短期收益率抬高 基金面臨策略調(diào)整

　　(貨幣市場(chǎng)基金周評(píng)0327-0331)

　　上周，32只貨幣型基金平均年化周收益率為1.917%，與前一周平均1.890%相比有明顯上升，反彈趨勢(shì)明顯。從3月31日的七日年化收益率排名來看，有8只貨幣型基金收益率超過2%，比上周的4只明顯增加，大多數(shù)基金品種較上周都有明顯提升。其中，南方現(xiàn)金增利(202301)上周異軍突起，以2.142%收益率拔得頭籌，比上周1.833%大幅度提升。長(zhǎng)信、華安、

易方達(dá)貨幣型基金在本周也有比較好的表現(xiàn)。

　　上周央行累計(jì)通過公開市場(chǎng)操作向金融市場(chǎng)注入了150億元的資金，其中到期資金750億元，扣除一周來累計(jì)發(fā)行的600億元央票和正回購(gòu)，央行向市場(chǎng)注入了150億元的流動(dòng)性，這是在春節(jié)之后首次出現(xiàn)資金凈投放的格局。但是周四發(fā)行的3月期央票中標(biāo)收益率達(dá)1.8131%，仍較前一周同期上漲了4.05個(gè)基點(diǎn) 。可見市場(chǎng)對(duì)于后期資金面以及央行可能采取緊縮性措施的擔(dān)憂并沒有真正改變。

　　近期央行大幅度減少公開市場(chǎng)操作中的資金回籠量，并于上周首次在春節(jié)之后實(shí)現(xiàn)凈投放的行為，似乎也符合市場(chǎng)對(duì)于央行希望在采取更為激進(jìn)的貨幣措施之前，補(bǔ)充市場(chǎng)的流動(dòng)性，減少資金面改變對(duì)于金融市場(chǎng)沖擊的判斷，近日不斷傳出調(diào)整存款

　　貨幣市場(chǎng)的緊縮，必然推動(dòng)收益率的提升，尤其是位于利率曲線短端的短期收益率最近抬升明顯，對(duì)于貨幣基金是明顯的利好。但從最近公布的基金年報(bào)來看，

　　從已公布年報(bào)的24家貨幣基金來看，2005年整體收入為57.18億元,共計(jì)分紅42.03億元，占基金總分紅的比例達(dá)55.16%。相對(duì)其他類型基金來說，成績(jī)還是相對(duì)令人滿意的，賺錢效應(yīng)顯現(xiàn)使貨幣基金規(guī)模不斷擴(kuò)大，可謂是去年基金市場(chǎng)的大贏家。

　　但是通過收入分析比較，在57.18億元的收入中，債券價(jià)差收入就占了11.81億元,占比為20.66%,比2004年猛升16個(gè)百分點(diǎn)。而理應(yīng)成為貨幣型基金最主要收入來源的債券利息收入從2004年的71.37%回落至05年的54.03%。基金經(jīng)理應(yīng)該心知肚明,價(jià)差收入是沒有可持續(xù)性的，今年債券市場(chǎng)的走勢(shì)不會(huì)一帆風(fēng)順,市場(chǎng)出現(xiàn)多次上、下波動(dòng)的可能性增加,而再度出現(xiàn)去年單邊上揚(yáng)行情的概率已經(jīng)不高。

　　在今年的新趨勢(shì)下, 貨幣市場(chǎng)基金應(yīng)該回到自身的投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)收益特征上來，為持有人帶來長(zhǎng)期穩(wěn)定的回報(bào)并把更多的注意力放在如何控制流動(dòng)性上。隨著近期債市的高位震蕩回落，預(yù)計(jì)后期各家基金也會(huì)獲利了結(jié)部分期限較長(zhǎng)的券種，加大對(duì)于短期品種的投資力度。投資者可關(guān)注近期收益率表現(xiàn)比較穩(wěn)定的貨幣市場(chǎng)基金品種，回避主要通過博取債券差價(jià)買賣收入而收益率波動(dòng)明顯的品種。

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