中小板ETF追高入市 圖謀演繹高成長奇跡

　　作者：夏銀麗，楊利宏

　　“假設去年6月中小板股票基金既已成立，則截至今年5月22日，投資者將獲得114.71%的收益率，超過市場同期全部113只股票型基金的收益率�！敝行“骞善被�金(ETF)經理方軍表示。

　　5月22日，由華夏基金與深交所、中國建設銀行聯合推出的中小板股票基金(ETF)一開始發行就立即受到投資者的熱烈追捧。

　　“與前3只ETF不同，此基金是第一只跟蹤特定板塊的ETF，成長性高、波動性高，同時風險收益特征突出�！便y河證券基金研究中心出具的《華夏中小企業板ETF基金分析報告》中這樣認為。

　　入市時機之憂

　　目前國內市場中已經上市交易的ETF共有3只，分別是上證50ETF、180ETF和深證100ETF，主要投資對象都是滬深市場中長期穩定增長的藍籌股。此次華夏基金公司新推出的中小板ETF與前3只ETF的顯著區別在于，投資對象鎖定了高增長、波動相對較大的中小企業板指數。

　　按照中小板ETF的設計原則，其運作是以完全復制的方式跟蹤指數，不進行股票優選，“指數漲多少，投資者就盈利多少”，投資中小板ETF就相當于投資了該基金包括的50只股票。盡管受50家上市公司基本面的支持，有效分散了中小企業板個股風險，但較高的系統風險依然存在。

　　不過投資者最擔心的是“成也指數，敗也指數”。中小板ETF的獲利來源于指數漲跌，最大的風險也在于指數漲跌，投資時機的選擇成為盈利的關鍵。有專家分析，雖然總體上中小板指數比個股波動更加平穩，但就短期來看，中小板指數波動仍然較大。記者觀察到，盡管5月22日中小板指數創出2201.25點的新高，但5月23日其表現并不佳，低開低走，收盤大幅下跌150.09點；5月24日，中小板指數繼續走跌，從開盤時的1997.4點到收盤時的1911.87點。

　　“如今的中小企業板指數雖未至浪尖，卻已居高位，中小板ETF此時入市蘊藏了‘追高入市’的風險�！鄙虾Ｘ斀洿髮W金融學院李宏說。

　　IPO示范效應

　　“IPO(首次公開發行)率先在中小板進行，中小板ETF被動跟蹤中小板指數，所以也將購入新股，新股上漲的示范效應，將首先使中小板ETF受益�！眹�泰君安證券研究所研究員彭艷認為，“交易所一直在討論局部實行T+0等交易規則改革，中小板也極有可能成為改革的試驗田。這些有利于活躍交易、增加股市透明度的措施，都將為中小板帶來新的活力�！�

　　按照方軍的說法，中小板指數將成為后市“最具成長力”的板塊之一。他認為，中小企業既然已經在國民經濟中占據半壁江山，股市就應該反映這一實體經濟，“中小企業未來在股票市場當中的地位必然與其所在經濟中的地位相稱�！�

　　實際上，兩年前高調開盤的中小企業板，在暴漲后的短短幾個交易日里，最先上市的八家中小企業幾乎全部遭遇股價下跌的“滑鐵盧”。而轉機則是出現在中小企業板完成股權分置改革之后。不過根據wind行業資訊網提供的數據，中小企業板指數2005年每股收益為0.404元，凈資產收益率為10.89%，收入增長率為64.87%，凈利潤增長率為51.33%。同時，一些明星股票如蘇寧電器(002024)累計漲幅728%、航天電器(002025)590%、大族激光(002008)422%。

　　“中小企業板的上市公司風險比較大，”李宏說，因此上市中小企業的信息披露機制必須完善，投資者只有在信息透明的情況下才能根據自己的風險偏好選擇股票；其次是退出機制必須堅決執行。只有這樣才能化解中小板股票基金的一些風險。

　　“中小企業板的未來發展首先是從主板逐漸分離出去�！� 李宏認為，雖然我國中小企業板的方向是創業板，但如今的中小企業板既非美國納斯達克那樣的高科技板，也不是香港市場所定義的創業板，事實上只是一個“小盤股”，規模上更像是主板市場中某個行業，其標準和規范也沒有區別于主板市場。

　　“中小板市場上漲最大的動力在于中小企業高速成長的基本面。此外，IPO重啟之后，隨著新公司的不斷加入，將有可能在市場中演繹出更多的類似蘇寧電器這樣高成長的傳奇�！� 彭艷說。

　　資料鏈接

　　ETF 是交易所交易基金( Exchange Traded Fund )的簡稱，是一種可以在交易所上市的