專戶理財公募私募雙管齊下 基金在爭議中成長

　　見習(xí)記者 張哲

　　圍繞著基金專戶理財，業(yè)內(nèi)爭議不斷，雖然這一新業(yè)務(wù)有望在今年順利成行，但爭議仍不會結(jié)束。

　　2004年遭懷疑擱淺

　　對于基金管理公司而言，專戶理財業(yè)務(wù)放行無疑將大大開拓其傳統(tǒng)業(yè)務(wù)范圍，不必再局限于公募基金這一畝三分地。但專戶理財業(yè)務(wù)的推出，并不是一帆風(fēng)順。早在2003年有關(guān)的爭議便很熱鬧，之后證監(jiān)會亦于2004年10月下發(fā)《基金管理公司特定客戶證券投資資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)暫行條例(草案)》。然而最終卻再無下文。

　　另一方面，來自券商的壓力也不可不提。有基金公司人士透露，2004年征求意見的草案下來后，券商方面就曾向有關(guān)管理層表示反對，認(rèn)為是搶了他們的核心業(yè)務(wù)，這也是當(dāng)年擱淺的一大原因。

　　隨著券商集合理財業(yè)務(wù)的開放，以及銀行理財產(chǎn)品的相繼推出，基金公司要求開展專戶理財業(yè)務(wù)的呼聲越來越高。今年2月和4月底，證監(jiān)會先后召集各大基金公司舉辦研討會，就基金專戶理財實施問題做深入探討。會議提出了很多實質(zhì)性的問題，成為管理層日后制定管理規(guī)則的參考，為基金專戶理財放行奠定了基礎(chǔ)。

　　“可以說，在經(jīng)過長達(dá)兩年的探討后，目前推出基金專戶理財?shù)臅r機已成熟�！币晃粯I(yè)內(nèi)人士說。

　　利益輸送爭議

　　有關(guān)基金專戶理財?shù)臓幾h一直沒有停止過，爭議一直聚焦于利益輸送問題。外界懷疑基金公司會在實際操作中損害公募基金持有人利益，向?qū)�戶進行利益輸送。

　　實際上，在管理層每次討論中，關(guān)于如何杜絕利益輸送、建立防火墻都是焦點問題�；�金公司專戶理財同證券公司受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)類似，都屬私募化的運作途徑。不能通過廣播、電視、報刊及其他公共媒體推廣，必須定期公布資產(chǎn)管理報告和資產(chǎn)托管報告、份額凈值。在信息披露方面采用點對點的私自傳遞方式, 而并非點對面的公開發(fā)布方式。從目前各創(chuàng)新類券商受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的成績來看，管理層的監(jiān)管是卓有成效的，盡管以不公開的方式募集，但一樣可以做到規(guī)范和透明。

　　“既然券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)可以進行，基金公司憑借投資研究方面的實力也可以開展此業(yè)務(wù)。實際上，早在2004年開始的社�；�金理事會嚴(yán)格的管理人選秀活動，就已拉開基金專戶理財?shù)男蚰�。只不過，主角僅僅限于少數(shù)資質(zhì)優(yōu)良的基金公司�！币粯I(yè)內(nèi)人士說。

　　據(jù)悉，管理層對基金開展專戶理財業(yè)務(wù)的監(jiān)管將史無前例地嚴(yán)格。 對此，一位基金公司負(fù)責(zé)人表示，外界的監(jiān)管只能起到防范作用，基金公司自身要時刻謹(jǐn)記行業(yè)自律。中國基金業(yè)經(jīng)歷了長達(dá)八年的發(fā)展，在業(yè)務(wù)操作流程、內(nèi)部風(fēng)控制度、人才儲備機制方面都日益完善，考慮長遠(yuǎn)發(fā)展，意欲打造百年老店的基金公司，絕對不會因為眼前蠅頭小利而迷失方向。

　　費率沖擊爭議

　　在目前的理財市場，銀行、券商以及基金公司三足鼎立的格局已基本形成。而隨著銀行理財產(chǎn)品層出不窮、券商集合理財產(chǎn)品火熱發(fā)行，基金公司面對的已是一個產(chǎn)品日益細(xì)分的理財市場。其傳統(tǒng)的公募基金模式大大受到挑戰(zhàn)。基金專戶理財?shù)耐瞥�，有利于基金公司扭轉(zhuǎn)這一局面。

　　費率問題也成為備受各方關(guān)注的問題之一。記者了解到，目前券商受托理財產(chǎn)品管理費最高為 1.7%左右，而基金專戶理財管理費率如果參照社�；�金的0.3%水平，將大大低于券商的費率。

　　基于費率差異，一些基金公司人士懷疑，現(xiàn)在投資公募基金的保險公司和機構(gòu)大戶會贖回現(xiàn)有份額，換成單獨開戶的特定賬戶，若如此對現(xiàn)有基金沖擊很大。也有基金公司人士表示，基金專戶理財產(chǎn)品不同于傳統(tǒng)的公募基金，不以規(guī)模取勝。專戶理財追求小規(guī)模大業(yè)績，所以管理費收入不會很高。業(yè)績做出來了，僅靠提成，收入也十分可觀。當(dāng)然，這同時也對基金公司的投資能力提出了很高的要求。

　　新的競爭焦點

　　專家稱，在國外成熟市場，專戶理財是基金公司一項重要的業(yè)務(wù)和利潤來源。隨著

　　另一方面，基金專戶理財一旦放行，無疑將給基金公司提供更為廣闊的管理平臺，而這也許是國內(nèi)本土基金進一步自我提升發(fā)展以抗衡國際資產(chǎn)管理大鱷所邁出的一小步。同時，也將拉大國內(nèi)基金差距。對于那些執(zhí)著于長遠(yuǎn)發(fā)展的基金管理公司而言，這項業(yè)務(wù)無疑將成為新的利潤增長點，也勢必成為各大基金公司競相拼搶的一塊新陣地。如何在做大做強傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的同時做好專戶理財業(yè)務(wù)，在政策允許的范圍內(nèi)結(jié)出累累碩果，是當(dāng)下各大基金公司正在思考的問題。