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(2006年3月貨幣市場基金月評)
3月，貨幣市場基金收益率整體表現(xiàn)穩(wěn)定。三月份七日收益折算的年收益率平均值五個周末依次為1.896%、1.899%、1.883%、1.890%、1.917%，收益率水平在時間分布上呈現(xiàn)出"兩頭高、中間低"的態(tài)勢，說明貨幣市場基金在月中的調整之后，收益率水平逐漸恢復穩(wěn)定。全月平均水平基本穩(wěn)定在1.89%以上，略低于上月，但絕大多數(shù)基金該指標仍然超過一年
期銀行定期存款稅后收益1.80%。其中華寶興業(yè)現(xiàn)金寶貨幣B表現(xiàn)優(yōu)異，以2.127%的近7日年化收益率拔得頭籌。
3月份，央行在貨幣市場公開操作上顯示出前緊后松的態(tài)勢，繼前兩周分別凈回籠800億元、1150億元，第三周令人意外的出現(xiàn)凈回籠量為0的情況，第四周更是出現(xiàn)150億元的基礎貨幣凈投放，這是在春節(jié)之后首次出現(xiàn)資金凈投放的格局。但3月整體還是出現(xiàn)1800億元的凈回籠，可見央行仍然沒有改變對于偏緊的貨幣政策的運用。
本月對貨幣市場具有最大影響的時間非3月18日中國人民銀行副行長吳曉靈在北京"第二屆中國金融專家年會" 中關于"央行可能動用存款準備金率調控"的講話莫屬，這普遍引起了市場對于央行將實施更激進的貨幣緊縮政策的預期。
近期央行大幅度減少公開市場操作中的資金回籠量，再次加深了市場對于央行希望在采取更為激進的貨幣措施之前，補充市場的流動性，減少資金面改變對于金融市場沖擊的猜測。雖然之后國家發(fā)改委主任馬凱強調中國政府將繼續(xù)實行穩(wěn)健的財政政策和貨幣政策的講話穩(wěn)定了市場的情緒，國債市場也是止跌回穩(wěn)，但市場對于緊縮的預期已經(jīng)從根本上深入人心。
從上周四發(fā)行的3月期央票可以看出，雖然上周央行對于公開市場的操作是凈投放，中標收益率達仍較前一周同期上漲了4.05個基點，達1.8131% ，同比上月再次上揚8.1個基點。利率曲線短端不斷抬升，顯示出市場對于近期央行將進一步收緊貨幣政策預期的認同。
從本月公布完畢的基金年報來看，已公布年報的24家貨幣基金2005年整體收入為57.18億元,共計分紅42.03億元，占基金總分紅的比例達55.16%，賺錢效應顯現(xiàn)，凈申購突破800億元，可謂是去年基金市場的大贏家。但令人擔憂的是，許多基金已經(jīng)慢慢把債券差價收入作為主要的盈利方式，加大了業(yè)績的波動性，債市最近的震蕩走勢也預示著這一盈利模式將逐漸終結。
可喜的是，2006年企業(yè)融資券可能大擴容，且隨著資金面的收緊及融資券的供應量增大，融資券發(fā)行利率應能夠維持在3%以上的水平，二級市場交易利率也有望上升。包括MBS、ABS、利率互換等工具將提供更好的收益機會和避險手段，如果管理層允許投資此類新產品，貨幣市場基金將深入挖掘創(chuàng)新產品中的投資機會。
總體來看，在今年的新趨勢下, 貨幣市場基金應該回到自身的投資目標和風險收益特征上來,為持有人帶來長期穩(wěn)定的回報并把更多的注意力放在如何控制流動性上。隨著近期債市的高位震蕩回落，預計后期各家基金也會相應地調整投資，加大短期品種的倉位。
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