偏股型基金績效表現多頭領先

　　中國銀河證券研究中心 王群航

　　上周，盤整已經8周的基礎市場行情終于開始全面向上突破。滬市綜指收于1342.96點，周漲幅為3.44%；上證50指數收于897.31點，周漲幅為2.16%；深市綜指收于339.49點，周漲幅為4.96%；深證100指數收于1171.76點，周漲幅為6.42%。股票市場全面上漲，為以股票市場為主要投資方向的基金提供了良好的贏利基礎。上證國債指數、企債指數分別收于110.

12點和120.91點，國債指數微幅上漲了0.02%，企債指數則下跌了0.57%。債市的總體走勢不好。

　　在如此基礎市場行情背景之下，絕大多數基金發揮出專業

　　一、股票型基金

　　股票型基金上周的平均凈值增長率為4.47%，平均周凈值增長率再上新高，高于滬深兩個基礎市場的平均上漲幅度，全體基金的凈值增長，很好地詮釋了股票型基金的產品優點、投資優點、績效優點。中信紅利以黑馬的形象漲在最前面，緊隨其后的還有廣發小盤、招商股票、湘財荷銀行業、寶盈泛沿海，周凈值增長率均高于6%，其它另有廣發聚豐、諾安股票、銀華核心等7只基金的周凈值增長率介于6%-5%之間。

　　中信紅利是中信基金管理公司的第二只以股票市場為主要投資方向的基金，成立于去年11月17日。對于這只基金，筆者在其發行的時候就有過這樣的評價：“與市場上已有的兩只紅利基金相比，前兩只基金屬于混合型基金大類中的偏股型基金，而中信紅利基金屬于股票型基金，資產配置中的平均股票投資比例高于前兩只基金，預期收益相對較高”；“作為又一只紅利基金，此基金的紅利股投資范圍屬于泛紅利概念，它將十分重視上市公司的成長性，投資的核心是選擇具有良好回報的上市公司；同時，具有穩定分紅記錄的上市公司往往是優質公司，這類公司的長期資本利得表現也超越市場平均水平。未來，此基金將在紅利收入與資本利得之間尋找平衡”。看來，筆者當初的評價得到了較好的驗證。

　　二、指數型基金

　　指數型基金上周的平均周凈值增長率為3.51%，全體基金的凈值繼續增長，平均周凈值增長率與基礎市場的行情表現基本同步。融通深證100的周凈值增長率高達6.22%；銀華88、長城300等基金的績效表現也比較好。在股票市場行情看好的時候，對于增強型指數基金一定要密切關注其凈值增長率，因為很多增強型指數基金已經在抓住機會做業績了。只要大盤上漲，指數基金將有更多的贏利機會。

　　三、偏股型基金

　　偏股型基金上周的平均凈值增長率為4.7%，再次超過了股票型基金，全體基金的凈值增長，總體績效情況良好，再次是周績效表現最好的一個基金類別。

　　偏股型基金上周最大的亮點在于其有4只基金的周凈值增長率高于7%，即易方達策略、上投摩根優勢、泰信先行、巨田資源的周凈值增長率分別為7.54%、7.52%、7.08%和7.04%。前周，此類基金里出現一只周凈值增長率高于7%的基金還屬于罕見現象，上周，這種高績效的狀況已經開始蔓延。另外，偏股型基金里上周凈值增長率介于7%-6%之間的基金有易方達基金、嘉實成長、匯添富優勢等8只；上周凈值增長率介于6%-5%之間的基金有諾安平衡、融通藍籌、巨田基礎等10只。

　　偏股型基金有如此良好的績效表現，主要原因在于：(1)此類基金多為老基金，相關管理人大多具有較為豐富的管理經驗；(2)很多基金的大類資產配置策略較為靈活，股票投資比例可以按照市場行情的發展情況調整到不遜色于股票型基金的高度；(3)部分個股選擇準確。(4)部分個股因為股權分置改革而得到了很多額外收益。

　　四、股債平衡型基金

　　股債平衡型基金上周的平均凈值增長率為3.59%，全體基金的凈值增長，總體績效表現情況較好。東方龍又一次以黑馬的形態沖在了前面，周凈值增長率為7.1%。其它績效較好的基金還有華安寶利、廣發聚富等。

　　東方龍能夠取得如此優異的周績效，主要原因有三個方面。第一，該基金的規模很小，目前估計在2億份左右，比較適合靈活操作。第二，該基金是一只資產配置策略十分特別的基金，股票、債券、貨幣市場工具這三類資產的配置比例都是最低可以為零，最高可以為95%。由此可見，此基金正是由于采取了十分靈活的資產配置策略，在當前的行情中加大了對于股票市場的投資力度。第三，股改期間某些個股的績效貢獻突出。

　　與東方龍形成鮮明對照的是，另有一只股債平衡型基金的周凈值增長率在這么好的基礎市場行情里只取得了0.29%，該基金已經是連續數周績效表現墊底了。其今年以來的績效表現根本不及其它績優基金的一個零頭，估計該基金最大的錯誤就在于資產配置策略。看來，第一，合資基金管理公司正在分化，有些合資基金公司的投資管理能力實在有限，所謂引進外方的先進經驗等純屬畫餅；第二，某些合資基金管理公司的投資管理糾錯能力也十分有限。

　　五、債券型基金

　　14只債券型基金(由于易方達月月收益A、B兩類基金分別披露凈值，故將其作為兩只基金進行統計。)上周的平均凈值增長率為0.48，平均凈值增長率較高，9只老債券型基金的凈值增長，1只老債券型基金的凈值持平，4只短債基金繼續保持穩定的收益。富國天利上周的凈值增長率再次領先，達到了1.86%，在此類基金當中鶴立雞群。凈值有增長，單純地看當然是好事，但如果是偏離了本性特征的較高增長，就要另眼看待了。

　　六、貨幣市場基金

　　上周末，貨幣市場基金的總體績效表現情況繼續較好，26只基金的七日年化收益率指標超過銀行定期一年存款的稅后收益，即它們共同的業績基準，仍然不失為較好的現金管理工具本色，整體業績回報情況較好。海富通貨幣、華夏現金、嘉實貨幣這3只基金的七日年化收益率指標超過2%。兩只倍受矚目、具有特別優勢的銀行系貨幣市場基金的七日年化收益率指標目前尚在低位，它們目前有這種績效表現屬于正常情況，因為它們目前尚處于建倉期內。對于貨幣市場基金的投資策略，我們最主要的是看其當期的絕對收益情況，并把它和流動性結合在一起考察，只要不比銀行定期一年存款的稅后收益遜色，就依然具有值得投資的價值。