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記者 黃憲奇 北京報道
近期揮之不去的緊縮預期抬高了債券市場的收益率，新發票據和短期融資券的收益率也明顯回升，作為該類債券的主要投資機構———貨幣市場基金將明顯獲益。而證監會近日出臺的關于證券投資基金投資資產支持證券有關事項的通知，將有助于貨幣市場基金收益進一步提高。在上述多項因素的共同作用下，貨幣市場基金收益狀況有望明顯改觀。
近兩周以來，一些宏觀數據陸續公告，盡管已經公布的CPI、PPI等指標對債市基本不構成明顯的負面影響，但貨幣供應增速繼續高位運行，信貸和投資的強勁勢頭依舊。
經濟的過熱表現使債券投資者對貨幣政策變動的預期十分敏感，這突出反映在新券發行的投資策略上。一方面市場普遍判斷資金面較為寬裕，但無論是央票利率、還是上周發行的金融債，中標利率都是在預期利率的上限或高于預期。拿近兩周公開市場發行的央票來說，3月期和1年期央票的參考收益率平均以每周4個基點的幅度上揚。業內人士認為，美聯儲的第16次加息再度為央行的利率調控擴充了回旋余地，央票收益率仍有上漲可能。
另外值得關注的是，短期融資券市場規模增大正在促使其收益率水平繼續提高。年初以來，短期融資券發行速度明顯加快，于是其市場規模不斷增大，從而有效地緩解了“一券難求”的局面，另外加之債券市場的調整，短期融資券的收益率水平在逐步體現信用差別的同時存在持續攀升的態勢。5月8日中國鋁業(資訊 行情 論壇)股份有限公司發行的2006年第一期短期融資券的參考收益率為3.13%，相對于由該公司去年發行的同為1年期且為評級為BBB+的2005年第一短期融資券，其收益率上升了20bp。渤海證券的研究表明，對比2005及2006年數據，短期融資券的收益率水平較去年平均上升了35bp。可以預見，隨著市場的進一步擴容，以及低信用等級品種的增多，市場收益率水平依然存在上升的空間。
作為貨幣市場基金的兩大投資主力，央票和短期融資券的收益率近期都出現了走高的態勢；而銀行間市場的短期回購利率卻一路下跌，質押式回購加權平均利率目前已不足1.60%，相對于央票和短期融資券都存在50個基點以上的利差。通過回購從銀行間市場融入資金，投資于債券以實現滾動套作，被許多機構投資者屢試不爽，貨幣市場基金更是概莫能外。這也是緣何“五一”長假之后，銀行間市場質押式回購頻頻放出天量的主要原因。通過近期的操作，貨幣市場基金不僅賺足了利差收益，而且在現券投資上也獲利不菲。
日前，中國證監會發布了《關于證券投資基金投資資產支持證券有關事項的通知》，這標志著基金投資資產支持證券正式開閘。業內人士認為，中國證監會準許基金投資資產證券，一方面是為了大力支持國內資產支持證券市場的發展，另一方面也有利于證券投資基金更好的進行投資組合和資產配置。國際金融實踐表明，資產支持證券（ABS）因其可靠的償債保障和較好的確定收益贏得投資者的青睞，是地位非常重要的金融投資產品。從我國已發行的資產證券化產品來看，普遍收益較高且資產風險保障較為充分。在證監會的通知出來之前，有些基金為了能分享資產證券化的收益，不惜利用“機構代持”等打擦邊球的方式變相投資資產證券化產品。業內人士認為，本次新規定的出臺，消除了貨幣市場基金投資資產證券化的障礙，使之成為貨幣市場基金收益提高的潛在動力源。
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