基金分紅雙刃劍刺傷了誰

　　見習記者 郭曉婧 北京報道

　　14日，中國證監會公布的統計數據顯示：3月份開放式證券投資基金再遇大額贖回，具有可比性的169只基金，總規模減少了278.94億份基金單位。與此同期，大量分紅公告充斥各基金公司網站，看起來又像是一場分紅應對贖回的戰役。

　　“分紅是把雙刃劍。短期看似乎很美妙，投資者落袋為安，基金公司持續了規模，但長遠看，頻繁分紅將損害投資者利益�！蹦硺I內人士認定。

　　被動分紅？

　　這看起來是一場投資者主導的游戲。

　　“你們的基金凈值太高了!為什么不分紅？”一位投資者當面向某基金公司老總提出分紅要求。其時，該公司旗下個別基金單位凈值高達1.4元以上。今春以來，基金凈值高企給投資者帶來久違的欣喜之余，分紅要求也越發強烈。

　　銀華基金認為，有部分投資者希望以現金形式實現收益是原因之一。此外，一些投資者對基金的了解有誤區，認為基金漲得高了就會有風險。這種觀念會導致兩種后果：其一，認為有風險而放棄申購計劃；其二，認為在此點位上實現了收益而產生贖回行為。兩種結果都是基金公司不愿看到的，于是通過分紅降低基金單位凈值。

　　由此，分紅為基金公司帶來了直接好處：單位凈值下降，投資者樂于申購，方便基金開展持續營銷；投資者落袋為安后，放棄贖回打算，有利于保持基金規模穩定。

　　于是，銀華基金分紅屢現大手筆，旗下多只基金都宣布高比例分紅，銀華道瓊斯88基金4月13日公告，每10份基金單位分配紅利2.2元，刷新了一周前由旗下銀華核心價值優選基金創造的

　　發行＋分紅

　　“最熱衷推動分紅的是銷售部門，分紅可以滿足投資者需要。一般來說，單位凈值較高的基金若當年分過紅，即使比例不大，對贖回也會起到很好的阻止作用。此外，新產品發行期也是基金分紅的高峰期。這些都是營銷手段。”某基金公司人士說。

　　統計一下近期發行的新基金就可知此言非虛。興業

　　此外，上投摩根雙息平衡等10余只近期發行的基金，絕大多數在發行期前一個月延至整個發行期間，所屬公司旗下的其余基金都發布分紅公告。

　　在發行新產品同期未公告分紅的信誠、建信等基金公司成立時間均不久。

　　基金分紅是把一部分已實現的收益現金化，分紅后，基金凈值會因分紅金額同步下降。無論分不分紅，基金投資所帶來的總報酬相同，只是形式有所變化。

　　“分紅只是把投資者的錢從包里轉移到口袋里。基金公司在新產品發行期分紅營銷動機明顯。為何平時提到分紅，基金公司就說投資有影響，到了新品發行期就愿意分紅呢？顯然，主動權掌握在基金公司。”銀河證券高級研究員王群航表示。

　　另一刃傷了誰？

　　分紅在為基金營銷帶來利益的同時，也對基金投資產生影響。

　　以嘉實基金為例，根據公開信息，截至2006年4月3日，嘉實旗下嘉實增長每份凈值1.438元，在4月8日該基金公告分紅前，分紅呼聲由來已久。

　　此前為何堅守不分紅？嘉實基金解釋說，困難之一來自于這只基金本身的選股特性。嘉實增長的主要投資目標是中小盤股票�！霸谛∑髽I中找到持續向好的股票并非易事。因盤子較小，買到5%以上對股價影響就很明顯了。若分紅就要先拋出股票套現，之后再想在原價上買回來，或者找到類似的企業，就相當困難了�！�

　　直至嘉實超短債基金的發行期，嘉實才宣布對旗下5只基金集體分紅，嘉實增長也在其列，每10份分紅0.3元。

　　除股票流動性問題外，在牛市之中分紅與否還與基金持倉決策有關。

　　“基金兌現收益，往往要拋掉倍于收益的股票資產形成現金頭寸。在牛市中大量持有低收益的現金資產，會影響基金凈值增長，這在申購贖回平衡情況下會因基金資產內部結構變化而影響凈值增長�！鄙虾Ａ济�期貨經紀公司研究員翁嘉鳴說。

　　避免此影響有兩種解決方式。一是直接分紅了事，二是購進股票增倉。“在牛市中，積極投資者會選擇后者�！蹦郴�金公司人士說。

　　數據更能說明問題。

　　晨星4月13日提供的數據顯示，目前累計分紅排名前十的開放式基金多為“老基金” ，其中有7只基金于2002年或2003年發行。通常認為，2003年以前和2005年中后期是較好的建倉時機。

　　自成立以來，“老基金”中累計分紅最高的每10份3.4元，最低的每10份2.2元。

　　目前凈值排名最高的十只基金則多為“新基金”，其中有5只基金于2004年發行，不在所謂較好的建倉時機之列。

　　這些基金對分紅的熱情明顯遜于上述十只基金，最低者上投優勢每10份累計分紅僅0.2元，累計分紅低于每10份1.0元的有6家之多。

　　積極分紅的“老基金”累計凈值的整體表現與分紅較少的“基金新兵”相比未見明顯優勢。

　　某基金公司人士說，“長遠看，基金分紅不利于長期投資，過于積極頻繁的分紅會使基金累計凈值偏低，最終損害的還是投資者自身利益�！�