基金二季度戰略戰術猜想 汽車股時代是否再來臨

　　本報記者 易非 北京報道

　　截至今日，49家基金公司旗下共222只基金的一季報全部批露完畢。根據天相的統計數據發現，基金在一季度沿著人民幣升值方向、消費升級、資源三大主題對G招行(資訊 行情 論壇)、G萬科(資訊 行情 論壇)、大商股份、蘇寧電器(資訊 行情 論壇)、鹽湖鉀肥進行了大規模的增持，而這也許仍將是基金在二季度趁市場震蕩調整逢低吸納的重要目標，它們將

繼續構成基金的戰略性資產，為下一輪行情做好戰略性布局。另外值得投資者關注的是，景氣見底的周期性行業在二季度將被基金關注，有望成為基金的交易性資產。

　　基金涌進了G招行G萬科

　　今年一季度，最受青睞的上市公司當屬G招行。天相統計的數據顯示，在一季度末，共有96只基金持有G招行；而在2005年年末，這一數字尚為67只，一個季度內增持市值高達28.82億元。緊隨其后的是G萬科，在一季度末持有該股的基金數量達到了72只。這兩只股票是人民幣升值主題下的最大受益者。在這一主題下，基金還對G民生、金地集團進行了增持。

　　緊隨其后的就是“消費＋服務”主題。在天相統計的基金一季度增持的前二十大重倉股中，貴州茅臺(資訊 行情 論壇)、大商股份、蘇寧電器、雙匯發展、G五糧液、G歌華、G張裕、伊利股份赫然在列；G寶鈦、G中金、鹽湖鉀肥則顯然是基金在資源線索下的行動。

　　從一季度的情況來看，以上受到基金增持的股票漲幅相當大。其中，G招行一季度漲幅達到27.43%，G萬科51.97%，G振華87.94%，G寶鈦70.79%，貴州茅臺36.50%，其它股票也表現不俗。這讓持有這些股票的基金賺得盆滿缽滿。

　　大主題繼續不變

　　在二季度，可以預測的是，以上基金增倉的主題不會改變。

　　以人民幣升值為例，人民幣總體維持升值趨勢，人民幣對美元匯率累計升值已超過3%，近期雖然人民幣匯率出現一定波動，但總體上人民幣升值趨勢難以改變。可以預計的是，人民幣的持續穩步升值將吸引QFII和境外戰略投資者源源不斷地加入，為股市創造相對寬松的資金環境。在此背景下，預計在人民幣升值趨勢及宏觀經濟快速增長趨勢沒有改變前，基金都會將優勢的房地產和金融股作為戰略性資產配置。

　　消費和服務也將是基金在二季度的重要投資主題。2006年中國經濟的重心在于啟動內需，而啟動內需的關鍵又在于刺激居民消費需求，在國家擴大內需的政策背景下，與消費結構升級相對應的“消費和服務”類行業景氣將保持平穩上升。此外，有基金指出，目前中國GDP正處于1000美元向3000美元過渡的階段，國際經驗表明，在這一階段居民消費結構升級趨勢將非常明顯，居住及服務類消費一般會出現明顯的上升勢頭。在居民隨著生活質量提高而對消費需求增加的過程中，貴州茅臺、雙匯、G張裕、伊利股份等品牌消費品以及蘇寧電器、大商股份等優質股票自然還會成為基金的首選。

　　資源股是一季度的又一金礦。資源股是一寬泛的概念，在一季度，漲得最好的資源股當屬G中金以及中金黃金(資訊 行情 論壇)等有色金屬股。但是，部分基金經理因為過分關注其高波動性所帶來的投資風險，沒能及時地配置足夠的權重，因而沒有享受到有色金屬股上漲的收益，這讓他們感到相當遺憾。在二季度，更多的基金經理可能會更深層次、全方位地審視資源股。

　　為了分析基金的投資操作，我們特意統計了基金一季度增持前二十大重倉股在今年4月份以來的漲幅，可以發現，這些股票大部分仍然是市場上的大牛股，漲幅不俗。其中G中金的漲幅更高達68.55%，G張裕和G寶鈦的漲幅4月份以來分別達到了19.02%和19.73%，這顯示出部分基金可能仍在增倉這些股票。

　　思路更加多元化

　　目前，A股市場的投資者結構正在發生重大變化，QFII、保險、產業資本、年金等各類資金入市使市場參與者多樣化，面對這種背景，基金的投資思路也開始要求更加多元化，拋棄一些舊有的慣性思維。這樣基金有可能沿著更廣的視角去選擇個股。

　　其中就包括自主創新和自有技術公司的角度。在自主創新的角度下，基金有可能在機械中發掘重倉股。在天相統計的一季度基金新增重倉股中就出現了G太重、G三一的身影。

　　此外，值得投資者關注的就是汽車，汽車股這兩年成了市場的冷門股，但接下來，基金會不會關注汽車股呢？在天相統計的一季度基金新增重倉股中，長安汽車(資訊 行情 論壇)赫然在列。

　　對汽車股最執著的博時價值增長基金經理肖華在季報中表示，一季度乘用車的銷售超過了市場的預期。現在看來，年初各主要廠家的排產計劃顯得保守。他認為，我國汽車業處于高增長率、高周轉率、合理利潤率的階段，現在主要整車企業毛利率在20%到25%之間，年固定資產周轉率10到13次；現階段的行業壁壘已大為提高，行業的穩定性增強；雖然激烈的競爭無法避免，但在需求高速增長的階段，汽車公司能夠為股東創造價值并帶來超額回報。

　　汽車股的時代又要來了嗎？值得我們關注。

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