基金一季度報告顯示業績成長性已成為調倉依據

　　截至4月21日，49家基金公司222只基金第一季度投資組合披露完畢，現在距離3月底僅過去了15個交易日，分析基金持倉增減變化仍具有很強的時效性。下面我們將對比基金第一季度和去年第四季度的投資組合，分別對增持和減持的重倉股進行研究分析。

　　按基金持股占流通A股的比例看，基金今年第一季度所持股票和去年第四季度相比，共有90只股票被減持，包括交通運輸15只、鋼鐵化工有色等原材料13只、醫藥11只、信息技術

8只、機械7只、銀行3只，其余股票行業分布散亂。

　　交通運輸行業被減持

　　資料顯示，被減持股票主要集中在交通運輸、原材料類行業，銀行股共有5只，就有3只被減持。從持股占流通A股比例看，減持比例最多的前10只股票顯示，有3只屬于交通運輸，3只屬于信息技術。在被基金減持的股票中，G中興、G滬機場(資訊 行情 論壇)、G國陽仍保持較高的持股比例。

　　另外，有50只在去年第四季度還被持有的股票在今年第一季度被清倉，其中包括醫藥行業7只、化工等原材料類行業6只、機械6只、交通運輸6只，其余股票行業不集中。其中曾在去年第四季度持股比例在前10名的公司顯示，G風帆、G索芙特曾被基金持有較高比例，從行業上看有2家屬于原材料類行業，2家屬于機械。

　　交通運輸行業成為基金減持或套現的主體部分，凸現基金回避因成品油價格上漲和外貿摩擦不斷所造成負面影響。醫藥類股票被減持，恐怕跟政府加快進行醫療體制改革、控制部分醫藥價格有關。原材料類行業中化工股被套現的較多，也主要是因為原油價格持續走高，帶來的成本上升的壓力，而被基金看淡。很顯然，基本面的變化是導致基金調整持倉結構的主要原因。

　　有色與機械類增倉明顯

　　按基金持股占流通A股的比例看，今年第一季度基金所持股票和去年第四季度相比，有83只股票被增持。其中包括鋼鐵、化工、有色等原材料16只，食品9只，機械8只，商業7只，信息技術6只，交通運輸5只，汽車及配件5只，其余股票行業集中度不高。

　　今年第一季度基金增持股數占流通股比例增加幅度最大的前10只股票中有2只食品股、2只電力股、2只有色類的原材料股。

　　另外，有61只股票在去年第四季度還未被持有，是基金在今年第一季度新近建倉的品種。屬于鋼鐵、化工、有色等原材料10只，機械7只，房地產7只，信息技術6只，其余股票行業不集中。

　　被新近建倉的股票集中在有色、機械、房地產、信息技術多個領域。新近建倉的股票中基金持股占流通A股比例最大的前10只股票顯示，只有G中信(資訊 行情 論壇)、G新希望的持股比例在10%以上的較高水平，在行業屬性上并沒有集中性特點。

　　有色、機械板塊成為基金增持和新近股票的主要行業領域。有色主要受到國際有色金屬價格持續大幅上漲的影響。而機械行業則與我國機械設備制造業生產力水平不斷提升并正在朝世界制造中心發展有很大的關系。

　　通過對比基金增減的股票，我們發現被減持的股票數量略多于被增持的，但被新近建倉的股票數量則略多于被清倉的，有一定的調倉跡象。

　　從基金持股的變化上看，被新近建倉的股票行業集中度低，股改背景下個股特征突出，有色、食品、機械被明顯增持。

　　繼續高舉價值投資大旗

　　基金在今年第一季度進行增倉和減持股票的操作，是否依據上市公司的2005年年報業績變化而相應進行持倉結構的調整呢？我們可以通過對比增倉和減持股數占流通股比例變動最大的各10家上市公司，來進行判斷。

　　被增倉比例最大的前10家上市公司中，除了桂冠電力，均披露了2005年年報，且都進行分配。每股收益除了G中信為0.16元外，其余都在0.30元以上。8家公司2005年凈利潤同比均實現增長，其中5家增幅在50%以上。另外，7家公司主營業務利潤實現增長。凈利潤同比增幅和主營業務利潤同比增幅兩個財務指標在50%以上的有G寶鈦、G海型材兩家。2005年全年凈利潤增幅超過前三季度的有G寶鈦、G張裕、G中金(資訊 行情 論壇)、G新希望、國電南瑞(資訊 行情 論壇)、G中信共6家。

　　被減倉比例最大的前10家上市公司都已披露年報，財務數據則遜色很多。雖然2005年每股收益都在0.20元以上，但只有G川化2005年凈利潤同比增幅在50%以上，其余9家公司中G士蘭微凈利潤同比下降，7家凈利潤同比增幅在10%以內，僅有G中興的凈利潤增幅在18.38%，但其主營業務利潤卻是下降的。其中只有G川化的主營業務利潤率和凈利潤同比增幅在50%以上，主要因為2004年業績較差，對比基數過低所致。G中興、G滬機場、G川化、G長電(資訊 行情 論壇)4家公司的2005年凈利潤增幅均超過前三季度的幅度。

　　由此可見，基金進行倉位調整主要依據對上市公司2005年年報業績的判斷。被減持的公司業績狀況遜于被增持的，普遍成長性較差。顯然，基金仍然在堅定地高舉價值投資理念的大旗，立足于把握具備高成長性績優股的投資機會。(西南