106億份凈贖回浪潮席卷 貨幣基金風(fēng)險(xiǎn)不容忽視

　　祁和忠

　　一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)貨幣基金的規(guī)模已突破2200億份，至2203億份，較去年年底的1767億份增加436億份，上升25%，成為各基金類(lèi)別中規(guī)模增長(zhǎng)最快的品種。在貨幣基金總量指標(biāo)大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，存在的問(wèn)題也在暴露：多只貨幣基金正回購(gòu)的資金余額超過(guò)基金凈值的20%，或基金投資組合的平均剩余期限超過(guò)180天等險(xiǎn)情。因此，投資者在購(gòu)買(mǎi)貨幣基金

時(shí)還得再三權(quán)衡。

　　巨無(wú)霸消腫：106億份凈贖回

　　在26只成立于去年年底之前的基金中，有21只呈現(xiàn)凈申購(gòu)，5只凈贖回。其中，原來(lái)規(guī)模超過(guò)100億的5只貨幣基金中，南方現(xiàn)金(資訊 凈值 論壇)增利、華夏現(xiàn)金(資訊 凈值 論壇)增利、招商現(xiàn)金(資訊 凈值 論壇)增值等3只貨幣基金都呈凈贖回，凈贖回份額總計(jì)達(dá)106億份。

　　南方現(xiàn)金增利去年年底以384億份的規(guī)模名列第一，但該基金巨額收益來(lái)源不明問(wèn)題一直成謎。截至今年3月31日，該基金合計(jì)持有金融債的比例占20.62%，央票占46.55%，合計(jì)約67%，而企業(yè)債僅占8.92%。由于貨幣基金目前持有的央票都是去年4月20日以后發(fā)行的品種，收益率大多在2%以下，最低曾跌至1.31%，平均約1.6%，因此考慮到貨幣基金須按合計(jì)0.68%的年費(fèi)率計(jì)提管理費(fèi)、托管費(fèi)、銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)，該基金公開(kāi)持倉(cāng)組合數(shù)據(jù)難以支持其目前的收益率。

　　今年一季度，南方現(xiàn)金增利基金合計(jì)遭遇65億份凈贖回，其中1月份被贖回23億份，2月至3月被贖回42億份，這可能意味著貨幣基金中的“巨無(wú)霸”已開(kāi)始消腫。不過(guò)，由于銀行間債券市場(chǎng)各券種的流動(dòng)性較差，因此貨幣基金調(diào)整持倉(cāng)組合還需要經(jīng)歷較長(zhǎng)時(shí)間，并且存在比拼收益率死灰復(fù)燃的可能。

　　比拼收益率多只基金險(xiǎn)象環(huán)生

　　在“巨無(wú)霸”開(kāi)始消腫的同時(shí)，多只貨幣基金出現(xiàn)各種情況的逾越邊界，顯示占據(jù)中國(guó)基金市場(chǎng)半壁江山的貨幣基金根基尚淺，經(jīng)不起風(fēng)吹草動(dòng)。

　　華安現(xiàn)金富利基金今年3月底的投資組合平均剩余期限為177天，距180天的上限僅差3天。報(bào)告期內(nèi)，該基金正回購(gòu)資金余額5次超過(guò)20%的上限。

　　博時(shí)現(xiàn)金(資訊 凈值 論壇)收益基金今年3月底的投資組合平均剩余期限為176天，距180天的上限僅差4天。報(bào)告期內(nèi)，該基金投資組合平均剩余期限3次超過(guò)180天。

　　除投資組合平均剩余期限多次超越上限外，該基金正回購(gòu)資金余額有2次超過(guò)20%，分別為1月1日和1月19日，比例依次為24.25%、20.04%；該基金持有剩余期限超過(guò)397天的浮息債的攤余成本超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的20%的次數(shù)有5次。

　　另外，招商現(xiàn)金增值、易方達(dá)貨幣也曾出現(xiàn)正回購(gòu)的資產(chǎn)余額超越20%上限的情況。雖然各貨幣基金都聲稱(chēng)，出現(xiàn)上述情況都是由于巨額贖回引起，但也反映了其管理人的管理能力有待提高。

　　一位專(zhuān)家認(rèn)為，貨幣基金比拼收益率的問(wèn)題由來(lái)已久，并給市場(chǎng)一度帶來(lái)較大風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)過(guò)去年以來(lái)一年多的治理整頓之后，其問(wèn)題的嚴(yán)重程度已大為緩解，但危害市場(chǎng)的根源未被清除，具體表現(xiàn)為保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)仍將收益率排名作為選擇貨幣基金的重要標(biāo)準(zhǔn)，晨星等評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)還在有意或無(wú)意地進(jìn)行貨幣基金的收益率排名。

　　買(mǎi)貨幣基金須把三道關(guān)

　　近日，隨著市場(chǎng)對(duì)央行將提高存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期不斷上升，銀行間市場(chǎng)央票價(jià)格走低。1年期央票一級(jí)市場(chǎng)投標(biāo)利率升至2.1%，二級(jí)市場(chǎng)收益率超過(guò)2.4%，而且?guī)缀鯚o(wú)買(mǎi)盤(pán)。保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)掀起的贖回潮，使貨幣基金再度面臨考驗(yàn)。

　　此前，貨幣基金往往被宣傳為“準(zhǔn)現(xiàn)金”，很多人認(rèn)為其風(fēng)險(xiǎn)可以忽略不計(jì)，但事實(shí)上，隨著央票發(fā)行利率的走高，市場(chǎng)預(yù)期收益率上升，大家都想賣(mài)，貨幣基金難以找到交易對(duì)手。因此，最近的貨幣市場(chǎng)動(dòng)蕩警示投資者，在購(gòu)買(mǎi)貨幣基金時(shí)也要留個(gè)心眼，最好把好三道關(guān)：一是購(gòu)買(mǎi)貨幣基金要看重流動(dòng)性而不是收益率，資金安全第一，盡量選取投資組合平均剩余期限相對(duì)較短的產(chǎn)品。如要賺取更高收益率，不如購(gòu)買(mǎi)