上港換股狠踹基金一腳 基金經(jīng)理凸顯剪刀叉效應

　　□ 本報記者 劉麗靚

　　上港集團即將吸收合并G上港(資訊 行情 論壇)實現(xiàn)A股市場整體上市的消息一公布，就使得復牌后的G上港無量漲停，而此時國內(nèi)的基金經(jīng)理們已經(jīng)“集體失語”。G上港曾是國內(nèi)7家證券投資基金青睞的重倉股，到如今僅剩下裕陽一家。先前對寶鋼大舉減持，這次又與上港整體上市所帶來的重大投資機遇失之交臂。基金投資行為短期化已成為我國基金業(yè)當

前發(fā)展過程中亟待解決的一大問題。

　　從G上港股東進出表里可以發(fā)現(xiàn)，與UBS LIMITED、美林、野村

　　對此，一基金經(jīng)理感嘆到，“比較遺憾，我們也有苦衷啊。”

　　說到苦衷，這不得不從我國基金經(jīng)理業(yè)績考核談起。據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，2005年內(nèi)共有87位基金經(jīng)理被調(diào)整崗位，更換人數(shù)創(chuàng)下歷史新高，占基金經(jīng)理總數(shù)的40%以上，而且其中9人的任職期限短于半年，35人的任職期限不到一年。更有甚者，26家貨幣基金中就有13只更換了基金經(jīng)理。中國基金經(jīng)理的平均任職期限只有一年，不足美國基金經(jīng)理平均任期的20%。我國基金經(jīng)理的優(yōu)勝劣汰之殘酷可見一斑。

　　由于基金行業(yè)的競爭，每家投資基金每周要公布資產(chǎn)凈值，基金評級機構(gòu)基本以凈值增長率為核心對基金進行評級排名，并且這種排名僅僅是凈值的排名而未考慮風險因素，由此給各基金管理人很大的壓力。而基金經(jīng)理迫于同類基金短期業(yè)績考核排名的壓力，就不得不關(guān)注基金的短期業(yè)績，注重短線收益率，關(guān)注自己重倉股的短期漲跌，因此其投資必然受市場氛圍的影響，也必然要動搖長期投資的理念。而基金為了短期業(yè)績的考核采用“短視”的投資策略，從而導致在選股思路上缺乏前瞻性，在行動上更表現(xiàn)為投資策略“朝令夕改”。

　　實際上，按一年甚至更短時間的凈資產(chǎn)收益率來評價一位基金經(jīng)理是很不科學的。在基金公布的各季度投資組合中，絕大多數(shù)基金倉位極其接近，不少基金互相持股情況明顯。這說明大多數(shù)基金經(jīng)理采取的都是跟隨的態(tài)度，從而失去了自己的特長。此外當迫于壓力而從事短線運作時，基金經(jīng)理就可能會放棄價值投資的理念和研究，從而失去了“沙里淘金”的本領(lǐng)，為保住位置追求投機利潤，鋌而走險。

　　從這次“上港換股”事件中我們應該得到一個啟示，國內(nèi)證券投資基金的投資理念要向國際慣例靠攏，形成各自獨具特色和個性化的投資風格。應虛心學習外資基金的投資理念、管理方式、融資手法及業(yè)務操作技巧，不斷提高自身的證券價值發(fā)現(xiàn)能力特別是持續(xù)價值發(fā)現(xiàn)能力，牢固樹立資本成本、債權(quán)資本成本及股權(quán)資本成本概念，嚴格按照風險收益對應方法論來進行投資操作。由于國內(nèi)基金行業(yè)尚處于發(fā)育階段，和已經(jīng)經(jīng)歷過春秋循環(huán)的國外戰(zhàn)略投資者相比，在法制、監(jiān)管、決策等方面都需要加以不斷的完善，如果基金不從制度上、機制上改掉注重短期投資的毛病，其前途注定黯淡。