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(2006年3月債券型基金月評)
3月份，13只債券型基金的累計凈值9升4跌，算術平均回報率為0.2823%，其中富國天利增長債券基金以1.404%的絕對優勢拔得頭籌，也是3月份唯一一只累計凈值增長率超過1%的債券型基金，而四只縮水基金是國泰金龍、招商安泰債券、鵬華普天債券、長盛債券增強，虧損率依次為-0.36%、-0.21%、-0.18%、-0.03%。整體來看，債券型基金收益率尚算良好
，雖不及股票型及混合型基金但領先于國債指數。值得注意的是，各只基金之間業績差距較為明顯，各周凈值排名也是上躥下跳，收益的穩定性明顯較差。
3月份最為牽動債市神經的無疑是央行后期是否會運用存款準備金率這一緊縮作用最為明顯的貨幣市場調控工具的傳言。
首先是中國人民銀行副行長吳曉靈3月18日關于央行將加強存款準備金率調控這一直接影響銀行可用流動性資金的宏觀調控手段上的暗示，使市場對于央行將使貨幣緊縮政策上一個臺階的預期不斷加深，這也直接導致了交易所國債市場大幅下跌，并于3月22日以0.28%的跌幅創2005年11月9日以來的最大單日跌幅，兩個月來國債市場的弱平衡被明顯打破。
加上央行上周令人意外地停止大幅回籠貨幣，使投資者聯想到2003年央行突然減輕公開市場操作力度，轉而提高存款準備金率一個百分點的歷史是否會再次重演。
上周，隨著緊縮政策的傳言有所弱化，市場對進一步緊縮措施的擔憂有所緩解的影響，債市也是止跌企穩，但明顯市場的空頭氛圍依然很濃。國務院發展研究中心金融所所長夏斌就后今年三季度貨幣政策發表的看法，提出了調整存款準備金率同時降低超儲利率的"組合拳"思路，建議適當提高銀行法定存款準備金率0.5-1個百分點，并擇機將銀行超額準備金利率從0.99%下調至0.66%。市場人士依此判斷，管理層對于目前貨幣市場的調控取向還是相對比較溫和的，主要目的是防止貨幣信貸總量過快增長、保持國民經濟平穩快速健康發展，從而減輕投資反彈壓力。
市場面上，在流動性收緊的環境下，短期利率逐步走高的趨勢已經比較明顯，上周市場的反彈也是主要依靠中期債的反彈成為引導市場出現走穩的主力。但在短債利率明顯逐步走高的情況下，中期債利率風險較高，成交量的明顯萎縮已經充分說明市場對于本周的反彈行情并不認同，市場對于貨幣政策緊縮的預期并未明顯散去。
綜合而言，央行是否調整準備金率，要待3月份經濟運行數據出籠后方能做進一步推論。但近期債券市場波動明顯加大，緊縮的預期已經占主導地位，大幅震蕩已經不可避免。對于債券型基金來說，比較明智的做法應以規避風險為主，減少風險較大的中長期品種投資比例，從而有效降低組合久期，提高收益的穩定性。
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