收益率觸底反彈 金融創(chuàng)新促進雙贏

　　(06年一季度貨幣市場基金季評)

　　一季度，貨幣型基金收益率整體表現(xiàn)穩(wěn)定，可比的30只貨幣型基金一季度的累計回報為0.462%。季度內(nèi)表現(xiàn)為收益率觸底反彈，2月份經(jīng)過明顯回落后，3月份出現(xiàn)反彈，整體較去年第四季度的水平略有下降。大成貨幣市場基金B(yǎng)以0.528%的季度回報率位于首位，華寶興業(yè)現(xiàn)金寶B以0.517%的微弱劣勢區(qū)居次席，這也是僅有的兩只季度收益超過0.5%的品種。

上投摩根貨幣基金A收益率0.31%排名最后。根據(jù)一季度累計收益推算，近7日年化收益率均值為1.85%，仍然高于銀行一年定期稅后利率。多數(shù)基金之間差距并不大，收益的連貫性也較強，充分體現(xiàn)了貨幣基金低風(fēng)險、高流動性的特點。

　　貨幣基金從2005年開始逐步受到投資人的重視。從已公布年報的24家貨幣基金來看，2005年整體收入為57.18億元,共計分紅42.03億元，占基金總分紅的比例達55.16%。相對其他類型基金來說，成績還是相對令人滿意的，賺錢效應(yīng)顯現(xiàn)使貨幣基金規(guī)模不斷擴大。據(jù)統(tǒng)計，貨幣基金在去年獲得的凈申購金額超過800億元，可謂是去年基金市場的大贏家。

　　根據(jù)央行年初制訂的政策目標(biāo)，預(yù)期M1增速為14%、M2增速為16%、新增貸款為2.5萬億元。但近期公布的數(shù)據(jù)似乎與此目標(biāo)大相徑庭，2006年前兩月新增貸款增勢非常迅猛，第一季度新增貸款很可能將接近1萬億元，1-2月份的固定資產(chǎn)投資增速仍然達到26.6%，貨幣供應(yīng)量M2增速明顯處于較高水平。

　　央行在一月數(shù)據(jù)公布后，即意識到市場貨幣過分充裕的現(xiàn)狀，擔(dān)心過寬的貨幣金融政策將導(dǎo)致新一輪的經(jīng)濟過熱及隨后的產(chǎn)能過剩。所以在公開市場操作中大幅回籠貨幣投放量也成為了央行必然的選擇，分別在2月和3月凈回籠4000億、1800億元。貨幣市場的緊縮推動收益率的提升，3月底3月期央票中標(biāo)收益率已經(jīng)達到1.8131%，近期位于利率曲線短端的短期收益率持續(xù)上升，對于貨幣基金是明顯的利好。

　　另外，由于股市融資的暫停及管理層大力支持債券市場發(fā)展，越來越多的上市公司開始轉(zhuǎn)道債市，2006年企業(yè)融資券可能大擴容，隨著資金面的收緊及融資券的供應(yīng)量增大，融資券發(fā)行利率應(yīng)能夠維持在3%以上的水平；MBS、ABS、利率互換等工具將為機構(gòu)提供更好的收益機會和避險手段。總體來說，隨著后期金融創(chuàng)新品種的不斷推出，貨幣基金將逐漸獲得更多的投資機會。

　　位于收益率前端的基金品種積極參與創(chuàng)新品種來提高收益率，位于末端的品種也毫不示弱，紛紛在服務(wù)水準(zhǔn)、交易平臺的便利性及如何能夠更好滿足投資者需求上下足功夫。繼匯添富貨幣市場基金首次通過"上證基金通"募集認(rèn)購資金后， 招商現(xiàn)金增值基金近期推出"溢財通"，實現(xiàn)"T+0"交易成為眾多投資者關(guān)注的焦點，進一步的市場細(xì)分及差異化的競爭策略將成為后期市場的主流，也為投資者提供了更多的選擇。

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