年報看點：權證補貼股票收入 QFII增倉封閉基金

　　本刊記者 李佳/文

　　2005年基金年報于3月底全部披露完畢，206只基金2005年實現凈收益為-8.63億元，而其賬面浮盈高達約78.78億元。

　　上述206只基金包括161只股票混合型基金，21只債券保本型基金和24只貨幣型基金。

　　固定收益類成績斐然

　　從凈收益指標來看，貨幣市場基金成為市場上最大的贏家。數據顯示，24只貨幣市場基金去年合計實現凈收益42.04億元。其中，具有往年業績可比的華安現金富利、南方現金(資訊 凈值 論壇)增利等8只貨幣基金實現凈收益為34.24億元，是2004年的2.81倍。

　　此外，

　　2005年，21只債券保本型基金的股票部分資產收入為1.18億，較2004年全年的3.52億有很大下降。而債券部分收入為10.54億，較2004年的5.55億有明顯增長，權證部分收入為1.09億。很顯然，債券與保本型基金在各項資產投資中都獲得了正收入，其中債券收入占絕對優勢。

　　在分紅方面，保本基金和債券型基金不及貨幣市場基金那般慷慨大方。12只債券型基金凈收益為3.12億元，合計分紅2.81億元。5只保本型基金合計實現凈收益為5.37億元，合計分紅4.09億元。

　　權證補貼股票收入

　　開放式股票型基金、封閉式基金是影響基金業整體業績變化的最主要因素。

　　截至2005年12月31日，開放式股票型、混合型及封閉式三類161只基金的合計經營業績(即基金凈收益與基金本期未實現資本利得之合)達到61.29億元，較2004年底-77.56億元的經營業績有了長足的進步。其中未實現收益從2004年的浮動虧損145.9億元上升至2005年的浮動盈利122.03億元，而已實現收益卻從2004 年的實際盈利68.34億元變為實際虧損60.74億元。

　　很顯然，股票與混合型基金2005年經營業績的進步主要來自于浮動盈利的貢獻。

　　海通證券基金分析師婁靜認為，從經營業績的結構來看，2004年股票混合型基金表現為大量兌現獲利股票而持有套牢股票，而2005年則表現為將虧損股票斬倉出局，而持有大量獲利的股票。

　　相關投資者行為研究表明，散戶的投資心態通常表現為持有虧損股票，而賣出獲利股票，即處置效應，而機構投資者的這種處置效應卻不明顯。從這一經營數據的轉變可以看出，國內基金的投資心態也在向長期機構投資者成熟的策略邁進。

　　與在股票投資上的失利相反，2005年，多數基金在權證投資上饕餮了一把，權證差價收入成了不少基金公司主要的收入來源。

　　由WIND資訊統計的數據顯示，除工銀瑞信和天治基金管理公司之外，其余46家基金管理公司旗下154只基金2005年共計獲得權證差價收入13. 43億元，其中，除泰信先行(資訊 凈值 論壇)策略主動購買寶鋼認購權證付出12.87萬元的成本之外，其余基金的權證投資成本全部為零。

　　QFII增倉封閉式

　　對開放式基金，機構持有人和散戶的持有比例大體變化不大。但是在封閉式基金上，出現了明顯的機構增持的跡象。其中，最大的買家就是QFII。

　　QFII持有封閉式基金從2005年中期的17.1億上升至2005年年末的30.8億，增持比例高達80%，持有比例從2005年中期的2.09%上升至2005年年末的3.77%。

　　其中，QFII持有小盤基金的份額從2005年中期的11.86億上升至2005年年末的17.75億，增持比例為49.68%。

　　QFII持有大盤封閉式基金的份額從2005年中期的5.25億上升至2005年年末的13.04億，增持比例高達148.47%。雖然，QFII持有的大盤基金絕對份額仍然低于小盤基金，但其增長速度卻非常快。

　　東方證券劉俊表示，正是QFII的大幅增持，引發了市場對封閉式基金價值重估的再思考；正是QFII在2005年上半年對中小盤封閉式基金的大幅增持的示范作用下，中小盤封閉式基金在去年下半年走出了一波單邊上揚的中級行情。因此，從某種程度上說，QFII對封閉式基金市場的影響力和引導力比其第一大持有人——保險公司還大。

　　與QFII的廣積糧策略不同，社保投資組合對封閉式基金采取了“重點擊破”的投資策略，集中持有了8只大盤封閉式基金和22只小盤基金。

　　此外，券商集合