封閉式基金行情急劇振蕩 機(jī)構(gòu)對(duì)后市看法迥異

　　中國(guó)銀河證券研究中心 王群航

　　一、績(jī)效表現(xiàn)

　　封閉式基金上周的平均周凈值損失幅度為5.43%，全體基金的凈值折損。興業(yè)由于股票投資倉(cāng)位已經(jīng)降低到了較低的位置，凈值損失幅度只有1.1%；裕陽(yáng)的周凈值損失幅度為2%；

安順、豐和、融鑫等基金的周凈值損失幅度介于3%至4%之間。以上都是上周凈值損失較少的基金，其余基金的周凈值損失幅度都高于這個(gè)數(shù)，其中周凈值損失幅度高于5%的基金有36只。

　　封閉式基金的

　　二、交易情況

　　上周末，滬市基指收于1135.3點(diǎn)，全周下跌6.87個(gè)點(diǎn)，周跌幅為0.6%；周總成交金額為29.87億元，比前周增加14.68億元，增幅為96.87%。深市基指收于1020.72點(diǎn)，全周下跌6.1個(gè)點(diǎn)，周跌幅為0.59%；周總成交金額為29.76億元，比前周增加14.08億元，增幅為89.81%。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，第一，在周價(jià)格變動(dòng)方面，雖然市場(chǎng)總體是在下跌的，但并不是全體基金都在下跌，上漲與下跌的基金數(shù)量分別為25只和29只。在25只上漲的基金里面，小盤(pán)基金有21只，大盤(pán)基金僅有4只；在29只下跌的基金里，大盤(pán)基金有22只，而小盤(pán)基金僅有7只。很顯然，小盤(pán)基金是上周行情里上漲的主力，市場(chǎng)上漲的主要原因在于“封轉(zhuǎn)開(kāi)”有了較為實(shí)質(zhì)性的傳聞，一些有特殊“封轉(zhuǎn)開(kāi)”題材的基金和即將到期且隱含收益率很高的小盤(pán)基金漲幅居前，如銀豐、景業(yè)、興科的上漲幅度分別為9.1%、6.22%和5.03%。

　　第二，在周成交數(shù)量變動(dòng)方面，兩市共有53只基金增加，1只基金減少。在周成交量增幅高于100%的24只基金當(dāng)中，大、小盤(pán)基金的數(shù)量分別為11只和13只，而且，這些基金在位置排列方面基本上都是互有交叉的。兩類(lèi)基金的成交量增減情況相同，但內(nèi)涵卻截然相反。在小盤(pán)基金上，主要是投機(jī)性資金在參與行情；在大盤(pán)基金上，一些穩(wěn)健的資金在借機(jī)調(diào)整投資結(jié)構(gòu)。

　　第三，在周換手率指標(biāo)方面，市場(chǎng)還是明顯地表現(xiàn)出了一邊倒的狀況，即周換手率高的基金還是在以大盤(pán)基金為主。統(tǒng)計(jì)顯示，在周換手率高于10%的11只基金當(dāng)中有10只是大盤(pán)基金，僅有的一只小盤(pán)基金就是即將到期的興業(yè)。大盤(pán)基金在如此的高位大幅度換手，表明了機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于后市的看法大有差異。

　　總體來(lái)看，上周，先是有高隱含收益率，后是有“封轉(zhuǎn)開(kāi)”的傳聞，封閉式基金在周初走出了一大波完全獨(dú)立于基礎(chǔ)市場(chǎng)的漲升行情。但是后來(lái)，由于相關(guān)消息的不明朗，以及基礎(chǔ)市場(chǎng)行情的暴跌，脆弱的封閉式基金也立刻結(jié)束了獨(dú)立行情，追隨著基礎(chǔ)市場(chǎng)的行情大幅度下跌。這種下跌十分正常，畢竟封閉式基金自身的本質(zhì)性缺陷還沒(méi)有得到解決。

　　三、隱含收益率情況

　　截止上周末，隱含收益率指標(biāo)普遍大幅降低。大盤(pán)基金的平均隱含收益率是77.21%，較前周大幅度降低了9.22個(gè)百分點(diǎn)。隱含收益率高于90%的基金僅剩下1只，隱含收益率介于80%至90%之間的基金有12只。小盤(pán)基金的平均隱含收益率是23.63%，較前周大幅度降低了8.51個(gè)百分點(diǎn)。筆者上周提醒大家重點(diǎn)關(guān)注的即將于2007年上半年到期的13只小盤(pán)基金，絕大多數(shù)的隱含收益率已經(jīng)下降到了20%以?xún)?nèi)，其中景業(yè)的此項(xiàng)指標(biāo)只有9.98%，幾乎與興業(yè)持平。

　　隱含收益率指標(biāo)大幅度升高的原因有三：(1)上周初基金市場(chǎng)突然爆發(fā)出來(lái)的獨(dú)立行情；(2)基金凈值在上周的后三個(gè)交易日里損失幅度較大；(3)封閉式基金的二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格在上周的后三個(gè)交易日里總體下跌幅度有限。由此可以看出，還是有很多投資者較為看好封閉式基金的后市行情，并對(duì)即將于2007年上半年到期的13只小盤(pán)基金進(jìn)行了提前炒作。由于封閉式基金的定價(jià)機(jī)制中有一個(gè)凈值存在，因此其中的炒作空間從理論上講是相對(duì)有限的。

　　相關(guān)報(bào)道：

　　2006年6月9日小盤(pán)封閉式基金隱含收益率統(tǒng)計(jì)

　　2006年6月9日大盤(pán)封閉式基金隱含收益率統(tǒng)計(jì)