即將安全度過收益低谷 貨幣市場基金開啟黃金期

　　本報記者 王棟琳 北京報道

　　在經歷了2005年“大起大落”的錘煉后，貨幣基金即將安全度過收益低谷。業內人士認為，未來貨幣基金在保證穩定流動性的同時，收益率可望進入“上行區間”。

　　一季報顯示，貨幣基金規模增長9.71%，扭轉去年四季度凈贖回的局面。平均凈值增長

率0.45%，盡管低于去年四季度，但已經出現觸底反彈跡象。展望后三個季度，多數基金經理對貨幣市場收益率表示樂觀。

　　老券到期拉低收益

　　今年一季度，貨幣基金承受的最大壓力來自于高息老券紛紛到期。這也是年初以來貨幣基金收益率下降的原因。一時間，到期資金再投資壓力空前巨大。

　　去年3月份，央行下調超儲利率，貨幣市場收益率隨之大幅下跌，而之前買進高息央票的貨幣基金占盡優勢。但這種優勢只能持續一年時間，到今年3月15日，央行去年3月發行的最后一批一年期的高息央票到期。貨幣基金依靠變賣高息央票、賺取收益率的做法再也行不通了。

　　華夏貨幣基金經理指出，組合內去年年初投資的高收益率投資品種，在今年年初不斷到期，造成貨幣基金的收益率較去年年底有所走低。隨著高息老券到期，大量資金面臨再投資問題，未來貨幣基金必須開拓新的高收益投資渠道。

　　收益率將觸底反彈

　　盡管經歷了收益率的下滑，但3月份貨幣基金收益率已經顯現出觸底反彈的態勢，3月明顯好于2月。貨幣基金收益率差距也在縮小，有11家貨幣基金凈值增長率在0.46-0.478%之間。而去年四季度貨幣基金凈值增長率平均為0.47%，這一成績很大程度上是在變賣高息央票的基礎上獲取的。從這個意義上說，一季度貨幣基金收益率下降2個基點并不算多。

　　業內人士一致認為，貨幣市場收益率的低谷已經過去，今年不會再出現去年10月份之前的情況。1年央票可能維持在2%甚至更高的水平。一季度凈值增長率排名第一的銀河銀富(資訊 凈值 論壇)貨幣基金表示，二季度的投資策略為“備足流動性，積極投資”。

　　新品種可能帶來“福音”

　　不少基金經理認為，有希望取代高息央票位置的是短期融資券。未來短期融資券甚至可能取代央票的主導位置，成為貨幣基金的主要投資品種。一季報顯示，31只貨幣基金企業債(主要是短期融資券)投資平均占比達到22.5%。

　　從去年誕生以來，短期融資券迅速擴容，目前已達2000多億元，為貨幣基金提供了投資空間。從去年12月開始，短期融資券收益率經歷了一次普遍的提升。平均收益率從2.9%升至3.2%，不同發行主體的信用利差也在拉大。這給貨幣基金提供了極佳的投資機遇。目前，多數基金都加強了對短期融資券的信用分析和風險控制。

　　除了短期融資券外，企業債尤其是無擔保企業債、ABS、MBS等新品種也成為貨幣基金的關注焦點。基金經理指出，貨幣基金不應將目光只集中在央行票據上。隨著貨幣基金份額擴大，央行票據的存量將不能滿足貨幣基金投資需求。他們期待資產