基金市場乍暖還寒 2006年是否繼續帶來回報驚喜

　　基金已經成為內地主要的理財產品。近期發布的2005年基金業績報告似乎給投資者帶來兆頭。在2006年基金會繼續帶來回報驚喜嗎？

　　撰文：馮雨露

　　日前富國、光大保德信、國泰等12家基金公司旗下46只基金披露了2005年度報告。這

46只基金在上一年度實現凈收益為-13.73億元，賬面浮盈為24.42億元。這么說來這批基金整體上實現投資盈利。

　　業內人士分析，各大基金在去年下半年積極調整持倉結構是實現浮盈的最重要原因。而且去年火爆的權證市場讓基金實現了一筆“無風險收益”，為基金凈值增長也作出了不少貢獻。同時，封閉式基金繼續得到QFII、社保基金、券商理財計劃等機構投資者的追捧，被大手筆買入。這也是支撐基金收益的重要因素。那么在2006年基金產品是否能繼續帶來贏利驚喜？投資者又應該注意哪些情況？

　　投資著眼長遠

　　從已公布的2005年年報分析，基金管理者的投資理念、投資思路在去年已經發生了明顯變化。其中最值得注意的是基金投資者結構多元化和證券市場大環境的變化。不少基金經理認為2006年的股票市場將會加速分化，在投資策略上，應轉變單一價值投資理念，樹立多元化投資思路。

　　在2005年內地證券市場改革措施頻繁，增強了“政策市”的氣氛。不少投資者包括各大基金公司的投資思路一度偏離價值投資軌道，轉而以“押寶”式的手法選擇所謂股改概念股。因此去年股票市場沒有一個明晰的投資主題板塊，投資風向變化頻繁。但隨著股改不斷推進，該項政策對投資取向的影響也逐漸減弱。越來越多的機構投資者向長期投資觀念回歸。企業和行業的基本面成為擇股最主要考慮。而以捕捉市場的波動為主要投資方法，靠從別的投資者口袋里賺錢這種投資理念已經越來越沒有市場。

　　尤其在政府的宏觀經濟調控，以及“十一五”規劃的順利實施的背景下，內地經濟發展重點開始明晰，從而加強了中國股市長期價值基礎。2006年將會是股票市場的轉折之年。

　　廣發穩健(資訊 凈值 論壇)的基金經理認為，經濟的結構性變化比經濟總量本身更值得關注，這種結構的變化對股票投資是非常有利的。而行情看好的另一個理由是經歷了4年漫長熊市，目前很多個股估值嚴重偏低。

　　業內人士指出，雖然在市場轉暖的背景下熱點將紛繁復雜，但主線依然非常明晰。內地消費力升級和人民幣升值將是支撐大局的兩大宏觀因素。因此，金融、房地產、零售、能源類企業以及具有資源優勢、技術創新優勢的企業將成為眾多基金公司普遍看好的機會。

　　投資者多元化

　　去年內地資本市場的開放進一步加快。同時，隨著股改的深入，消除了各方投資者對國有持股如何處理的疑慮。在這個大背景下資本市場的參與者出現多元化趨勢。投資者多元化將導致內地基金投資理念和對各類證券投資工具估價標準的改變。估計這一趨勢將給傳統的基金重倉股帶來較大沖擊。

　　這對個人投資者而言可能是個好消息。多元投資者的進入意味著內地證券市場將有充裕資金支持，保證市場的堅挺。雖然目前市場普遍擔憂新老劃斷、重發新股等措施將帶來負面影響。但若股票資產定價合理，將吸引多元投資者參與，資金量并不是最核心問題。

　　不少市場人士認為，內地當前處于高位的資源價格和寬松的貨幣環境，這將推高通貨膨脹。同時，實際利率持續走低的環境將使得逐利的資金流向股票市場，因此對證券市場的資金供給環境仍比較樂觀。

　　更長遠來看，多元化的投資者結構將促進內地投資理念、估價體系甚至市場規范方面的成熟。預計私人股權投資行為，以及QFII的不同投資理念必將帶來不同的投資思路和市場熱點。內地資本市場國際化趨勢會加快，金融衍生工具創新也會更頻繁。對此，投資者要有充分的認識和準備。

　　氣氛乍暖還寒

　　基金在2005年的成績讓不少曾對基金市場失去信心的投資者的注意力拉了回來。在3月剛結束發行的兩只股票型基金——中銀持續增長和易方達深證100ETF都獲得極好市場反應。兩只基金的成立公告顯示，中銀持續增長基金在公開募集期內，共計銷售超過24.5億份，有效認購總戶數為56179戶，戶均認購4.37萬份，創下今年股票基金的發行紀錄。而去年3月份成立的三只偏股型基金的發行平均僅為10個億。發行成績的好轉除了個人投資者回復信心外，機構投資者的追捧也直接相關。

　　從年報中看出，QFII、社保基金等機構投資者都大幅度增持基金，尤其是封閉型基金。荷蘭銀行在下半年大舉增持富國旗下的基金漢鼎(資訊 行情 論壇)約800萬份；同時，601、602兩只社保基金組合同時出現在十大持有人名單上，到去年底共持有約1754.28萬份。類似的情形還發生在基金漢博(資訊 行情 論壇)、基金金鼎(資訊 行情 論壇)等身上。

　　在2005年下半年配置型基金成為了機構投資者另一個熱點。機構持有的10只主要配置型基金的總份額為39.26億份，占總規模的比例為31.21%。持有數額較2005年半年報時增加了4.45億份，增幅達到12.78%。不過，機構持有股票型基金的規模卻略有下降。

　　但在基金發行回暖的同時偏股型基金的贖回量也有上升趨勢。一些公司股票基金的份額仍在減少，甚至個別基金還掀起了贖回“小高潮”。這個情況讓不少個人投資者疑惑，基金市場氣氛乍暖還寒撲朔迷離。

　　業內人士認為近期出現的高贖回現象很自然，主要誘因是基金業績表現。今年以來，不少基金回報出現回升。因此大批扭虧為盈的投資者紛紛贖回套現。但估計很大一部分投資者在獲利退出并沒有遠離這個市場，而是持觀望挑選態度。因此就出現了看似矛盾的基金發行量和贖回量同時上升的現象。