高分紅碰撞成長性 基金流行分紅動機和市場效應

　　□ 本報記者 馬玉榮

　　根據Wind資訊的統計，今年前三個多月，已經有97只基金分紅，分紅總金額已經高達39.52億元(貨幣市場基金和中短債基金排除在外)，而去年全年僅有66只基金分紅，分紅總額僅為32.51億元。今年前三個多月的分紅基金數量和分紅總額已經遠遠超過了去年全年。基金積極分紅的動機何在？分紅對凈值、業績、基金持有人有什么影響呢？

　　雙重動機促基金分紅熱

　　今年以來基金市場一道亮麗風景線——分紅一片。根據2005年報，206只基金2005年全年實際虧損-8.63億元，浮動收益125.86億元，實現經營業績117.23億元。與2004年相比，2004年全年已實現收益-84.55億元，未實現的浮動虧損為-152.08億元，總經營業績為-67.54億元。可以看出，基金2005年業績打了一個翻身仗，但主要以浮動盈利為主。

　　上投摩根富林明基金公司王峰認為，已分紅基金可分為三種類型：激進分紅型、相機分紅型、保守分紅型。激進分紅型基金特點：分紅間隔時間短(平均187天)、分紅前凈值點位底(平均1.0236元)、分紅比率低(平均每份0.0135元、分紅比率1.3%)、分紅前一個月期間單位凈值穩定在1.01元左右。分紅動機主要是營銷手段。

　　相機分紅型基金特點：分紅間隔時間適中(平均207天)、分紅前平均凈值點位在1.05元左右、平均每份分紅0.023元、平均分紅比率2.1%、分紅前一個月期間單位凈值變動不規則。分紅動機是市場壓力兼顧營銷手段。

　　保守分紅型基金特點：分紅間隔時間長(平均260天)、分紅前凈值點位高(平均1.0927元)、分紅比率高(平均每份0.0267元、分紅比率2.4%)、分紅前一個月期間單位凈值穩定在1.05元以上。分紅動機是市場壓力。

　　華寶興業有關人士表示，在復雜多變的市場環境中始終保持以分紅回報持有人的能力?是決定基金管理人能否取得投資者長期信任的關鍵之一。華寶興業的分紅策略正是基于這樣的理念做出，而并不意味著其對國內證券市場前景的看法有變化。

　　銀華基金公司總經理尚健說，基金分紅對形象是很關鍵的因素。散戶、機構判斷基金好壞，有一定的指標，但實際上分紅第一。國內投資人不太成熟，基金太貴和便宜，老百姓理解上有分歧，國內市場波動性大，一旦有上漲，套現持幣觀望。實現盈利分紅給大家，也可減少贖回的沖動。

　　由于基金分紅只能來自已實現收益，有投資者擔心基金分紅的增加表明基金兌現帳面獲利可能對行情的繼續發展造成壓力。

　　而市況是：日前49家基金公司223只基金一季度季報顯示，偏股型基金在一季度內遭遇巨額贖回，股票型和配置型基金合計被贖回542億份基金單位，創下迄今為止基金的單季最大贖回規模。抽樣分析，銀華-道瓊斯88精選基金一季度是凈贖回，3月31日，基金份額2.39億，12月31日基金份額3.38億，期間凈申購5千萬，期間總贖回15千萬。博時精選(資訊 凈值 論壇)股票基金一季度是凈贖回，3月31日，基金份額20.98億，12月31日基金份額23.03億，期間凈申購5.4億，期間總贖回7.49億。從目前實際情況來看，基金申購追不上贖回的腳步。但如果不積極激進分紅，恐怕情況會更糟糕。

　　高分紅碰撞成長性

　　基金分紅之后市場表現如何呢？王峰研究了2004年后成立的股票型、混合型基金，并剔除近兩個月新成立基金(研究數據截止05年9月)，符合條件基金共56只，有20只基金分紅，累計凈值排名居前的基金大多數曾分紅。可比基金中曾分紅者占1／3多，且業績居前基金“分紅者眾”，基金分紅總體上較為激進，分紅基金中，65%分紅前凈值在1.05以下；分紅基金中，80%在基金成立一年內分紅。

　　分析發現激進分紅型基金單位凈值一般不超過1.05，此類基金只要凈值超過面值一段時間，必然分紅，然而，激進分紅型基金普遍表現平庸，復權后發現，此類基金累計凈值從未跨越1.05大關。相機分紅型基金向市場壓力妥協的同時，兼顧了基金成長性，05年上半年新成立的三只基金先后相機分紅。故而，王峰得出以下結論：基金分紅不利于長期投資，最終損害投資人自身利益。以激進分紅型基金為例，積極、頻繁的分紅使目前該類型基金的累計凈值均低于1.05元以下，最終損害的是投資人自身的利益；即使迫于市場壓力分紅，則第一次分紅比率不宜過高，建議方案控制在每份0.02元之內，以保守分紅型基金為例，第一次分紅比率過高的基金其成長性容易受損，分紅后其累計凈值的中長期走勢與同類型基金相比明顯趨弱。首次分紅比率過高影響基金中長期業績。