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本報記者 吳慧 發自北京
市場狂熱情緒在本周終于顯得有些猶豫不決了，已連續兩日市場出現震蕩。下一步市場將何去何從？《第一財經日報》日前專訪了銀華基金投資總監石松鷹。銀華基金投資業績一直不錯，銀華核心價值優選基金是今年一季度的投資冠軍，從去年9月底成立至今,總回報率已經超過60%。
《第一財經日報》：近期大盤漲勢猛烈，市場的疑慮和擔心接踵而至，本輪行情還能走多遠?
石松鷹：傳統的成交量觀念也許并不適合現在的市場，在過去一輪熊市中，股票市場的市值縮水嚴重，而同期中國的社會財富增長了一倍以上。當資金確認中心回流股票市場的趨勢以后，我們發現這個池子實在太小了。
但波動是必然的，基于短期內的巨大升幅，波動的幅度可能還會比較劇烈。但是從長期看，中國股市的向上趨勢已經確立。對基金而言，市場只要在趨勢中運行，短暫的技術考驗是可以接受的。困擾市場主要的根本性問題——股權分置問題的解決已經是近在咫尺，我們有理由相信本輪行情會走得比過去任何時候都好、都遠。
《第一財經日報》：銀華后市看好哪些行業和板塊？
石松鷹：“十一五”規劃的目標就是解決經濟結構失衡，消費的振興是政府的長遠目標。而客觀上，很多消費子行業也的確處于大增長的前夜。投資界對中國消費的認識是存在嚴重偏差的，這種偏差正是投資的機會所在。在今天的股價基礎上，如果有人對部分消費服務公司喊出五倍甚至十倍的目標定價，可能會被認為精神錯亂。而這個定價恰恰是今天我們準備討論的話題。
那種認為中國消費企業競爭激烈、進入壁壘低的觀點實際上是嚴重的偏見。伊利就是一個很典型的例子。在乳品市場上，伊利和蒙牛依靠品牌、渠道和成本優勢建立的壁壘和市場份額，已經基本確立了2+X的產業結構。70年前發生在可口可樂身上的故事正在這個行業上演。
盡管沒有具體的數據和進一步的資料佐證我們的判斷，但在目前投資界對中國消費普遍不敢樂觀的背景下，我們認為投資界今后會不斷向上修正關于消費增長的預期。在宏觀經濟超預期增長和制度變革的推動下，市場將涌現一批多年以后要俯視現在低點的公司。
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