流動性謀變成風 過分細化使債券基金業績差別大

　　□晨報記者 范恩潔

　　股市火爆，高位盤整中的債市顯得有點溫吞。上周六本報“理財月月談”活動，記者遇到幾位對債券基金情有獨鐘者，只是他們對手中基金感到有點納悶。

　　“我吃不準為什么同樣是債券基金，今年前幾個月，做得好的有百分之十幾收益，我

買的基金就不到5%。”王女士手中這只基金其實表現處于同類的中上游水平。

　　雖然基金操作水平造成的業績差別屬于正常，不過今年情況不一樣，不少債券基金因為瞄準了各自的投資人群，開始往細化方向發展。

　　流動性謀變成風

　　去年中短債基金崛起，目前其隊伍已擴大到5只，而且規模動輒幾十億份。與中短債基金的“風光”相比，債券基金盡管去年債市牛市成就了上佳表現，但規模始終在幾億份甚至幾千萬份徘徊，是基金公司的一大心病。

　　面對越來越嚴峻的生存壓力，有的債券基金開始調整自身的投資目標和方式，投資上更穩健，流動性增強了，這就是在向中短債基金靠攏，通過縮短久期等方式降低波動率。而這種穩健風格，自然吸引了一些風險偏好度較低的資金，加上基金公司營銷和銷售部門向這類客戶進行推介，從而吸引了大量銀行理財產品資金流入。

　　有一個明顯變化，招商安泰、華夏債券(資訊 凈值 論壇)、大成債券(資訊 凈值 論壇)和鵬華債券(資訊 凈值 論壇)4只基金紛紛改變收費模式，增加了計提銷售服務費的收費類型，不收申購費和贖回費，銷售年費率0.3%。這種方式目前也只有貨幣基金和短債基金采用，主要為提高產品的流動性。

　　雖然上述債券基金尚未公告聲稱投資范圍和策略會發生變化，但業內人士分析，上述增加流動性的管理模式，自然會制約基金的操作情況，如可能降低債券久期，以犧牲一定收益來獲取高流動，從而滿足短期資金持有者的需求。從上述改變計費方式的4只債券基金來看，今年以來收益最多的不過5%，而其它債券基金少則7%以上，多則超過18%。

　　加強型品種出爐

　　也有基金公司追求債券基金向“絕對收益型”發展。如招商基金新推出的招商安本增利基金。之前招商基金也有一個同胞兄弟——招商安泰。如今招商安泰越來越像一只中短債基金，瞄準的是追求資金流動性和安全性的投資者，而招商安本則鎖定了追求穩定收益者。從兩者的投資范圍看，招商安泰以95%的資產比例投資于債券，不投資股票；而招商安本則以80%以上資產配置在債券等固定收益類品種，有不超過20%的資產投資于股票等。兩者的風險收益特點已見分曉。

　　不過和招商安泰B類一樣，招商安本的認購費、申購費、贖回費均為零，僅收取每年0.3%銷售服務費。

　　雖名為債券基金，其實招商安本也算是“異類”。科學的歸類，稱絕對收益基金或者保本基金比較合適。因為該基金的業績比較基準不是向國債指數(資訊 行情 論壇)看齊，而是力圖戰勝“3年期銀行定期存款稅后利率加20個基點”。這樣的基金，自然是沖著銀行中長期儲戶和那些排長隊購買國債的投資者而去的。