基金高舉做多大旗 一季度大幅增倉換倉踏準節奏

　　本報記者 徐國杰 上海報道

　　截至今日，共有49家基金公司旗下222只基金披露2006年第一季度報告，在扣除了保本、債券、指數、貨幣基金后，所有披露季報的可比的基金一季度末股票倉位為75.83%，這較上一季度末的數字提升了5.08個百分點。從統計數據可以看出，盡管在一季度面臨巨量的贖回，基金仍然高舉“做多”大旗，延續了去年四季度以來的加倉態勢，通過增倉、換倉操作

踏準了這輪行情節奏。

　　高倉位操作

　　基金股票倉位的大幅提升顯然是基金經理整體上轉向積極操作的一個明證。延續基金去年四季度加倉的步伐，一季度，基金對股票市場保持積極樂觀的看法，這反映在資產配置上，便是在一季度繼續加大對股票市場的投入，穩步提升股票倉位，或是維持了較高的股票倉位。從微觀層面來看，如銀河穩健(資訊 凈值 論壇)基金一季度保持著差不多最大上限的股票倉位。而這種積極的股票配置策略也是基金一季度取得優異表現的重要原因。如上投摩根中國優勢基金出于對中國經濟和A股市場發展趨勢的判斷，在一季度保持了較高的股票持倉比例，基金資產主要分布在機械、有色、地產、零售等行業，較高的倉位和合理的配置使得該基金在一季度取得了24.98%的凈值增長率，業績驚人。

　　從統計數據可以看出，基金經理們不但在定期報告中表示出對股市的樂觀，也用增倉這種實際行動表明他們對市場的看法。而令人關注的是，不少基金還表示，在經歷一季度的持續上漲之后，二季度市場也許將出現一定的震蕩，但市場整體向好的趨勢越來越明顯，因此仍將維持較高的倉位。如基金銀豐(資訊 行情 論壇)表示，二季度依然會在控制風險的前提下保持較高的倉位水平。天同公用(資訊 凈值 論壇)事業基金更是表示，在年內總的指導思想是維持較高的倉位運作，加強選股，淡化選時。基金業的這種動向似乎也可成為投資者進行投資決策的一個參照。

　　換倉踏準市場節奏

　　高股票倉位是基金對市場走好的判斷體現，但是在面臨品種老化，市場熱點輪換的市場背景下，要想獲取超額收益，關鍵在于選出景氣趨勢能夠持續的行業和利潤能夠持續穩定增長的公司。

　　雖然在去年三、四季度，基金業已大幅調整了其持倉結構，但這種大規模的調整一方面不可能一步到位，另一方面也會在調整過程中針對新出現的市場特點、發展趨勢作出進一步的優化。因此，從一季報來看，優化、調整持倉結構仍是基金操作的關鍵詞。從結果看，基金換倉增倉的效果頗佳。如富國天益(資訊 凈值 論壇)在季報中表示，由于投資者申購踴躍，基金規模有大幅度的提高，但因組合中有較多股票處于股改停牌階段，這對基金操作提出了較大挑戰。基金通過不斷加強對新品種的研究和投資力度，成功應對了這一局面。

　　去年12月末才開始正式運作的國聯安德盛精選，建倉期正處于股市大漲階段，2月底基本建倉完畢，重點配置了金融業、機械、化工及醫藥等行業。從德盛精選重倉股來看，航天長峰(資訊 行情 論壇)和天地科技(資訊 行情 論壇)都不在基金“抱團股”之列，但今年以來的表現也是相當出色。

　　有股票受到追捧，自然也會有股票逐步淡出基金的視野，如G中興(資訊 行情 論壇)曾一度連續大跌，有基金的一季報顯示該股遭到大幅減持，消失在一些基金的十大重倉股中。

　　可以想見，對組合不斷進行優化、篩選，是基金的一項日常工作，能否提前布局或是快速跟上市場節奏將在很大程度上決定基金的業績表現。一些業績相對落后的基金在總結一季度的失誤和教訓時，多將操作不夠積極、持倉品種老化等列為主要原因。