“元兇”。本周新股“航母”中國銀行(資訊行情論壇)正式開始路演，有基金公司人士預測稱，中行IPO將凍結6000至10000億資金。貨幣基金能否應對自誕生以來首次IPO大考，是業(yè)內近期最為關注的話題。

　　流動性管理

　　“沒有其他的辦法，只能打提前量拋掉一部分債券，應對贖回。”一位貨幣基金經理頗為無奈地表示：“其實之前管理層醞釀發(fā)行新股的時候，我們就預料到了這種情形，并開始逐步作準備，按照一定的比例變現手中債券，應對流動性風險。”

　　華寶興業(yè)貨幣基金經理王旭巍認為，短期內貨幣基金流動性問題是最大的問題，一方面是中行發(fā)行使巨額資金凍結，給市場形成實實在在的資金壓力，另外就是流動性變緊的預期造成的壓力。各金融機構預期流動性會變緊，或者說至少存在很大不確定性，且收益率水平會進一步升高，因此更愿意保留資金，等待更好的收益率水平。

　　“這樣的隱患就是貨幣基金只能享受到大約1.2%、1.3%的組合靜態(tài)收益，而無法從交易中獲得資本利得收益。這樣一來，除了IPO抽血的影響，貨幣基金收益率的下降會誘發(fā)又一輪贖回。”一位基金經理如是告訴記者。

　　在這樣險惡的情況下，管理層向基金公司發(fā)送了風險提示函。對于一些規(guī)模較大的基金公司，“打招呼”的情況也不斷發(fā)生。“就是怕風險太大，引發(fā)市場恐慌。”市場人士這樣評價。

　　“規(guī)模小的基金稍好一些。對于同樣10%的贖回量，200億的大基金必須拿出20億來應對，而一個20億的小基金只需準備2億現金。”基金經理說。

　　王旭巍認為：目前債券市場壓力明顯，短期市場流動性不足仍可能造成大幅下跌，中行之后，流動性改善，央票利率可能趨穩(wěn)，甚至小幅下降，市場可能會迎來短期的反彈。

　　“中行IPO之后對貨幣基金的沖擊要小得多。畢竟之后的有些新股也不值得機構資金大動干戈去申購，我們的投資者教育工作也會好做的多。”一基金公司人士說。

　　風控考驗

　　據記者了解，在很多基金公司，高管們非常關心貨幣基金的規(guī)模，一有管理費進賬，二能擴大公司資產管理總量。而銷售部門對于貨幣基金規(guī)模上不去的解釋是基金經理收益率做得不高，因此，基金經理雖然個個都清楚地意識到其中的風險，但是“作高收益率”成了硬性任務，必須完成。

　　作風“激進”背后隱藏的風險這次徹底暴露無遺。

　　“一些合資基金公司的風控作的確實好。比如一家合資基金公司長期以來收益率保持在1.3%這一組合靜態(tài)收益率左右，并不代表基金經理沒有水平，而是公司的高管意識到風控的問題，嚴格按照貨幣基金現金管理工具的定位去運作。這樣的做法值得業(yè)內借鑒。”上述基金經理評價說。

　　南方基金固定收益部總監(jiān)劉情劍接受記者采訪時表示：“在經歷了股市走牛、債市走熊、IPO開閘影響之后，貨幣基金更應該向現金管理工具這一本質回歸。基金公司也要盡量防止那種只呆一兩天利用貨幣基金套利的大資金進入攤薄持有人利益，保護長線投資人的利益。”

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