小基金另類生存法則 后來者居上還是被弱肉強食

　　據證監會最新統計表明，國內基金管理公司規模落差竟高達470倍。在大基金縱橫捭闔的叢林中，弱小者是后來居上還是被弱肉強食

　　文/ 劉立新

　　“國內優秀的基金很多都是小盤基金。”天治基金市場總監陳楠對《新財經》記者表

示。陳楠的底氣來自去年小基金不輸于大基金的業績表現，然而，小基金的種種劣勢也是顯而易見的。

　　根據證監會最新公布的基金業統計數據顯示，國內基金公司間的規模差距高達470倍以上，最大者與最小者規模分別為562億元與1.09億元。由于發行政策的收緊，一些中小基金公司已面臨著生存壓力，將首發預期規模調整到3億，其生存之難可見一斑。

　　在強弱分明的基金業叢林中，卻依然有一批小基金公司生存得很好，雖然規模不大，旗下的基金品種也不多。不過，憑著搶眼的業績，“小日子”過得很滋潤，在市場夾縫中似乎找到了適合自己的生存法則。

　　法則一：體小靈活 創新無限

　　天治基金管理公司，旗下管理著3只基金產品，資產管理規模為5億多份，但成長的速度與業績卻不容任何一個對手小覷。

　　“在中國的基金市場上，有一個有意思的現象，就是優秀的基金很多都是小盤基金。”陳楠表示。

　　她認為，這主要是因為國內股市波動性大，尤其在下跌行情中股票資產流動性較差，基金規模小更便于管理人調整資產配置，船小好掉頭、規避風險能力強。

　　同時，相比非系統風險，國內股市的系統性風險更大。基金業績的穩健提升主要依靠非系統風險較小的個股，而限于優秀股票的稀缺，規模較大的基金所取得的超額收益極易被稀釋而導致基金整體業績平庸，此時小盤基金的優勢顯現。

　　另外，由于小基金生存壓力較大，必須依靠創新的產品打開市場。這就必須專注打造核心的基金產品，以保持自己的活力和競爭力，如此也促進了基金的市場細分和專業化的服務。他們的創新激活了整個基金業的創新，使基金業煥發出活力，促進整個基金業深化服務、提高投資水準與運作效率。

　　以天治基金為例，天治核心成長基金的主要特點在于借鑒了源自成熟市場廣泛運用于養老金、企業年金等資產管理機構的“核心-衛星”策略，即將股票資產分為核心組合和衛星組合，核心組合通過跟蹤指數進行被動投資，控制投資組合相對于市場的風險；衛星組合通過優選股票進行主動投資，追求超越市場平均水平的收益。可以說是“站在指數的肩膀上獲取超額收益”。

　　天治基金旗下目前有3只產品，即天治財富(資訊 凈值 論壇)、天治品質(資訊 凈值 論壇)和天治核心，可以清晰地看到其梯度遞增的風險收益特征這樣一條主線。這3支產品設計的共同特征都是以建立清晰的風險收益特征展開的。在產品創新的節奏把握上，總構架是建立從低風險向高風險發展的基金產品線，逐步推出各種風險收益特征的產品，滿足具有不同風險收益偏好的投資者的投資需求：天治財富是股債平衡型，天治品質加強了股性，而天治核心則完全是股票型的。

　　法則二：快速壯大 業績促成

　　對于大多數中小基金來說，沒有外資背景，沒有銀行等銷售渠道的支撐，其生存壓力非常大，要在市場立足，唯一的辦法就是把投資業績做上去。

　　陳楠認為：“基金無論規模大小，要想長期保持穩定增長的業績和出色的選股能力，都要求基金經理和投資團隊做到風格清晰，特征明顯，這樣的基金才能脫穎而出。”

　　業內人士分析，因為中小基金不像銀行系基金有龐大的銷售渠道，也不像保險系基金不愁資金來源，而只有依靠自己的業績來吸引客戶，新進的中小基金要想振翅高飛，把規模做上去，必須踏踏實實地把業績提高。由于渠道及規模等方面的劣勢，使得中小基金公司對于業績更為期待，這是他們競爭的關鍵，這也就不難解釋為何國內快速成長、高收益的基金中中小基金占有了很重要的一席。

　　陳楠介紹，截至2006年4月11日，天治財富已運行了21個月，累計收益率15.36%，每份基金累計分紅0.08元；天治品質運行了14個月，累計收益率8.42%，每份基金累計分紅0.06元；成立于今年1月20日的天治核心，目前收益率也已達6.94%，每份基金實現分紅0.03元，躋身基金凈值增長率前十名。

　　國外的經驗也在為國內基金公司做著有力的注解，在國外，雖然大型的基金公司有著大量的客戶，但與此同時很多中小基金公司也活得比較滋潤，他們以良好的業績、個性化高效的服務吸引著一批忠實的客戶群，雖然這個群體不大，卻非常穩定，其提供的利潤足以讓小基金公司生存得有滋有味。

　　法則三：優秀團隊 營銷制勝

　　良好的業績要來自優秀的團隊，在團隊的打造方面，中小基金管理公司必須把人才培養與穩定隊伍放到第一位，這是提升投資業績的根基。

　　從長遠考慮，優良的業績和穩固的團隊是相輔相成的。在競爭日益激烈的條件下，基金公司未來的銷售策略將重點放在發揮銷售人員專業能力、體現公司優秀的營銷戰略和管理水平上，而與此同時，銷售制度必然要順應這種策略的轉變，鼓勵銷售人員以提升專業能力來促進業績的增長，督促他們在行為上與公司整體策略保持一致。

　　陳楠表示，天治是以團隊力量取勝的，對于本土小型基金管理公司，這一管理策略切合實際而又頗具效率。天治在投資上也采用了團隊式投資管理模式，由投資管理部、研究發展部、定量研究部的相關人員共同組成基金管理小組。這樣做，在機制上降低了決策風險，更確保了投資決策的科學性和投資風險的可控性。天治基金的投研團隊成員都有著豐富的投資從業經驗，每位成員在他關注的行業領域都要精耕細作。基金管理小組的人員在投資過程中既密切合作，又責任明確。

　　對此，陳楠不無驕傲，“天治基金目前總體的管理規模還不大，但通過三年的積累，我們形成了一支精干、團結、自信的人才隊伍，逐漸摸索出適合自己的投資模式，旗下基金的業績自2005年下半年開始有了長足的進步，在2006年3月獲得了由銀河證券基金評價中心頒發的‘2005年基金公司進步金獎’。”

　　“我們在珍惜這個榮譽的同時，也會更加努力，希望成為基金業這個年輕的朝陽行業中，一股成長的力量。”

　　法則四：和而不同 取其精髓

　　目前，隨著銀行系基金和保險系基金公司陸續登場，國內基金業的競爭更為激烈，趨向于寡頭壟斷時代。缺乏規模和渠道優勢的基金公司在強勢股東背景的合資或內資公司的夾擊下，很可能遭遇一輪新的整合。

　　除了外資之外，許多基金開始尋找國內合作伙伴發起設立新的基金公司。引人矚目的動向是國內一些大型企業也動了收購基金公司的念頭。由此看來，無論是外資或者內資，都開始了縱橫捭闔的并購步伐。

　　“對于一些基金公司來說，合資、被收購并不是他們未來要考慮的關鍵。”陳楠說，“評價一家基金公司的好與差，不能僅憑它是不是刻著‘合資’兩字。我們國家的各個行業雖然都在與國際接軌，但我們仍然欣慰地看到眾多民族品牌的崛起，在基金行業也是如此。”

　　陳楠認為，選不選擇合資，應該是每個公司根據自己發展的實際情況做作出合理、審慎的選擇。即使選擇外資，也不應該盲目迷信，不是外資進來了，所有發展中的問題就都解決了。而應把著眼點放在真正能夠向外資學習什么、合作伙伴進來后能給公司帶來什么，這才是關鍵。

　　專家預計，在未來五到十年中，我國宏觀經濟將以年均6.5%的速度增長，證券市場面臨大規模擴容，到2010年，我國上市公司有可能達到3000家左右。同時，基金立法監管將進一步完善，為基金業全面發展提供較好的法律法規環境。

　　而金融創新高潮即將來臨，也將帶動基金品種創新，促使基金規模擴張。未來五到十年，中國基金業將面臨新一輪空前的大發展機會，對那些能夠把握時代脈搏、擁有無限潛力的基金公司來說，機遇就在眼前，未來就在自己的腳下。