資產支持證券投資規(guī)則未出 基金借代持暗渡陳倉

　　記者 金燁 榮籬

　　自去年12月份國開行發(fā)行首只資產證券化產品以來，目前已有大約7只資產證券化產品完成發(fā)行，但基金投資資產證券化產品的有關規(guī)則卻遲遲未能頒布，吊足了一批嗷嗷待哺的貨幣基金、短債基金的胃口，有些基金開始利用“機構代持”等打擦邊球的方式變相投資資產證券化產品。

　　規(guī)則未出 投資先行

　　據有關知情人士介紹，由于目前監(jiān)管機構尚未頒布相關規(guī)定，而基金對投資資產證券化產品的需求卻一直存在，于是一些基金便尋找相應有投資資格的機構代持資產證券化產品，等待相關機構允許基金投資后，再將投資行為公開化。一些業(yè)內人士透露，幾家華南的基金管理公司在這方面投資手筆頗大，幫助其代持的是一些財力雄厚的企業(yè)集團財務公司，代持數量相當大。

　　據悉，由于前段時間市場對央行調控預期比較強，市場資金面吃緊，因此承銷商對一些ABS產品的發(fā)行不敢過于樂觀，而此時貨幣基金和債券基金又很難拿到央行票據、短期融資券等收益較高的產品，面臨有錢沒券的尷尬境地，因此對ABS產品的投資沖動自然增加。供求一拍即合，代持的情況也就愈演愈烈。

　　不過，據記者了解，目前的“代持”有相當部分是以等待規(guī)則出臺為目的，與過去貨幣市場基金出現(xiàn)的以“規(guī)避剩余期限的限制”為目的的代持有所不同。隨著規(guī)則出臺時間遲遲不定，一些預計短期的代持變成長期，甚至造成基金“竹籃打水一場空”。有基金公司相關人士透露，早前部分基金公司對允許基金投資ABS產品抱樂觀態(tài)度，認為相關規(guī)則會很快出臺。為了不錯過一些ABS產品的發(fā)行，這些基金通過關系拿到ABS后交由其他機構代持，待相關規(guī)則出臺后，再轉回基金。不料，直到一些ABS產品到期兌付，相關規(guī)則也沒有出來。辛辛苦苦爭取到的ABS收益被代持者收歸囊中，基金只能一聲嘆息。

　　目前ABS產品的投資主體有限，信貸類資產證券化產品投資主體包括銀行等機構，但這類產品現(xiàn)在只有國開行的開元一種，其他都屬于資產類資產證券化產品，投資主體一般包括包括大型企業(yè)集團、財務公司、

　　“代持”風險需要關注　

　　業(yè)內人士認為，對于貨幣基金和債券基金來說，投資持有ABS產品的主要風險在于信用風險和流動性風險。事實上，此前由證券業(yè)協(xié)會起草的有關基金投資ABS產品的規(guī)則中，對于基金持有ABS產品的信用等級、剩余期限都做出了嚴格的規(guī)定，比如要求“貨幣市場基金投資資產支持證券的信用評級，應不低于國內信用評級機構評定的AAA級或相當于AAA級的短期信用評級”，“　貨幣市場基金可投資于剩余期限在365天以內的資產支持證券”等。但目前一方面規(guī)則沒有出臺，另一方面基金采取代持的方式投資ABS繞開了監(jiān)管機構、托管行與持有人的視線，完全可以在沒有第三方監(jiān)管的條件下進行投資，在提高基金收益的同時也擴大了基金的投資風險。

　　“目前資產證券化產品的交易狀況不是非常理想，比如去年前兩期聯(lián)通收益計劃在上交所大宗交易系統(tǒng)上市以來的換手率平均只有10%，深交所上市的莞深高速(資訊 行情 論壇)資產管理計劃以及建元和開元等信貸資產證券化產品上市以來也是有價無市。在這種情況下基金投資ABS產品的流動性風險就更加突出了�！币晃粡氖鹿潭ㄊ找嫱顿Y的基金經理這樣認為。

　　規(guī)則制定有序進行

　　基金投資ABS的相關征求意見稿在去年就在業(yè)內征求意見，但至今仍沒有出臺。去年底至今，已有多只ABS產品發(fā)行，基金對相關規(guī)則出臺的迫切感也更強烈。據了解，華能瀾滄江水電發(fā)行前，有基金公司向監(jiān)管層詢問是否能投資，未得到批復，只好作罷。有人士稱，每遇這類產品發(fā)行，都會有基金公司向監(jiān)管層提出類似要求。雖然要求都沒得到肯定回復，但卻推動著規(guī)則制定向前進行。

　　事實上，基金投資ABS產品的相關規(guī)則并不像市場以為的那樣停滯不前。一位基金公司高管透露，五一節(jié)前，公司再次向監(jiān)管部門咨詢ABS投資事宜時，得到的信息是，規(guī)則已在形成文字的過程中，很快就會出臺。更有傳言稱，有關部門已再次形成基金投資資產支持證券相關規(guī)則的征求意見稿�；�金公司已經越來越接近光明正大投資ABS產品的目標。