調整充分加速上揚 封閉式基金屢創新高

　　(06年一季度封閉式基金季報)

　　今年一季度，封閉式基金無論從二級市場價格還是凈值都有明顯增長，上證基金指數季度累計漲幅10.76%，深圳基金指數上漲10.99%；從凈值表現來看，54只封閉式基金累計凈值平均增幅為11.23%。雖然一季度基金指數總體走出大幅上揚走勢，但由于封閉式基金凈值同樣增長迅速，平均折價率仍然進一步擴大。相比一季度滬指上漲11.82%、同類型的股票

型開放式基金15.23%的平均累計凈值增幅，顯然一季度封閉式基金屬于表現較為遜色的品種。

　　從各月份表現之間的比較來看，1、2月份封閉型基金的二級市場價格漲幅均遜于大盤，而3月份則表現出色，加速上揚態勢明顯。以上證基金指數為例，3個月的月度漲幅各為3.69%、0.63%、6.15%，和上證綜指的漲幅相比分別落后4.66%、2.62%，3月份則是領先6.20%。

　　可見,由于去年下半年以來封閉式基金的優異表現，已經累計了大量漲幅，1、2月份的盤整走勢也就并非出人意料，經過兩個月的整固，獲利籌碼已經獲得有效的消化，3月份也就重拾升勢，并且創出本輪行情以來的新高。

　　值得注意的是，各家基金之間的分化是非常明顯的。成績最好的基金天華以26.94%的季度漲幅位居第一，除此之外，另有基金漢博、基金金鼎、基金普潤等6只績優基金品種漲幅超過20%，而表現較差的基金開元、基金裕陽、基金漢興收益率尚不足3%，分別為-1.61%、0.15%、1.37%，基金之間的表現差異非常明顯。

　　2Rich研究部認為，經過一季度的充分回調整固，預計封閉型式基金在二季度相對于大盤將有比較好的表現。

　　短期角度，封轉開的預期始終是本輪封閉勢基金行情的前提，隨著基金興業等品種的即將到期，市場對于封轉開的關注程度也是不斷提高，高折價帶來的價值回歸是基金走強的必要條件。預期回報方面，大盤近期重拾升勢，蓄勢突破千三，給基金凈值的提升起到了良好的拉動作用，加上封閉性基金持有的眾多優質股即將面臨股改，短期凈值有進一步的提升空間；不少封閉式基金所具備的分紅預期同樣增強了其短期回報。機構持倉方面，經過前期保險資金的贖回，機構贖回動能已經明顯減弱，QFII、

　　中長期角度，此番股市行情的上漲有著持續的內生動力。從最新公布的數據來看，今年1、2月份的工業利潤增速、消費需求和固定資產投資表現都非常旺盛，整個國內經濟的增速十分強勁。美國、德國、日本等主要經濟體增長強勁，整個世界經濟的復蘇跡象，為我國經濟的持續增長提供了良好的必要條件。從資金面來看，在目前中國經濟運行狀況良好、

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