調(diào)整中的投基策略：買新還是買老 選大還是選小

　　聯(lián)合證券 冶小梅

　　基于短期內(nèi)的巨大升幅，這周個股波動的幅度比較劇烈，尤其前期漲幅較大的有色金屬板塊，重倉持有這些前牛股的基金自然凈值也跌得較多，基金投資者因這突如其來的高位調(diào)整慌了神。手里持有基金的彷徨于應該繼續(xù)持有還是鎖定收益，而手里持有現(xiàn)金的又在猶豫是選擇老基金還是新基金？大基金和小基金、新基金和老基金，投資者在這中間該如何抉

擇？

　　資金對市場依然樂觀

　　尋找這些問題的答案首先還是得展望市場，雖然新股上市帶來的個股配置調(diào)整和恢復資金申購方式迫使投資者的組合調(diào)整，以及國際商品市場價格的調(diào)整和周邊股市的下跌對市場短期形成一定的壓力，但市場中長期趨勢仍然樂觀。在本幣長期升值的過程中，該國的股票市場通常都會經(jīng)歷百分之幾百的漲幅，中國股市目前的漲幅還遠遠落后于

　　老基金VS新基金

　　我們簡單推理會做出如下判斷：市場下跌過程中新基金比老基金更有吸引力，新發(fā)基金有充裕的資金在混亂中撿到便宜貨，老基金卻只能在下跌中痛苦忍耐；在上漲行情中，老基金比新基金有吸引力，因為老基金鉚足了勁頭打滿倉與大盤比賽跑，新基金畏懼高高在上的指數(shù)回調(diào)的風險而不敢貿(mào)然加倉。

　　然而我們通過歷史數(shù)據(jù)卻發(fā)現(xiàn)新老基金整體上并沒有突出的優(yōu)劣，所以是選擇新基金還是老基金，不能一概而論。選時在結(jié)構(gòu)性市場中并不重要，新發(fā)基金即便選擇了一個很好的建倉時機也并不一定能取得領先的成績，因為帶來超額收益的重頭還是選股。老基金是緊緊把著市場的情緒在行走，而新基金上市初期免不了有個適應市場的過程，因為富有經(jīng)驗的基金管理人依然處于稀缺狀態(tài)，在國內(nèi)新發(fā)基金一般上任的會是新基金經(jīng)理，新基金經(jīng)理對于建倉節(jié)奏的把握、資產(chǎn)均衡配置的協(xié)調(diào)需要有個從嘗試到駕馭的過程。所以新基金因謹慎或者為應對初期的贖回而倉位不敢打滿，所以上漲速度可能沒有老基金快。但我們也看到每個上漲階段仍會有幾只很冒尖的新基金，從各階段上榜的新基金的特點分析，這些新基金要么背靠一個有實力的作戰(zhàn)團隊，比如博時增長(資訊 凈值 論壇)、嘉實增長(資訊 凈值 論壇)、銀華優(yōu)選(資訊 凈值 論壇)，要么擔當大任的基金經(jīng)理是久經(jīng)沙場的老將，比如匯添富精選、上摩股票基金、融通新藍籌(資訊 凈值 論壇)。這就得出一個結(jié)論：無論是新發(fā)基金還是老基金都要評價其背靠的團隊實力和基金經(jīng)理的歷史資產(chǎn)配置能力。

　　大基金VS小基金

　　目前基金的規(guī)模與基金的業(yè)績還沒有呈現(xiàn)明顯的相關性，但投資者可不要一廂情愿地希望大盤基金能夠拖著笨重的身體走在領先者隊伍。

　　國內(nèi)數(shù)據(jù)顯示，在2005年這個幾經(jīng)波折的行情中，偏股型基金的份額加權(quán)平均年收益率為2.5%，6只30億以上的大基金收益率處于這個中等水平線。在2006年全新的證券市場中，偏股型基金的份額加權(quán)平均收益率約為40%，6只30億以上的基金收益率都略低于這個平均水平。整體來看，業(yè)績排名居前的基金密集分布在20億內(nèi)規(guī)模區(qū)域，業(yè)績排名落后的基金分布在10億規(guī)模以內(nèi)的區(qū)域。不過大規(guī)模基金雖然難以取得優(yōu)異業(yè)績，但總體能保持在中等水平。

　　投資建議

　　既然新基金在市場上的盈利能力并沒有明顯優(yōu)于老基金，在新基金發(fā)行火熱的現(xiàn)階段，投資者就不用一個勁地往新基金里扎堆。廣發(fā)基金、上投摩根和銀華基金這三家因為歷史業(yè)績優(yōu)異吸引投資者熱烈追逐，都誕生了各自的超重寶寶，對于追求高收益的投資者不妨多關注一些優(yōu)秀老基金，尤其對于有新發(fā)大基金的基金公司旗下的其它基金更應加以關注。