保資撤退私募和QFII挺進 誰將是炒封潮下大贏家

　　本報記者 汪濤 上海報道

　　2006年4月中旬，某券商召集保險公司，研討封閉式基金行情。

　　“封閉式基金一路上漲，一直減持的保險公司，如今需要客觀看待封閉式基金行情。”與會人士透露，“會上，保險公司一改對封閉式基金排斥的做法，對未來一段時間的走勢

普遍表示看好。”

　　與此同時，封閉式基金繼續狂飆行情。

　　4月10日到15日，晨星封閉式基金指數(資訊 行情 論壇)周上漲5.86%，高于晨星股指1.69%的漲幅，其中，小盤基金上漲3.62%，大盤基金漲幅達到6.74%。

　　保險資金撤退存疑

　　統計數據顯示，保險公司2005年投資封閉式基金規模242.56億份，而2004年這一數字是296.92億份，減少了54.35億份。

　　保險公司人士表示，“在不斷減倉撤退情況下，保險機構依舊是封閉式基金持有人之一，不過，原來的絕對主導地位已經發生改變。”

　　自進入基金市場，保險機構一直是封閉式基金的最大持有人。

　　市場人士介紹，“在股市2001年進入下跌期后，保險公司投資封閉式基金收益由正轉負，2002年虧損約23%，處于長期浮虧狀態”。幾大保險公司投資封閉式基金出現較大虧損，到2004年底，通過不斷補倉，保險公司持有封閉式基金份額占到總量的36%左右。

　　內部的業績考核指標讓保險公司如坐針氈。

　　保險公司一方面希望推動封閉式基金走出高折價困境，另一方面也開始尋找機會，著手拋棄這塊燙手的山芋。

　　2005年下半年，證券市場整體走勢有所回升，封閉式基金上漲16%，這成為保險機構減持的最好良機。

　　一位保險資產管理公司人士說，有多少買單，就賣多少，乘勢減持了25億份，約占持有總量的10%。

　　減持幅度最大的是平安保險(資訊 行情 論壇)集團，2005年下半年減持12.9億份，減持幅度達69.99%，合計減持幅度超過八成。此外，太保、中國人保、新華人壽、泰康人壽等都有不同程度的減持。

　　“保險機構一直對高折價率頗有看法，反而忽略了封閉式基金的內在價值，在封閉式基金被普遍看好的情況下，保險公司的減持多少存有疑問”，某長期關注封閉式基金人士表示。

　　對此，一位保險資產管理公司人士認為，封閉式基金流動性不好，保險公司不愿被動持有到期，而喪失了目前的套利機會。

　　但事實證明，苦熬3年之久的保險公司，沒有充分享受到這波炒封潮，已是不爭事實。

　　新興力量成贏家

　　在專業人士看來，正是有了保險公司的撤退，才成就了封閉式基金的飆升。

　　與保險資金退出相反，QFII、社保資金、集合理財產品等新興力量恰恰成為了封閉式基金行情的中流砥柱。

　　過去一年中，QFII對封閉式基金加倉速度相當快，QFII共持有45只封閉式基金，占54只封閉式基金總數的83%，持有13.69億份，成為當期增持份額最多的機構群體。

　　花旗是投資最多的QFII機構之一，緊接著是瑞士銀行、荷蘭銀行。其中，花旗2005年末持有5.45億份，增持幅度達214.12%。“QFII是最大的發動者，也是獲利最為豐厚的一類投資者。”某基金研究人員表示。

　　另一類悶聲發大財的機構是私募基金。一位某大型券商負責客戶理財業務的老總一直非常關注封閉式基金，并指導一些核心客戶積極參與封閉式基金投資，在筆者查看的一些客戶賬戶中，絕大多數一年來的投資收益都超過50%，有的甚至超過80%，而封閉式基金則是其重點投資品種之一。

　　大量買入高折價的封閉式基金，通過封閉式基金間接持有藍籌股，還拿到40%的折價率，意味著只用不到六折左右的價格買入藍籌股，這是私募的如意算盤。

　　在此期間，社保和券商也是不可忽視的力量。在2005年中期，社保基金還只在19只封閉式基金上建倉，到了2005年底，就上升為30只，持有份額上升到73.46億份。

　　券商集合理財產品也成為了重要力量。

　　招商證券“基金寶集合資產管理計劃”在32只封閉式基金的十大股東中亮相，合計持有封閉式基金超過9億份額。

　　海通證券也是此次封閉式基金行情的大贏家。由于在行情發動前多次推薦封閉式基金，海通證券在多只封閉式基金的交易量中一度占到10%以上。

　　在海通一些營業部里，署名為“程志斌博士”的《再推封閉式基金》文章認為，“多元化的投資者結構改善了封閉式基金的流動性，而證券市場制度的轉折最終將促成封閉式基金價值回歸。”

　　繼續價值回歸路線

　　從成交金額看，封閉式基金放量上漲，4月10日到15日一周總成交金額達39.99億元。大、小盤封閉式基金成交金額增幅分別達到94.36%和36.22%。

　　更多機構的介入徹底改變了封閉式基金流動性差的狀況。

　　市場分析人士認為，“過去市場以保險公司為主，普遍套牢形成了惡性循環，越來越多的投資者關注，促成封閉式基金價格上漲與交易活躍的良性循環”。

　　隨著證券市場逐漸轉好，封閉式基金將繼續價值回歸，這是看好封閉式基金行情的基礎。

　　國外封閉式基金折價率一般在2%-10%，而國內折價率畸高，原因是多方面的，包括對基金公司自身治理的憂慮；封閉式基金交易清淡，流動性差；投資者對股市中長期走弱的擔憂等，程博士分析。

　　長年關注封閉式基金的程志斌表示，股權分置改革之后，2006年我國證券市場產生重大轉折，在新市場環境中，影響封閉式基金價格的因素將發生巨大變化，封閉式基金將被重新估值。

　　在日益成熟的市場中，基金的專業化優勢將進一步體現，封閉式基金的定價也將回歸其投資本位。折價現象仍將長期存在，但過高折價率現象將隨著市場的成熟而逐漸消失。

　　2006年11月14日，基金興業(資訊 行情 論壇)即將到期，2007年將有19只封閉式基金到期，長期嚴重的價格扭曲問題再不容回避。

　　據悉，基金興業將于8月推出封轉開方案。

　　2006年是證券市場運行機制轉折的一年，封閉式基金是風險最低且收益巨大的投資品種，雖然近期漲幅較大，2006年依舊會有更大的行情，程志斌博士認為，投資者可積極衡配置封閉式基金，尤其是折價率高的中大盤基金。