華寶興業(yè)多策略增長(zhǎng)基金：關(guān)鍵轉(zhuǎn)折期蓄勢(shì)待發(fā)

　　聯(lián)合證券 任瞳

　　基本情況

　　華寶多策略(資訊 凈值 論壇)成立于2004年5月，募集規(guī)模超過(guò)52億份。截至4月21日，華寶多策略為投資者帶來(lái)了17.16%的投資收益。

　　華寶多策略基金的股票投資比例范圍為基金資產(chǎn)凈值的50%-95%，債券為0%-45%，現(xiàn)金或者到期日在一年內(nèi)的政府債券比例在5%以上。按照《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》的規(guī)定，該基金應(yīng)歸屬混合型基金，但在華寶多策略基金的法律文件中其將自身定位于股票型基金，而且華寶多策略成立以來(lái)每季度披露的股票投資比例均在60%以上，由此我們認(rèn)為華寶多策略實(shí)際上應(yīng)歸屬股票型基金。

　　華寶興業(yè)旗下的基金具有共同的特點(diǎn)，即收益較好、風(fēng)險(xiǎn)水平適中。盡管高收益更加吸引人們的眼球，但良好的風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)投資者仍然十分重要。

　　近期業(yè)績(jī)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折

　　基金成立之初，股票市場(chǎng)剛剛遭遇宏觀調(diào)控帶來(lái)的負(fù)面影響，大盤(pán)在1700點(diǎn)見(jiàn)頂后快速回落，投資者對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期逐漸變得悲觀，信心逐步下降。在此期間發(fā)行的眾多基金都未能避免這一系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響，華寶多策略基金也不例外，必須在一個(gè)相當(dāng)不利的環(huán)境中進(jìn)行建倉(cāng)。此外，由于募集規(guī)模較大，基金管理人既要足夠分散風(fēng)險(xiǎn)，又要努力戰(zhàn)勝大盤(pán)，這也給華寶多策略的運(yùn)作增加了額外的難度。因此，在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，華寶多策略的業(yè)績(jī)表現(xiàn)都不盡如人意。

　　但今年以來(lái)，華寶多策略開(kāi)始脫胎換骨，其業(yè)績(jī)突飛猛進(jìn)，去年年底單位凈值還在面值以下徘徊，僅僅幾個(gè)月時(shí)間后便扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，快速實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)23%。

　　回顧今年以來(lái)的市場(chǎng)表現(xiàn)，有色金屬、地產(chǎn)、金融、食品飲料、商業(yè)等行業(yè)持續(xù)走強(qiáng)，股票市場(chǎng)明顯回暖，因此華寶多策略順勢(shì)增加了股票倉(cāng)位，并積極地進(jìn)行了投資結(jié)構(gòu)調(diào)整，如大幅增倉(cāng)受益于人民幣升值預(yù)期的房地產(chǎn)行業(yè)、金融業(yè)，減持了市場(chǎng)普遍看淡的交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)。之前由于規(guī)模較大，基金出于風(fēng)險(xiǎn)控制的要求投資相當(dāng)分散，表現(xiàn)在基金股票持倉(cāng)數(shù)量較多、集中度較低。但今年以來(lái)這種情況發(fā)生了一些改變，個(gè)股集中度明顯上升，股票數(shù)目大幅減少，這對(duì)有效提升基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)起到了積極的作用。

　　此外，華寶多策略在去年年底以來(lái)經(jīng)歷了規(guī)模上的劇烈變動(dòng)，能夠在這種情況下將風(fēng)險(xiǎn)控制在一定范圍之內(nèi)，并取得比較滿意的投資成績(jī)，顯示了基金管理人的投資水準(zhǔn)。

　　增長(zhǎng)潛力將進(jìn)一步顯現(xiàn)

　　從整個(gè)市場(chǎng)的走勢(shì)來(lái)看，雖然今年以來(lái)短短幾個(gè)月A股指數(shù)(資訊 行情 論壇)就已經(jīng)歷了超過(guò)30%的漲幅，但從更廣闊的全球視角來(lái)看，中國(guó)股市仍然處于合理的估值區(qū)間之內(nèi)。同時(shí)，

　　從華寶多策略基金的基本面來(lái)看，今年以來(lái)的表現(xiàn)證明該基金正在發(fā)生改變，同時(shí)在可能出現(xiàn)的震蕩行情中，持有一只風(fēng)控水平較高的靈活策略基金是更為理想的選擇。此外，華寶多策略基金的資產(chǎn)凈值由于其持有的重倉(cāng)股票未進(jìn)行股改而被低估，并且低估的比例不低，基金的潛力尚未完全體現(xiàn)。