富國天時貨幣基金：活期便利 收益稱心

　　公司簡介

　　投研實力雄厚 債券投資業績優秀

　　富國基金管理公司近年來不僅股票投資成績斐然，債券投資也取得了優異的業績。2005年，富國天利債券基金以11.7%的收益率位列11家債券基金第二名，今年以來，截至200

6年4月28日，富國天利以10.05%的收益率居債券型基金第一名。

　　富國基金固定收益產品連續獲取優異業績，得益于有一支久經錘煉的固定收益投研團隊。目前，富國基金的固定收益團隊共7人，均擁有碩士以上學歷和三年以上證券從業經驗，分別負責宏觀、債券組合、數量、固定收益衍生品等。

　　富國基金建立了研究、決策、交易三分開的科學的債券投資決策流程。債券研究隊伍力量較強，保證了向基金經理提供的債券投資建議的質量；基金經理從整個資產組合的層面上把握債券投資的量；債券交易員經驗豐富，能夠向債券研究員和基金經理提供信息，保證了組合的時效性和實戰性。

　　在目前中國債券市場制度與規則快速調整的階段，富國在長期探索中，形成了久期控制下的主動性投資策略，包括久期控制、期限結構配置、市場轉換、相對價值判斷等手段。在力求保證整體資產組合的風險和收益均衡前提下，盡量把握或規避短期因素對組合的干擾，充分利用市場的價格趨衡機制和財稅政策微調等因素帶來的機會，追求可能的短線套利機會，追求整體債券資產的穩定成長。

　　基金經理　鐘智倫

　　鐘智倫先生，經濟學碩士，12年

　　本金安心　收益稱心

　　主要投資于短期債券、央行票據、同業存款等短期資金市場工具，所投資品種均有高等級信用保障；基金投資收益免稅，收益率可媲美一年定期存款稅后利率。

　　天天有息　月月分紅

　　收益天天分配，月月結轉，投資直接享受復利增長，每日將實現的基金凈收益分配給持有人，計入投資者基金資產。

　　買賣免費　分紅免稅

　　基金認購費、申購費、贖回費為零，投資成本低廉；基金收益全部表現為分紅，投資收益免稅。

　　自由進出　靈活轉換

　　類似活期存款的存取便利，資金劃轉快捷靈活，進出自由；富國基金還將為投資者提供全面的基金轉換服務，根據不同的市場環境，可適時轉換為富國旗下其他類型基金，及時捕捉市場機會。

　　投資策略

　　保守與積極相結合

　　基金管理人借鑒外方股東加拿大蒙特利爾銀行金融集團的投資管理經驗及技能，結合國內市場的特征，應用“富國FIPS-MMF系統”，構建優質組合。

　　基金管理人將基于“定性與定量相結合、保守與積極相結合”的原則　，根據短期利率的變動和市場格局的變化，采用投資組合平均剩余期限控制下的主動性投資策略。具體包括：

　　1、總體資產配置策略

　　利率預期分析　　

　　基于對宏觀政策的研究以及對央行公開市場操作、資金供求、資金流動性、貨幣市場與資本市場的資金互動、市場成員特征等因素的客觀分析，合理預期利率變化趨勢，并據此確定投資組合的總體資產配置策略。

　　投資組合平均剩余期限控制　　

　　結合宏觀經濟和利率預期分析，在合理運用量化模型的基礎上，動態確定并控制投資組合的平均剩余期限。具體而言，在預計市場利率上升時，適度縮短投資組合的平均剩余期限；在預計利率下降時，適度延長投資組合的平均剩余期限。

　　2、類別資產配置策略

　　本基金以短期金融工具作為投資對象，基于對各細分市場的市場規模、交易情況、各交易品種的流動性、相對收益、信用風險以及投資組合平均剩余期限要求等重要指標的分析，確定(調整)投資組合的類別資產配置比例。

　　3、明細資產選擇和交易策略

　　收益率曲線分析策略　　

　　根據債券市場收益率曲線的動態變化以及隱含的即期收益率和遠期利率提供的價值判斷基礎，結合對當期和遠期資金面的分析，尋求在一段時期內獲取因收益率曲線變化而導致的債券價格變化所產生的超額收益。

　　套利操作策略　　

　　分為跨市場套利與跨品種套利。短期資金市場由交易所市場和銀行間市場構成。由于其中的投資群體、交易方式等市場要素不同，兩個市場的資金面、短期利率期限結構、流動性都存在著一定的差別，可尋找合理的介入時機，進行跨市場套利操作；另一方面，由于投資群體存在一定的差異性，期限相近的交易品種可能因為存在流動性、稅收等市場因素的影響內在價值明顯偏離，本基金將在保證高流動性的基礎上進行跨品種套利操作。

　　正回購放大操作策略　　

　　當預期市場利率下跌或者利率走勢平穩時，通過將剩余期限相對較長的短期債券進行正回購質押，融資后再購買短期債券。在融資成本低于短期債券收益率時，該投資策略的運用可實現正收益。

　　滾動配置策略　　

　　根據具體投資品種的市場特征，采用持續滾動投資方法，以提高投資組合的整體持續變現能力。

　　債券相對價值判斷策略　　

　　基于量化模型的分析結果，識別出被市場錯誤定價的債券，進而采取適當的交易以獲得收益。

　　波動性交易策略　　

　　根據市場利率的波動性特征，利用關鍵市場時機造成的短期市場失衡機會進行短期交易，以獲得超額收益。

　　一級市場參與策略　　

　　積極參與短期債券、央行票據等品種的一級市場投標，尋求有效的品種建倉機會；力爭捕捉一級市場與二級市場間的價差，擴大盈利空間。本基金將基于二級市場的收益水平和市場資金面的狀況，對一級市場進行準確的招標預測，從而決定本基金的投標價位。

　　流動性管理策略　　

　　根據對市場資金面分析以及對申購/贖回變化的動態預測，通過現金庫存管理、回購的滾動操作和債券品種的期限結構搭配，動態調整并有效分配基金的現金流，在保持本基金資產充分流動性的基礎上，確保穩定收益。

　　市場展望

　　貨幣市場基金迎來黃金時期

　　貨幣基金市場需求仍然很大

　　貨幣基金為機構投資者提供了現金管理工具，為個人投資者提供與人民幣

　　目前市場上現金管理工具缺乏。貨幣基金作為專家理財產品，在知識結構、對市場的走勢把握、投資經驗、信息量、投資技術、規模效應上占有優勢，能夠讓投資者以較低的成本滿足現金管理的需求。貨幣基金安全性、流動性好，收益比較確定，可以作為資金暫時回避股市風險的避風港。與流動性類似的活期存款相比，貨幣基金的收益更高。據估計，市場的潛在需求超過1萬億元，而目前貨幣市場基金的規模僅為2100多億元，市場發展空間很大。

　　可投資品種規模增加收益提高

　　目前市場上貨幣基金可投資品種的規模遠遠高于貨幣基金的存量，可以滿足貨幣基金的投資需求。特別是企業短期融資券和以市場利率為基準的浮息債，這些新品種較以前貨幣基金主要投資的央行票據和逆回購來說，收益率更高，貨幣基金也紛紛增持這些債券品種以提高收益率水平。

　　市場利率抬頭有助于新基金建倉

　　當前，貨幣政策出現明顯緊縮趨勢，央行已經在4月27日上調貸款利率，市場利率呈上升趨勢。如最近的1年期央票發行利率上升2.21%，已達到超儲利率下調之后的新高；企業短期融資券的發行利率中樞也在不斷提高，以市場化利率為基準的浮息債收益率不斷上升。市場利率的提高有助提高貨幣基金收益率，對新建倉的貨幣基金尤為有利。

　　從更長期的趨勢看，利率提升是大勢所趨，只是目前受制于