封閉式基金峰回路轉露金色 有望誕生并購題材

　　廣州萬隆 黃永耀

　　近期平均折價率已經高達41.33%封閉式基金再度引起市場的高度關注，筆者認為，封閉式基金已經迎來歷史上難得的大機遇。

　　價值被嚴重低估

　　資料顯示，上周封閉式基金整體折價率繼續上升，54只封閉式基金整體折價率已經高達41.33%，折價率最高的已近49%。而不久前的資料表明，美國180只封閉式基金加權平均每份額的折價率也只有5%左右，最高折價率的基金也只是20%左右，兩者差距驚人。筆者認為，隨著與國際化接軌，價值被嚴重低估的封閉式基金其價值回歸所產生的飆升行情只是時間問題。因為資本的自然屬性是逐利性，任何價值嚴重被低估的資本市場最終都可能會成為游資的攻擊目標。典型的如去年嚴重被低估的商品期貨市場所走出的大牛，又如去年價值被嚴重低估的韓國、印度和日本股市均出現40%以上驚人的升幅，我國股市滬指更由去年中的998點升至近期的新高1695點，升幅高近70%，而近一兩年來，江浙民間資本投資和投機樓市令到樓市價格出現飆升更是將資本的逐利性表現得淋漓盡致。

　　“封轉開”已沒有法律障礙

　　最近市場關于封閉式基金“封轉開”的市場預期已經越來越強烈，根據2004年出臺的《證券投資基金法》第65條規定：“按照基金合同的約定或者基金份額持有人大會的決議，并經國務院證券監督管理機構核準，可以轉換基金運作方式。”具體說，只要持有33.33%以上份額的基金持有人表決通過，并經證監會核準，封閉式基金即可實現向開放式基金的轉型。可見，封轉開已經不存在法律，只是缺乏具有可操作性的細則和“先行者”。至于以往害怕“封轉開”對市場的沖擊，隨著大牛市的到來了蕩然無存。近日基金發行再現“井噴”般的熱烈場景，百億基金再次誕生，可以想象，如果由百億基金以一定的折價優惠接盤折價率較高的封閉式基金，將是一個雙贏的局面，因為它可大大節省百億基金的建倉成本和時間，正如“新老劃斷”只能在牛市中進行一樣，現時是解決封閉式基金被邊緣化和試點“封轉開”的最佳時機。

　　買基金等于折價買藍籌

　　近年來，不少投資基金的投資收益水平跑贏了大市。它們持有的不少重倉股是兩市中的大牛股，因此，買入折價率較大的封閉式基金就相當于折價買藍籌和買大牛股，同時將未來市場的風險由經驗豐富的基金經理人來承擔。而且，封閉式基金也有望迎來分紅的利好。由于我國股市自2001年以來長達5年的大熊市令到封閉式基金的凈值大多在面值以下，無法向持有人分紅，從而令投資者對買賣和持有封閉式基金逐漸失去信心和耐心。而隨著今年以來股市的走牛，絕大部分基金已經扭虧為盈，回到面值以上，重新具備了分紅條件。據有關資料介紹，5月份內已有47家次的偏股基金推出分紅方案累計分紅數額接近25億元。同時5月份的基金分紅方案也格外優厚，45只基金平均分紅比例達到6%，分紅最高的方案更是高達20%。因此，如果更多的封閉式基金采取年中分紅，不但可以增強持有人信心，而且可以大大降低市價，增強其吸引力。

　　有望誕生收購兼并題材

　　自去年開始，證監會收緊了基金公司的審批權，取得基金公司牌照的難度加大，加上大牛市令基金管理公司的資產在增值，所以基金管理公司的兼并價值正在不斷提高。新加坡星展銀行6月1日宣布，它將通過其全資子公司星展資產管理公司持有長盛基金33%股份，收購現金總額為1.749億元人民幣。筆者認為，如果政策放寬，將使基金管理公司日后誕生更多外資并購題材。而折價率較高的封閉式基金因其內在的投資價值，一旦被外資相中也有望產生外資并購題材。

　　在基金板塊中，建議關注折價率最高的幾只封閉式基金，如基金裕隆(資訊 行情 論壇)(184692)、基金裕陽(資訊 行情 論壇)(500006)和基金鴻陽(資訊 行情 論壇)(184728)等。