震蕩格局將延續(xù) 四大板塊成為基金行業(yè)配置重點

　　聯(lián)合證券 冶小梅

　　自今年3月10日—5月19日上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)昂首闊步33.28%，5月23日起多空分歧顯現(xiàn)，自此市場在1650點附近大幅震蕩，基金凈值波動劇烈。基金如何應對市場的調(diào)整壓力，如何進行行業(yè)配置的調(diào)整，最近投資者對此頗為關(guān)注。

　　震蕩格局將延續(xù)

　　導致市場近期出現(xiàn)震蕩盤整的因素有，IPO和再融資項目逐步增多，非流通股的解凍將在四季度集中釋放，市場短期擴容壓力將繼續(xù)增大；宏觀調(diào)控存在一定變數(shù)，對房地產(chǎn)及信貸的調(diào)控仍將加強；在美元加息預期上升的情況下，國際期貨市場有色金屬價格及外圍股市短期仍面臨調(diào)整壓力。

　　5月下旬市場的調(diào)整空間及時間尚顯不足，新股發(fā)行引起的資金面變化將會影響未來市場的運行，預計會延續(xù)震蕩格局1—2個月。但市場內(nèi)在的向上動能(包括制度變革、估值和升值預期等)并沒有改變，長線向上的運行趨勢踏實。所以可預見后市市場將逐步平穩(wěn)地適應融資的啟動，上市公司業(yè)績改善趨勢也逐步明朗，新發(fā)行優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的進入使上市公司整體質(zhì)量得到較明顯改善，屆時市場將堅定地上升。

　　基金行業(yè)配置有共性

　　在愈加健康的市場中，調(diào)整是大盤指數(shù)的調(diào)整，絲毫不動搖牛股或潛牛股的上升地位。下跌市場中照樣有質(zhì)優(yōu)個股獨領(lǐng)風騷，照樣有基金凈值與大盤走勢截然相反。

　　一只股票型基金能否跑贏市場關(guān)鍵，在于資產(chǎn)配置是否與市場熱點吻合，或者更確切說，該基金前瞻性的配置是否能成為市場的強勢品種。雖然目前市場熱點散亂，但各基金公司近期的行業(yè)配置卻有突出的共性：大多基金垂青于低估的銀行與長線的地產(chǎn)，部分對有色板塊非常執(zhí)著，消費板塊是大家共同的偏愛，另有個別基金已開始加大防御板塊的權(quán)重。

　　部分有代表性的基金公司的觀點能夠更具體地說明這一點：

　　匯添富精選：年內(nèi)資源和消費的主題不會因此而改變。鋼鐵行業(yè)上市公司二季度環(huán)比大幅上升已成定局，最難熬的日子已經(jīng)過去，但判斷行業(yè)反轉(zhuǎn)還為時尚早，因此其現(xiàn)階段的投資價值在于補漲。

　　廣發(fā)基金：以蘇寧、大商和綜超等為代表的現(xiàn)代連鎖零售企業(yè)的股票有非常優(yōu)異的表現(xiàn)，這種表現(xiàn)的主要原因是這些企業(yè)具備不斷進行異地擴張的特質(zhì)。三個企業(yè)這兩年的擴張速度就非常快，如果這種速度能夠維持，股市對這類股票的估值也可能還會比較高。

　　華安基金：外部社會優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)大規(guī)模向證券市場流入將成為下階段市場主要矛盾，優(yōu)質(zhì)股票估值回歸合理為資產(chǎn)的流入提供了動力，而股改要求的剛性也將迫使大批績差績平股認真考慮重組的問題，下階段重組和資產(chǎn)注入將可能成為市場最大的機會之一。

　　博時基金：投資機會在于廣義的消費和資源行業(yè)。將繼續(xù)看好消費升級主題，包括3G應用、地產(chǎn)、金融和周期性消費品等。

　　招商基金：在圍繞戰(zhàn)略性資產(chǎn)進行積極布局的同時，適當增加投資組合的防御性。繼續(xù)增加房地產(chǎn)行業(yè)配置，同時維持對金融行業(yè)的較高比例配置。

　　東吳基金：銀行股由于內(nèi)在估值嚴重低估，預期仍會保持強勢上攻的特征。經(jīng)過合理“休整”以后的消費板塊、尤其是有色板塊將極可能會成為6月份大盤上攻1700點的主力軍，它們將重現(xiàn)當初率領(lǐng)大盤連續(xù)攻克1500點和1600點的英雄本色。

　　景順長城：政府對房地產(chǎn)調(diào)控政策的明確，使房地產(chǎn)行業(yè)短期內(nèi)將受到估值壓力。但主要地產(chǎn)類上市公司今后兩年依然可以維持20-30%的增長。再考慮地產(chǎn)類股票在指數(shù)調(diào)整之前已經(jīng)先行調(diào)整，因此，目前的價格水平有較強的支持。長線非常看好地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展以及業(yè)內(nèi)優(yōu)勢公司，繼續(xù)持有。另外仍然看好消費品，適當增加了新能源、軍工板塊的配置。

　　交銀施羅德：房地產(chǎn)行業(yè)估值已處于市場最低端，對市場資金的吸引力是不言而喻的，從市場流傳和新出的調(diào)控措施來看，對長線投資者的估值判斷影響不大。