江賽春：新基金有三大缺陷 關注挑選基金四部曲

　　選公司 選團隊 選產品 選時機

　　□ 本報記者 秦煒

　　今年隨著股市走火，市場上基金數量不斷增長，基金產品種類也越來越豐富。投資者面對眾多基金產品顯然已經無所適從。到底如何挑選基金產品才是明智之選？色諾芬公司首

席基金分析師江賽春為基金投資者介紹了挑選基金的四部曲。

　　新的并非就是好的

　　江賽春通過對新老基金的整體凈值增長走勢、風險狀況、投資策略、倉位控制、行業配置和個股選擇等六個方面進行對比分析，發現新基金和老基金之間并無多大實質性差異，新的并不等于就是好的。

　　從收益和風險兩個方面來看，單從業績對比似乎看不到新基金有明顯的優勢。老基金的總體表現還要好于新發基金。但與此似乎矛盾的是二者的此消彼長：當偏股型老基金遭遇了大額的整體贖回時，新發行的偏股型基金新增基金規模相應擴大。投資者投向基金的資金結構發生了改變，不排除部分從老基金中退出的資金又申購了新基金。事實上一些業績持續性強、策略穩健的老基金可投資性始終名列前茅。

　　從策略層面而言，新基金既有優勢也有弱點。與老基金不同的是，新基金從零起步，可以根據市場環境和投資理念的變化合理地控制建倉節奏，靈活地選擇符合市場趨勢的投資方向和投資重點，而不用受到歷史倉位調整的束縛；但優勢的另一面也可能成為其弱點，那就是在市場投資主題變化不大的情況下，新基金的行業配置、個股選擇都會遇到困難；而基金契約的要求也使得不少新基金的投資策略受制于發行的時機。

　　從倉位、行業、個股的三個層面大致分析新老基金的策略對比，從零起步的新基金在策略上并未體現出明顯的優勢。這還是與老基金總體相比，如果與老基金中一些持續穩健的優秀基金相比，新基金要想戰勝老基金顯然并非易事。由此我們似乎可以得出結論，新基金在總體表現上似乎并未強于老基金。事實上的確如此，新的未必是好的。

　　新基金有三大缺陷

　　江賽春認為，新基金在三個環節上存在不足：

　　產品設計。受制于國內證券市場發展現狀，基金在產品創新上受到較大的制約，這也使得真正創新的好產品并不容易誕生。基金公司在發行新產品時，往往會陷入為創新而創新的局面。這可能導致新的基金產品未必適應當前的市場環境。事實上大多數基金產品本身是缺乏個性的，在成熟市場上也是如此。

　　管理團隊。新發基金為了吸引投資者，通常會配備較強的投資團隊，即有過良好歷史業績的基金經理人。但全新的團隊投入運作需要一定的適應和磨合期，即使明星基金經理領銜，新基金也未必能馬上延續既往的良好業績。

　　投資運作。受制于新基金的契約和投資限制，新基金管理團隊是否能很好地把握新的投資風格和投資理念，這一新的投資理念能否契合市場發展，需要在實踐中才能最好地檢驗。

　　因此，對多數新基金，實際上在其運作一段時間之前保持觀望是最穩妥的選擇。

　　挑選新基金需留意三要素

　　對基金產品的判斷和適當時機的把握是投資新基金、挑選新基金的兩個關鍵的因素。

　　首先，看新基金是否有實質性的產品創新。實質性的產品創新并不多見。例如去年9月中易方達發行設立的月月收益中短期債券投資基金，由于成功地抓住了中短期債券市場收益性看好而風險較小的特點因而大受歡迎。

　　其次，看新基金是否在投資理念上有新意，是否適應市場現狀和趨勢。事實表明中國股市在特定階段投資理念都會出現輪動，在恰當的時機在理念創新、劍走偏鋒反而可能收到很好的效果，而這就取決于新發基金公司對市場的判斷。典型的例子如2003年底發行的湘財合豐成長(資訊 凈值 論壇)基金，在對2004年大盤藍籌概念可能陷入滯脹的判斷下，將重點投向中小盤、成長型股票，成為2004年新基金業績表現的黑馬。

　　其三，在目前的證券市場環境下，適度的時機選擇是非常重要的。只有在證券市場適合進行戰略性建倉的情況下，新基金的相對優勢才是最明顯的。

　　共同的原則：挑選基金四部曲

　　無論是投資新基金還是老基金，都需要遵循共同的原則，就是挑選基金的“四部曲”：選公司—選團隊—選產品—選時機。

　　從長遠來說，好的基金公司是產生優秀基金的最重要平臺。而具體到什么是好的基金公司則不是以簡單的歷史業績加以判別，還包括公司的治理結構、組織設置、激勵機制等等。

　　在選公司的基礎上還要挑選團隊。投資管理是個人能力和風格十分突出的行業，一個穩定的優秀團隊對基金的業績持續性是非常重要的。

　　選擇基金產品，第一個想到的參考指標是其歷史業績。需要注意的是不但要看絕對收益的高低，業績的持續性更應關注。除了考慮基金產品本身的特征外，申購基金還需要看其規模。