基金風云換手如換刀 如何應對基金公司股東變動

　　翁嘉鳴

　　近日市場上傳出消息，因為股東變動，湘財荷銀基金公司將更名為泰達荷銀。這已不是基金公司更名的第一例了，據筆者統計，計有166家法人股東192次出現于包括在籌的55家基金公司出資人名單中，這還不包括已經退出基金公司的原股東。因基金股東情況變化、基金公司本身因素以及外資方的進入導致股東和管理層變更，致使基金公司發展戰略和業績發

生變化，隨著行業的發展，這類情況也將繼續出現。那么，基金投資者該如何對待這樣的基金公司呢？

　　簡單歸納，因股東和管理層變化導致基金公司產品定位和業績變化，大致有三類情況。

　　公司市場定位變化

　　天同基金于今年2月發布公告宣布更名，而更名的背景之一則是齊魯證券正重組和兼并其第一大股東天同證券，不久成為該公司第一大股東。伴隨之的則基金及其產品的定位均發生變化，此前該公司一直將發展指數產品置于首位，將眼光放在指數類產品上，而更名后將把目光擴展到低風險股票和固定收益類產品。

　　投資者可以發現，在這半年來活躍的證券市場上看，從絕對收益看該公司基金業績并不出彩，似乎公司和股東的重組對業績提升作用并不明顯。其實主要是公司產品風險定位所至：固定收益和指數化被動投資、紅利型產品使其在目前市道難以取得遠超市場平均水平。可見，考慮股東的變化對基金業績提高的預期需要結合該管理人市場產品定位，對某些公司而言，絕對業績并非其變化的唯一變量。如果未來基金公司間走出差異化經營，投資者選擇管理人需要仔細考慮到上述因素。

　　現股東主導改新

　　由于原有基金或者公司經營出現壓力，股東方采取包括更換管理層等措施，來扭轉原有狀態。這方面光大保德信較為典型，由于產品設計的特殊性(一度被認為難以適應內地市場發展階段)，加上基礎市場的疲軟，使其后的九個月內表現不盡人意。該公司中美雙方股東逐步委任更熟悉內地市場人士擔任總裁和投資負責人，優化了投資決策過程，在維持產品原有理念基礎上，使其更適應內地市場。同時使其股票投資團隊人數擴充六成，加強了上市公司研究力量，業績已回升到市場中游，基金經理對產品理念與市場適應性也有了更深的認識。限于產品設計，其在未來熊市中依然會難免受沖擊，但預計其情況應會較以前有所改善。

　　新股東進入而業績變化

　　一些公司新股東的進入確實給其帶來了新的變化，富國的業績的是比較典型的事例：該公司旗下漢系基金從2002年年末時在所有

　　雖然該外方股東僅占富國不到三成股份，但作為一家老基金公司，其收購代價較目前很多基金公司外方成本為高，相對而言對合資公司就關注更多，從加強與其中方溝通到輸出成熟市場經驗和風險控制體系，完善專業投研體系，改變該公司薄弱環節，與之相伴的是，公司旗下業績逐年明顯前移，天益價值、天瑞強勢，天惠成長等四只基金整體居所屬基金前列。從實地經歷看，該司確實一些細微方面值得稱道，也佐證了業績變化基礎。

　　從股東變動看，主要分二種情況：主要股東變動和次要股東變動，一般來看，次要股東變化對基金公司投資業績影響不大，僅是更換董事，而不影響管理層和投資業務的穩定；而主要股東的變化，特別是最近新涌現的新一輪外資進入潮，很有可能改變公司多方面的情況，將逐步顯現到基金的投資業績上。從過去的情況來看，基金公司股東的變化是一個“劣汰”的過程，雖然基金公司股東變更在一段時期可能使公司產生波動，但事后不管從股東實力還是公司管理、投資業績上都有所提高，僅從這個層面而言，積極面相對更大些。