新品導航：湘銀效率優選混合型基金分析報告

　　中國銀河證券研究中心 王群航

　　內容摘要

　　根據中國銀河證券基金研究中心《基金管理公司股票投資管理能力評價體系》的統計，湘財荷銀管理公司的股票投資管理能力2004年度在24家基金公司中排名第2位，2005年上半年在34家基金公司中排名第8位。整體排名雖然略有退步，但仍然處于前列。

　　股票市場經過了多年的深幅調整，很多股票已經具有了很大的投資價值，因此，這樣的偏股型基金較為值得關注。

　　第一部分 產品簡介

　　基金名稱： 湘財荷銀效率優選基金

　　發行方式： 場內和場外，場內指通過深圳證券交易所的交易系統認購。

　　發行地點： 中國銀河證券等

　　托管銀行： 中國建設銀行

　　基金代碼： 162207

　　發行時間： 2006年3月30日至4月28日

　　認購費率：

　　場外贖回費率：

　　場內贖回費率：0.5%

　　投資目標： 充分挖掘具有較高投資效率的上市公司，兼顧投資優質債券，力爭為投資者獲得超過業績比較基準的投資回報。

　　投資理念： 投資基于價值，成長終將體現。

　　投資范圍： 本基金的投資范圍為具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發行上市的股票、債券、可轉債、央行票據、短期融資券、回購以及經中國證監會批準的允許基金投資的其他金融工具。

　　投資策略： 本基金采取“自上而下”和“自下而上”相結合的投資手段和方法，在正常的市場環境下不做主動性資產配置調整，股票及債券的資產配置比例基本保持在基準比例上下10%的范圍內波動。

　　股票投資策略：本基金在股票投資策略上，強調在期待經濟增長模式轉型的大背景之下，選擇具有較高或者穩定上升的資產收益率的上市公司，即關注上市公司經營的投資效率，注重公司在經營中對資產的使用效率以及對股東價值的創造。

　　債券投資策略：本基金將主要采用久期策略、類屬配置和個券選擇的投資策略來運作債券組合。

　　資產配置比例：本基金大類資產的投資比例范圍是：股票50%-70%，債券25%-45%，現金保持在5%以上。

　　基金經理： 康賽波先生，1997年畢業于湖南大學金融系，獲學士學位。1997 年至2001年2月工作于湘財證券有限責任公司，先后在投資銀行總部，基金管理總部，資產管理總部任職；期間主要從事投資管理業務； 2001年2月起參加湘財合豐基金管理公司籌備組，曾擔任湘財合豐穩定基金的基金經理、湘財荷銀風險預算基金的基金經理。8年證券業從業經驗，具有證券從業資格、基金從業資格。

　　建倉期限： 本基金的建倉期為基金合同生效之日起六個月以內。

　　業績衡量基準：60%×新華富時A600指數收益率＋35%×新華雷曼中國國債指數收益率＋5%×同業存款利率

　　風險收益特征：本基金的投資目標和投資范圍決定了本基金屬于風險適中的混合型證券投資基金。

　　收益分配政策：本基金收益每年最多分配六次，每次基金收益分配比例不低于可分配收益的50%。

　　第二部分 旗下基金業績

　　點評：由于當年成功地發行了第一只傘型基金，湘財荷銀基金管理公司旗下目前所管理的基金數量較多，而且是以股票市場為主要投資方向，其中，湘財荷銀行業精選基金的績效情況相對較好。從這些基金的組合性狀來看，整體風險偏高已經成為了該公司目前的特色，表現在基金的績效方面就是業績排名的波動性較大。

　　第三部分 公司及產品分析

　　v根據中國銀河證券基金研究中心《基金管理公司股票投資管理能力評價體系》的統計，湘財荷銀管理公司的股票投資管理能力2004年度在24家基金公司中排名第2位，2005年上半年在34家基金公司中排名第8位。整體排名雖然略有退步，但仍然處于前列。(由于基金的年報尚未完全披露，上述統計只能夠做到2005年上半年。)

　　湘財荷銀基金管理公司旗下基金的業績波動性較大，風險控制工作有待進一步落到實處。因此，投資者在選擇該公司旗下基金進行投資的時候，要有適當的“擇時”意識。

　　此基金將是一只以股票市場為主要投資方向的偏股型基金。

　　此基金關注“具有較高投資效率的上市公司”，這個關注目標其實是任何一個理性的專業投資機構都會執行的。

　　此基金在投資策略中寫到，此基金“在正常的市場環境下不做主動性資產配置調整，股票及債券的資產配置比例基本保持在基準比例上下10%的范圍內波動”。這只基金的業績比較基準是“60%×新華富時A600指數收益率＋35%×新華雷曼中國國債指數收益率＋5%×同業存款利率”；未來的“大類資產的投資比例范圍是：股票50%-70%，債券25%-45%，現金保持在5%以上”。在資產配置策略方面，此基金表述的非常準確。

　　但是，由于此基金沒有對什么是“正常的市場環境”做出解釋，因此給市場留下了一個很大的懸念，為此基金將來或放大風險、或專注于對低風險產品進行投資預留了很大的自由掌握空間。由此來看，這只產品的設計思路既基本上符合該公司目前偏向于高風險的投資特色，也有該公司前只基金――湘財荷銀風險預算的身影。

　　此基金在招募說明書中對于基金經理的過往任職情況說明的不夠準確，其原文中有“曾擔任湘財合豐穩定基金的基金經理、湘財荷銀風險預算基金的基金經理”，現在是實際情況是：康賽波先生在2005年4月份已經不擔任湘財合豐穩定基金的基金經理了，但目前仍然是湘財荷銀風險預算基金的基金經理。未來，康賽波先生將有可能管理兩只基金。

　　由于湘財荷銀風險預算基金的實際投資運作時間有限，從目前可以觀察到的、最長時間段上的績效統計數據來看，該基金近半年以來的凈值增長率在8只同類型基金里排名第7位。

　　此基金雖然可以利用交易所的通道進行交易，但由于贖回費率的設置為固定費率，沒有場外交易方式靈活，因此從成本的角度來考慮，建議大家適當使用場外渠道。

　　此基金的預期分紅比例下限確定的比較低，建議較為注重紅利收益的投資者要認真看待這個問題。

　　股票市場經過了多年的深幅調整，很多股票已經具有了很大的投資價值，因此，這樣的偏股型基金較為值得關注。

　　第四部分 綜合星級評價

　　根據中國銀河證券基金研究中心《基金新產品綜合評價體系》的統計，對于湘財荷銀效率優選基金的評價結果如下：