(獨家)新品導航：興業貨幣市場基金分析報告

　　中國銀河證券研究中心 王群航

　　內容摘要

　　興業基金管理公司是一家頗受爭議的基金公司，前不久之所以被卷入某個重大利益輸送嫌疑案例，正是由于該公司旗下基金的某些具有爭議的投資行為所致。因此，對于這樣一家具有較大道德風險爭議的基金管理公司，廣大投資者應該審慎對待。

　　當前市場上已經有超過半數的基金公司發行了貨幣市場基金，其中有很多貨幣市場基金正在為投資者創造著良好的收益。廣大投資者如果對于貨幣市場基金有興趣，不妨選擇那些公司背景良好的、已經投資運作的、投資行為規范的、收益情況良好的貨幣市場基金。

　　第一部分 產品簡介

　　基金名稱： 興業貨幣市場基金

　　發行地點： 中國銀河證券等

　　托管銀行： 興業銀行

　　基金代碼： 340005

　　發行時間： 2006年4月12日至4月24日

　　認購費率： 零

　　贖回費率： 零

　　投資目標： 本基金在力保本金安全性和基金資產良好流動性的基礎上，使基金資產的變現損失程度降低至最低程度并有效地規避市場利率風險和再投資風險等，使基金收益達到同期貨幣市場的收益水平，力爭超越業績比較基準。

　　投資對象： 現金；通知存款；一年以內(含一年)的銀行存款；剩余期限在三百九十七天以內(含三百九十七天)的債券；期限在一年以內(含一年)的中央銀行票據；期限在一年以內(含一年)的債券回購、短期融資券；中國證監會、中國人民銀行認可的其他具有良好流動性的貨幣市場工具。如法律法規或監管機構以后允許基金投資的其他品種，基金管理人在履行適當程序后，可以將其納入投資范圍。

　　投資理念： 根據宏觀形勢、利率走勢等因素，確定各個階段的投資組合平均久期、剩余期限等指標，并在這些指標要求的基礎上構建投資組合；進行主動投資，有效提高資產組合收益。

　　投資策略： 本基金綜合運用類屬配置、目標久期控制、收益曲線、個券選擇、套利等多種策略進行投資。

　　目標久期控制：本基金的平均剩余期限控制在180天以內

　　基金經理： 劉兆洋先生，經濟學博士，九年證券從業經驗。歷任光大證券有限責任公司投資銀行部經理、資產經營部高級經理、銀華基金管理有限公司基金經理部基金經理助理；興業基金管理有限公司基金經理助理，研究策劃部總監助理。有豐富的基金管理經驗，擅長宏觀和策略研究。

　　建倉期限： 本基金的建倉期最長不超過6個月

　　業績比較基準：稅后6個月銀行定期存款收益

　　風險收益特征：本基金屬于證券投資基金中高流動性、低風險的品種，其預期風險和預期收益率低于股票型、債券型和混合型基金。

　　第二部分 旗下基金業績

　　點評：興業基金管理公司旗下現有兩只基金，通過上述統計，我們可以看到興業可轉債基金的投資業績在季度、半年、一年、今年以來這幾個時間段上均處于同類型基金中的第一位。但是，筆者在此要說明的是，該業績并不能夠表示該基金的業績很好，更不能夠代表該公司的投資管理能力很好。因為：第一，該業績主要來自于招商銀行股票、可轉債在股改期間的超額收益，正是由于有了這筆意外的收益，才使得該基金2006年2月份的績效在同類型基金中的排名升到了第一位，并進而帶動了其它時間段上排名位置的提前。3月份，該基金的約定績效在同類基金里墊底。第二，該基金對于招商銀行股票和可轉債的投資比例非常高，具有過度放大投資風險的嫌疑，這種投資行為、風險控制意識、自律意識非常值得商榷。

　　第三部分 公司及產品分析

　　興業基金管理公司是一家頗受爭議的基金公司，前不久之所以被卷入某個重大利益輸送嫌疑案例，正是由于該公司旗下基金的某些具有爭議的投資行為所致。因此，對于此基金是一只貨幣市場基金，投資對象與其他貨幣市場基金一樣。

　　貨幣市場基金作為一種良好的現金管理工具，以其良好流動性與較好收益性的緊密結合，成為了較為值得投資者關注的個人證券資產配置品種之一。

　　當前，以貨幣市場基金為主的低風險產品收益情況很好，絕大多數基金的收益都可以保持在銀行定期一年存款的稅后收益標準之上。我們一貫認為，對于貨幣市場基金的投資策略，最主要的是看其當期的絕對收益情況，并把它和流動性結合在一起考察，只要不比銀行定期一年存款的稅后收益遜色，只要流動性余活期存款差不多，就依然具有值得投資的價值。因此說，低風險類基金產品將會被長期看好。

　　此基金的投資組合久期同其它基金一樣，但業績比較基準卻低于絕大多數同類基金，即為稅后6個月銀行定期儲蓄存款利率，這種情況也許預示了這只基金未來的收益率可能會略低于其它的同類型基金。

　　此基金的風險收益特征定位準確。

　　當前市場上已經有超過半數的基金公司發行了貨幣市場基金，其中有很多貨幣市場基金正在為投資者創造著良好的收益。廣大投資者如果對于貨幣市場基金有興趣，不妨選擇那些公司背景良好的、已經投資運作的、投資行為規范的、收益情況良好的貨幣市場基金。

　　第四部分 綜合星級評價

　　根據中國銀河證券基金研究中心《基金新產品綜合評價體系》的統計，對于興業貨幣市場基金的評價結果如下：

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