高凈值觸發價格敏感 行情火爆基金也要拆細賣

　　本報記者 徐國杰 上海報道

　　隨著A股市場行情的持續火爆，不少基金的凈值水漲船高，尤其是一些投資能力出眾的基金凈值突飛猛進，一度站到了2元上方。而在境內不成熟的投資文化背景下，凈值高反而成了基金銷售的絆腳石，投資者寧愿去選擇“便宜”的基金。因此，有基金公司正在考慮如何降低基金凈值以吸引投資者的進一步申購，將基金拆細或者叫做拆分銷售的做法開始納入

基金公司的視野。據悉有基金公司與監管部門進行了溝通，在方案進一步完善后相信便能獲準推出。

　　高處不勝寒

　　我國證券市場此前曾有過上市公司股本拆細的案例，如在總資本額不變的情況下，1股拆細成10股，股價也進行除權。類似于這種方式，有基金公司正在考慮將旗下高凈值基金一份拆成幾份，如原先一份凈值2元的基金份額可以拆分成兩份，凈值則為1元，這樣原持有人資產并未受損，而每份凈值大幅降低，從而有助于吸引投資者申購。這一做法實質上是一些高凈值基金面臨業績越好贖回越多這一怪圈下的營銷創新嘗試。

　　從去年12月起步這波大行情讓所有基金受益匪淺，不少凈值原先一直低于面值的基金也終于浮出水面，一些投資能力強的基金更是實現了歷史性的飛躍，半年以來，不少基金的凈值增長率超過80%，有基金的凈值已經突破2元，創下大陸基金市場的歷史新高。

　　但一些高凈值基金在業績輝煌的背后，也有著說不出的苦悶。有基金自成立以來，業績一直領先于同行，排名位列前三，但與此對應的卻是其規模的不斷縮水，贖回率一度高達80%，“業績越好越贖回”的怪圈在這里體現得非常明顯。對于這個現象，基金公司也采取了諸多方法如分紅，持續進行投資者教育等等，但其成效還未達到預期的目標。據一線的銷售人員反映，有很多投資者只是出于畏高的心理，寧可去選擇那些凈值較低甚至虧損的基金，他們的理由是“因為這些基金便宜啊”，“凈值都1塊6，太貴了”。把基金凈值這一體現基金投資能力的數值當成是交易價格來判斷過高過低，這種誤區在與這些普通投資者的交流中隨處可見。業內人士指出，投資者的這種心理，也可以從近期一些新發基金規模遠遠超過其公司旗下其他老基金看出一斑，投資者既然踴躍認購新發基金，一大原因是該基金公司過往投資業績出眾，但既然如此，完全可以去申購該公司旗下其他基金，在股市走牛過程中，可以更充分享受到上漲的收益，而新基金在建倉期內凈值增長率一般難以追上老基金。

　　觸發投資者價格敏感

　　事實上，基金拆分銷售在海外早有先例。據介紹，在海外市場，基金份額拆分是一種常用的方法，而且也不是只有拆分，也有基金份額進行合并的先例。具體而言，即當基金份額凈值較高時，采用基金份額拆分的方法；當基金份額凈值較低時，采用基金份額合并的方法。資料顯示，自1960年以來，基金份額拆分(合并)就已經被許多基金管理公司采用，甚至有多家大型基金管理公司對旗下基金進行多次拆分(合并)運作。在亞洲，新加坡、香港等市場上就出現過多個基金份額拆分(合并)的案例。

　　根據海外市場的實踐經驗，基金份額拆分給投資者的心理暗示作用相當強。通常，投資者特別是許多個人投資者習慣于將“拆分”與“低價”聯系在一起。在他們心目中，基金拆分導致的基金凈值下降往往被認定為產生了“一個較好的購買時機”。有專家指出，按照購買心理分析，人們在發生購買行為時，更愿意或者說更熱衷于花同樣的錢獲得更多的商品。沃頓商學院曾經對1978年至1993年期間194只進行份額拆分的基金進行了統計，結果表明，拆分份額后的基金相對于同等條件、未進行份額拆分的基金而言，在凈資產與基金份額持有人數量上都有顯著的增加。

　　另據了解，在具體的方案設計中，基金份額的拆分在法律上似乎沒有什么障礙，存在一些技術性的難題需要解決，如在拆分后凈值增長率如何計算，如何確定一個合理的基準日進行拆分？如果要召開持有人大會，怎么盡快與持有人溝通取得同意？業內人士表示，如果這一方案能得到獲準，那對于基金業做大做強，進一步推動基金各類營銷創新等都有著重大意義。

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