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不過(guò)3年工夫，中國(guó)基金資產(chǎn)總額從1000億擴(kuò)張到5000億。面對(duì)高速成長(zhǎng)的基金業(yè)，一個(gè)完整深入的研究是及時(shí)而必要的。金融學(xué)家巴曙松率領(lǐng)的課題組，近來(lái)公布一份研究報(bào)告，對(duì)中國(guó)基金業(yè)來(lái)了一番敲打。中國(guó)基金業(yè)如不正視自己現(xiàn)存的重大問(wèn)題，行將步入慘烈競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，這樣的結(jié)論無(wú)疑是一個(gè)善意的提醒。
前兩年美國(guó)市場(chǎng)對(duì)基金業(yè)的指責(zé)，大多集中在投資方的回報(bào)與從業(yè)者的薪酬沒(méi)有直
接掛鉤，基金經(jīng)理穩(wěn)穩(wěn)拿一個(gè)固定數(shù)量的薪金，投資者的回報(bào)很不如意甚至出現(xiàn)虧損。更有甚者，不少基金對(duì)外公開(kāi)的業(yè)績(jī)都是使用相對(duì)數(shù)字，掩蓋的事實(shí)是：明明是投資失利，卻因?yàn)閯e的基金失利更大，便將走麥城也說(shuō)成過(guò)關(guān)斬將，聲稱(chēng)自己投資的損失率，比人家低多少個(gè)百分點(diǎn)云云，以示自己有眼光，能夠趨利避災(zāi)。一旦出現(xiàn)有正面業(yè)績(jī)時(shí)，則大吹大擂自己的投資組合收益，超過(guò)大市多少多少個(gè)百分點(diǎn)等。
隨后疾風(fēng)暴雨式的整治，讓美國(guó)共同基金業(yè)的骯臟游戲曝光。基金經(jīng)理們?cè)趹?yīng)付散戶(hù)投資者的瑣碎要求時(shí)上下其手，玩一種叫“延遲交易”和“市場(chǎng)節(jié)奏交易”的把戲，利用世界各大交易市場(chǎng)停開(kāi)盤(pán)的時(shí)間價(jià)格差和買(mǎi)賣(mài)共同基金組合的空間價(jià)格差，來(lái)為自己牟利。伎倆敗露后，包括全球第五大基金在內(nèi)的眾多CEO被迫相繼辭職。
美國(guó)基金業(yè)的教訓(xùn)就在眼前，巴曙松課題組的提醒正是為了中國(guó)基金業(yè)能夠避免出現(xiàn)相同的錯(cuò)誤。中國(guó)基金業(yè)進(jìn)入慘烈競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，產(chǎn)品同質(zhì)化，人員流動(dòng)大，費(fèi)率調(diào)整余地小，課題報(bào)告的結(jié)論并不護(hù)短。
和學(xué)者的研究相對(duì)應(yīng)的是，國(guó)內(nèi)投資者抱怨并不少。目前基金在各種公開(kāi)披露的報(bào)告中，都沒(méi)有高管年度報(bào)酬的詳細(xì)內(nèi)容。上市公司高管年度報(bào)酬的詳盡披露，基金高管年度報(bào)酬與投資業(yè)績(jī)之間有沒(méi)有關(guān)聯(lián)性，是投資者使用的重要分析指標(biāo)之一。如果基金的投資業(yè)績(jī)與高管薪酬之間沒(méi)有關(guān)系，基金經(jīng)理做好做壞一個(gè)樣，都能在任職期間享受高薪，這樣的基金顯然在市場(chǎng)中不具備競(jìng)爭(zhēng)力。沒(méi)有嚴(yán)格的獎(jiǎng)懲制度，沒(méi)有透明的報(bào)酬公示制度，就很容易使基金經(jīng)理產(chǎn)生惰性，最終受損的只能是投資人的利益。
問(wèn)題還遠(yuǎn)不止此，因?yàn)檠邪l(fā)和金融創(chuàng)新不足，我國(guó)各基金的產(chǎn)品有同質(zhì)化現(xiàn)象，導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)加劇從而抬高營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用。此外，新基金不斷出現(xiàn)，高薪招募現(xiàn)有基金經(jīng)理而導(dǎo)致中國(guó)基金業(yè)經(jīng)理流動(dòng)性大，任職時(shí)間短又導(dǎo)致從業(yè)人員追求短期化利潤(rùn)，基金經(jīng)理暗中安排“老鼠倉(cāng)”為自己和親友牟利的事件不斷傳出便是最好的例證。
在中國(guó)證券市場(chǎng)再度恢復(fù)活躍的當(dāng)口，巴曙松課題組的研究給基金業(yè)善意地提了一個(gè)醒。改善治理結(jié)構(gòu)和運(yùn)行機(jī)制，控制和防范道德風(fēng)險(xiǎn)，基金業(yè)發(fā)展必須直面這些問(wèn)題。
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