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證券時報記者 楊磊
近期，華夏債券基金和招商債券基金接連發出公告稱，新增免基金申購贖回費的收費方式，只收取0.3%的基金銷售服務費。業內人士分析，新的收費模式實質上是把債券基金的收費模式向現金管理工具靠攏，從基金的投資范圍和收費費率來看，新收費模式下的債券基金成為“增強型短債基金”，其目的就是在現金管理市場上“分一杯羹”。
變身“增強型短債基金”
根據華夏基金和招商基金的公告，華夏債券基金在原有的A類基金份額(前端收費模式)和B類基金份額(后端收費模式)的基礎上增加了C類基金份額，只收取0.3%的基金銷售服務費，招商債券基金新增的B類基金份額，同樣是在免收基金申購贖回費的基礎上增加了0.3%的銷售服務費。
知情人士透露，華夏債券基金和招商債券基金之所以能夠率先實現新的收費模式，關鍵在于這兩只債券基金不存在“基金贖回費計入基金凈值的問題”，新增的收費模式對原有投資者的沖擊較小。在華夏債券基金和招商債券基金的A類份額中，基金贖回費分別為0和0.05%，基金贖回費不需要計入基金凈值，而其他債券基金的0.25%左右的贖回費需要計算進基金凈值中。
事實上，定位在中等風險水平的債券基金在最初制定基金費率時參照了股票型基金的收費模式，基本上是在股票型基金的基礎上打個半價左右。這種收費模式帶來了資金“出多進少”，稍有收益之后投資者就選擇落袋為安，基金的管理規模難以有所突破。
在新的收費模式下，債券基金變成了“增強型短債基金”，基金管理費、基金托管費和銷售服務費都略高于中短債基金，華夏債券基金和招商債券基金的三項費率相加為1.1%和1.08%，而一般中短債基金的費率水平為0.85%-0.9%。業內人士分析，新收費模式下的債券基金和中短債基金相比，債券投資久期沒有3年的最高限制，另外還可以投資可轉債，具有轉變為增強型短債基金的優勢。
規模大小是關鍵
一位基金產品開發人員表示，中短債基金在數量和規模上的大發展刺激了老債券基金，也說明了現金管理工具在中國金融市場的巨大潛力。研究發現，基金投資者會將是否收取一次性費用(基金申購贖回費都是一次性收取)作為區分非現金管理工具和現金管理工具的標準。這次債券基金費率的變化實質上是債券基金轉向現金管理工具方向發展的嘗試。
債券基金還通過提高流動性來靠近現金管理工具的目標。招商債券基金最新公告稱，招商安泰債券基金贖回款從托管賬戶劃出的時間從T+3日提前到T+2日，通過招商基金網站、直銷中心、招商銀行和招商證券交易的投資者可以保證實現T+2日到賬。
銀河證券基金研究員王群航表示，增加了新的收費模式之后，債券基金的內部分類和管理都更加復雜，新收費模式的債券基金能否成為主流的“現金管理工具”關鍵在是要看債券基金的管理規模。如果華夏債券基金和招商債券基金能夠迅速擴充規模，就能夠促使其他債券基金通過收費改革或者是基金轉型轉變為現金管理工具。 (證券時報)
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