朱平：基金預期收益應降低 蛇虎是風險花是收益

　　本報記者 黃漢杰

　　本報訊 上周六上午，本報與招行合辦的海都金算盤理財講座準時開講。當日講演的主角廣發基金的投資總監朱平表示，在一年的時間之內，人性在股市面前展示出自己的弱點，即貪婪和恐懼，在股指跌破千點之時，不敢買股票，但在股指接近千七之時，收益預期卻不切實際地“水漲船高”。他認為，對于基金收益來說，投資者預期應該降低，其實每年如能

達到10%以上已經是相當不俗的業績了。

　　作為招商證券資深分析師，肖建軍對后市充滿樂觀，他認為，A股市場正迎來一個長期的牛市，很多上市公司面臨長期限的成長前景。

　　朱平：“蛇虎是風險花是收益”

　　朱平先向投資者講了一個關于禪的故事：從前有一個和尚走山路，突然遇到老虎，于是他慌不擇路跑到了山崖邊，因為沒路所以他只好沿樹藤往上爬，快到山崖頂的時候卻發現有條毒蛇在山崖頂，這個和尚不能上也不能下，因上面有毒蛇下面有老虎�？墒菈氖逻�沒有到盡頭，因為和尚突然發現還有一只田鼠正在啃那條樹藤，眼看這條樹藤就要被啃斷。怎么辦？故事的結局并不是和尚安然出逃或落入虎蛇之口，故事的結局是這個和尚發現他的身旁有一朵非常動人的山花，一朵以前沒有察覺卻一直存在的山花，于是和尚沉浸在對山花的欣賞之中。

　　朱平說：在股市中蛇和老虎是風險，花就是收益。回憶去年股改開始時，市場因擔憂新老劃斷而暴跌，但今年當市場真的開始再融資時，市場對擬增發個股卻報以漲停。如果理性分析得出股改有利投資的觀點，則很難逃過去年的大跌，如果擔憂股市下跌則更不幸，因為今年股市前5個月的上漲可能是近三年來股市收益的一次集中兌現。這個故事現在看來雖然是合情合理的，但我們可以得出的結論是：未來是不確定的，投資者必須接受這個事實，回避這種不確定性一定會減少投資者的收益；而另一方面，就像上文的那朵山花，只要企業贏利上升，投資者的收益就會是非常明確的。

　　朱平對目前市場上市盈率的高企表示一定的擔憂，雖然隨著時間的推移，市盈率可以降下來，但是并不是所有的人都有這種耐心。他認為，目前最關鍵的是尋找優質的上市公司。

　　肖建軍：牛市剛剛開始

　　對于股市后市走向，肖建軍則更為堅定。他認為，牛熊更替已經完成，新的牛市行情從2005年6月的998點啟動。中長線的預期是牛市行情至少在2006年到2008年形成巨大的投資機會，他看好未來三年的深滬股市的投資機會。以三年的機會來看，目前股市正處于上升行情的初始階段，新資金正在大舉建倉，市場信心處于恢復中。

　　滬市指數的上漲目標很可能達到3000點到4000點，因為行情啟動已經達到1600點，目標自然調高。投資者目前的操作思路就是扭轉熊市思維，買入并持有。

　　下半年：關注五個機會

　　肖建軍表示，下半年幾個市場機會值得關注：1. 擴容帶來的投資機會；2.全流通背景下并購重組的投資機會；3.股市制度變革提升公司價值而形成的投資機會；4.金融創新帶來的投資機會；5.經濟制度變革形成的投資機會。

　　從行業角度看，剛剛進入或即將進入景氣拐點的子行業，如汽車、小家電、通信設備等值得關注；其次，景氣上升加快的子行業，如