基金新老掘金路線圖

　　今年以來的4個多月時間里，基金業績表現再現了2004年上半年的盛況。所不同的是，當年基金是齊齊扛著“五朵金花”而來，如今金花紛飛，新的“掘金”之旅卻在繼續。從去年下半年以來，基金圍繞消費升級、人民幣升值、政府投資等展開的“掘金”路線，事實證明比較成功。圍繞這些路線涌現的一些“新核心”，如G萬科(資訊 行情 論壇)、云南白藥(資訊 行情 論壇)、G招行(資訊 行情 論壇)、浦發銀行(資訊 行情 論壇)等等，增持之后的表現確實斐然。新鮮出爐的基金2006年1季報和2季度策略顯示，去年以來的“掘金”路線仍將

繼續，新的投資機會還在顯現。

　　堅持老路線

　　緊跟宏觀政策動向是基金投研的首要功課。去年“十一五”規劃中呈現的發展重點仍然是基金后市投資的風向標。除此之外，人民幣升值、并購重組等也是基金看后市中不忘重書的投資主題。

　　路線一：消費升級

　　堅持理由：除繼續關注業績穩定增長的商業零售、食品飲料、旅游酒店、醫藥等傳統消費類行業外，還可以重點關注數字電視、3G、金融、軟件服務等現代服務業帶來的投資機會。

　　路線二：政府投資

　　堅持理由：對“十一五”規劃重點扶持產業可保持長線關注，如基礎設施投入后帶來的相關工程機械設備需求、有色金屬、鋼鐵等，以及自主創新投入給機械、軍工行業帶來的投資機會。

　　路線三：人民幣升值

　　堅持理由：由于長期以來積累的大量貿易順差，使人民幣幣值存在低估。中國巨額貿易順差仍然會保持甚至擴大，加上國內經濟發展趨勢依然看好，通脹可維持較低水平，這些基本面因素將支持匯率繼續走強。

　　房地產和金融行業將繼續得益于人民幣升值主題。有兩點值得提醒：一是政府對房產的調控有利于龍頭公司做大做強；二是利率市場化趨勢及融資方式的轉變將使銀行傳統的信貸業務盈利空間受到擠壓，但也會迫使銀行加快中間業務及個人業務的開拓，這有利于提升銀行的資本回報率和風險抵御能力。短期內銀行股可能會受貨幣政策緊縮及再融資的影響，有一定盤整。

　　路線四：并購與重組

　　堅持理由：私有化題材在過去的1季度中已經顯示了財富效應，當前中國石油、中國石化(資訊 行情 論壇)以及未來可能出現中國鋁業(資訊 行情 論壇)私有化旗下上市公司對整個市場的估值體系帶來了新的變化。目前A股市場有186家中央企業的下屬企業，剔除ST公司后，去年前三季度其整體凈資產收益率僅3.42%，遠低于所有中央企業去年9.7%的水平，因此這些企業很可能在未來幾年以售賣、私有化等方式被整合。此外，近年來外資看好中國經濟，紛紛出手國內上市公司。這一主線仍將持續，擁有獨特資源和競爭優勢的企業將成為外資的首選。

　　跟進新路線

　　這輪行情走到如此地步，不少基金的單位凈值都沖上了1.4元。在繼續堅持原來掘金路線的同時，不少基金也開始積極挖掘新的機會�！白罱�我又發現了一只牛股。”“前兩天我在調倉，又找到一些秘密武器�！薄�…好幾位基金經理這樣透露。

　　路線一：股改填權機會

　　跟進理由：截至今年3月底，G股與非G股公司自去年5月以來收益率累計相差12.47%，未股改的公司未來存在一定的補漲機會。A股中已完成股改公司464家，占總市值的40%，目前股改前市盈率在20倍以內(在10送3的假設下，相當于股改后15倍市盈率)的公司135家，占未完成股改公司總市值的43%，未股改公司補漲具有市值基礎以及基本面支撐。同時，由于高市盈率股票以及虧損股票未來具有重組預期，有望借助股改契機再次活躍。

　　路線二：再融資套利機會

　　跟進理由：在全流通市場中，融資的市盈率必將較原來大幅度降低，大批的優質公司將“回歸”A股市場，因此，必將吸引大量資金進行新股套利。在此過程中，核心藍籌股將出現價值提升的機會。隨著一批大型企業的回歸以及“融資融券”試點，核心藍籌股將受到青睞。一方面，大型企業IPO及上市的定價將提升核心藍籌股的股價，另一方面“融資融券”也肯定以主要成分股為標的開展試點。

　　路線三：自主創新機會

　　跟進理由：經過多年的發展，已有部分科技企業擁有了自主創新能力，未來能夠進一步參與全球競爭。此外，政府也制定了相關財稅政策鼓勵企業創新，如允許企業按當年發生的研發費用的150%抵扣應納稅所得額。在此背景下，一批初步顯露全球競爭能力的科技類公司以及軍工企業將在未來獲得較快發展。

　　路線四：周期行業價值重估

　　跟進理由：中國經濟的強勁增長和國際市場對鋼材需求的加大將使

　　(晨報記者 范恩潔)