重倉股調整顯示分歧加大基金可能發出減倉信號

http://whmsebhyy.com 2006年05月18日 10:42 證券日報

　　□ 江蘇天鼎

　　一向是市場向上方向堅定擁護者的基金重倉股在近期出現了明顯的疲軟走勢，昨日的G五糧液(資訊行情論壇)、G老窖(資訊行情論壇)、大商股份(資訊行情論壇)、小商品城(資訊行情論壇)等個股在盤中接二連三地出現跳水走勢。

　　基金減倉動力何在

　　從目前盤面來看，基金之所以減倉主要有兩個壓力：

　　一是未來新股發行所帶來的“擠出效應”，因為目前基金已是重倉，不少基金幾乎是滿倉操作。但由于IPO將帶來新的優質增量資產，而且目前不少基金重倉股的再融資大門已經打開，這必然會推動基金對存量籌碼作適度調配，如此就產生了“擠出效應”，即拋售部分籌碼，迎接新增資產的優質籌參政。

　　二是經過近半年來的大漲，不少基金重倉股的估值水平水漲船高，雖然面臨著2005年、2006年甚至2007年業績的持續增長動力，但即便考慮到未來兩年的業績增長趨勢，不少基金重倉股的估值水平已經不低，蘇寧電器(資訊行情論壇)、G寶鈦(資訊行情論壇)等個股的基本面固然優勢，但也不可能一下子將未來兩年的業績增長迅速反映到當前盤面中，正由于此，有基金從估值的角度，開始予以減倉，從而引發不少優質股股價的急跌，這其實也是昨日高價基金重倉股開始出現調整壓力的緣由。

　　重倉股調整顯示分歧加大

　　現在的問題，基金減倉對A股市場有何影響呢？對此，我們認為，短期影響有限，一方面是因為場外新增資金蜂擁而來，可以迅速抵消基金重倉股減持籌碼所帶來的做空壓力，在昨日尾盤半小時的走勢就是如此，即基金重倉股雖然調整依舊，但A股市場卻出現了尾盤急拉的態勢，可以看出是新增資金的搶盤，看來，市場的短期壓力的確有限。另一方面則是因為基金重倉股的減倉也僅僅是一個趨勢的開頭，尚未成為市場的主流，而且基金的減持也是有適度的，并不是瘋狂地不計成本的拋售，適度的減持在短期內不會影響A股市場的發展方向。

　　但是，對于長期走勢來說，則將起到非常重要的影響力，一是說明基金等理性投資者依然抱著價值投資的理念，并沒有跟隨市場的炒風而變得瘋狂起來，那么就意味著A股市場難以進入到歷史上曾經有過的瘋狂走勢。畢竟基金重倉股是市場的中流砥柱，只要基金重倉股不產生瘋狂的非理性走勢，那么，A股市場就難以出現非理性的暴漲行情。

　　二是說明市場目前已處在價值投資與價格投機的臨界點，在此臨界點上，基金的減倉說明市場部分優勢個股已經開始出現非理性的苗頭，更何況，A股市場大漲，但上市公司的業績卻沒有隨之大漲，一季度的凈利潤反而下降13%，如此就說明了隨著基金重倉股的疲軟，會成為瘋狂新增資金的“醒酒劑”，即新增資金看到基金重倉股的疲軟走勢，會放慢入市節奏，從而推動著上證綜指的平穩運行。

　　在此階段，我們建議投資者對基金重倉股要予以謹慎，最好不要認為目前的基金重倉股下跌是洗籌，畢竟不可能在40倍市盈率的基礎上進行洗籌的，難道還能上50倍、60倍市盈率的水平？正因為如此，要對此類個股予以謹慎。同樣，對于市場的走勢也需要予以謹慎，昨日的大盤出現了近期罕見的拉鋸走勢就說明了這一點，故建議投資者還是留一份清醒，盡量不要成為最后一個接捧者。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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