震蕩市中抓住封轉開機遇 股改套利機會不可錯過

　　主持人：“封轉開”似乎沒有了懸念。有媒體報道，基金興業(資訊 行情 論壇)、同智已被確定為首批試點。在轉開預期明確之后，在市場加劇震蕩之時，封閉式基金將走向何方？其中又蘊含著怎樣的投資機會呢？

　　“封轉開”支撐市價走勢

　　江南金融研究所康海榮：54只封閉式基金上周表現出較強的抗跌性，在大盤7%左右的暴跌下，54只封閉式基金的整體算術平均價格仍逆市上漲了0.48%。25只基金的價格實現上漲，其中基金銀豐(資訊 行情 論壇)、基金景業(資訊 行情 論壇)、基金興科(資訊 行情 論壇)的漲幅在5%以上。究其原因，可以說“封轉開”支撐了上周基金的價格走向。價格走勢強過凈值走勢，使封閉式基金整體折價率上周出現回落，但依然處于高位，尤其是25只到期日較遠的基金的折價率均在40%以上。

　　由于到期自然“封轉開”的保障，封閉式基金整體上已經成為一個風險較低、收益較好的投資品種。封閉式基金二級市場價格整體表現出波動中呈攀升的態勢，股票強勢時封閉式基金市價隨之增長，股票市場下跌時基金市場在“封轉開”的支撐下則較具抗跌性。

　　然而，不同規模的基金存在著不同的風險和收益。穩妥起見，筆者仍建議投資者選擇那些業績優異、分紅能力極強的基金，如基金科匯(資訊 行情 論壇)、基金科瑞(資訊 行情 論壇)等科系基金以及基金安順(資訊 行情 論壇)、基金同德(資訊 行情 論壇)等，因為良好的基金凈值增長業績將使到期套利空間進一步擴大并成為套利變成現實的基石。每一次的下跌調整都是很好的介入時機，封閉式基金尤其是業績良好的封閉式基金極具長期持有價值。相對而言，那些到期日較遠、凈值表現差強人意的基金仍有一定的風險。

　　目前市場震蕩加劇，封閉式基金由于持有股票的倉位基本上在70%以上、甚至80%，所以其凈值整體上表現趨勢與大盤一致。而基金凈值是基金二級市場價格的基本面、參照物，所以二級市場價格表現也相應地參照大盤走勢，因此那些距到期日較遠、對“封轉開”敏感度不夠的封閉式基金的二級市價將隨大盤波動，存在一定的風險。

　　市場下跌給了投資者買入良機

　　東方

　　在投資封閉式基金時，有幾個思路可供投資者參考。

　　價值投資者可買入2～3年到期的小盤基金。由于基金到期前總會有一定的折價存在，因此投資者要想完全得到折價的這塊收益就應該買入并持有到期；而大盤基金的剩余期限是比較長的，因而具有較高的不確定性，同時也意味較高的機會成本。交易性投資者可以選擇折價高的大盤基金。因為基金興業的示范效應會帶動其他基金上漲。而折價越高的基金上漲的空間越大，收益更豐厚。

　　在選擇小盤基金時還要看是否有業績支撐。一個業績差的基金還是會被市場拋棄，從而使折價更深，二級市場價格更會下跌。所以要考察該基金在上漲和下跌階段業績是否在同類基金中都比較穩定。除了業績穩定，也要看凈值的波動性，如果凈值波動太大，風險也會加大，因此宜選擇穩健的基金。此外，凈值較高的基金也值得關注。按照規定，基金應將每年的可分配收益的90%分紅，因此凈值高的基金有分紅行情，相對于較低的二級市場價格，收益率還是不錯的。

　　最后，股改套利的機會不可錯過。股改進行到最后階段，市場對股改的熱點還是比較認可的。因此如果基金重倉中有未股改的股票，那么可以積極參與。這樣既避免了直接買入股票的沖擊成本，同時又可以享受到股改的收益。