揭秘基金豪門生存之道

　　上海證券報 記者 周宏

　　基金管理公司的生存狀態一直為業界所關注，但因無公開披露渠道而顯得格外神秘，然而一些上市公司年報卻為我們撩開了其神秘面紗------

　　中國基金管理公司的生存狀態一直是業界關注的話題，然而其業績卻因沒有公開的披

露渠道而顯得格外神秘。就是業內公司對于其他基金管理公司的經營情況也多半限于"口口相傳"。幸運的是，有5家基金管理公司的經營狀況，由于其大股東是上市公司而披露了部分經營細節。從中我們見識到了2005年度不同基金公司的生存狀況

　　大戶:高收入高支出

　　如果說基金業有一些豪門富戶的話，易方達基金管理公司肯定要算一個。作為基金業僅有的5家年管理費收入連續超過2億元的公司之一，易方達基金的經營狀況在整個行業內絕對可以算是第一集團。而它的經營情況則成了這些基金豪門的典型狀態。

　　來自易方達的股東------粵美的2005年報的信息顯示。截至2005年12月31日，易方達基金管理公司的凈資產已經上升到2.8億元。相比2005年中，易方達的凈資產增長了6400萬。顯然這半年6400多萬的凈資產增長多數來源其的經營利潤。

　　以1.2億元的注冊資本計算，易方達的每股凈資產達到2.33元，自該公司2001年4月成立以來，該公司的年復合資產增長率超過25%。

　　而易方達的支出則同樣讓人乍舌，根據WIND資訊的統計，易方達旗下公募基金2005年的管理費收入達到了2.81億。結合粵美的中報數據，易方達在2005年的支出(含分紅)預計要在1.6億元之上。這還沒有算上其固有資產和理財業務的影響。不能不讓人感到基金管理公司的業務開支需求之大。

　　花得多，掙得多，高收入，高支出，成為基金豪門的發展模式。

　　小戶:量入為出戰略收縮

　　與之相對應，基金行業內也有一些管理規模并不大的基金公司，"量入為出"、"以靜制動"的收縮策略成了這些基金公司的生存之道。

　　比如，中信國安參股的巨田基金，盡管去年發行了一只新基金巨田資源，但是公司的支出卻相比2004年明顯減少。反映在公司報表上，就是其"燒錢"的速度大為放慢。

　　根據中信國安的年報，2004年巨田基金公司的凈資產縮水了近1500萬，而2005年凈資產的縮水幅度為586萬。考慮到同期該基金的管理費減收了300萬。2005年巨田基金實際上少支出了1200萬元。

　　這個情況在另一家基金管理公司------金鷹基金身上同樣出現。金鷹基金2004年之前(公司成立于2002年12月)的凈資產縮水額高達4230萬，平均年均縮水2160萬。而這個"資本損耗"速度在2005年頓減。粵美的年報顯示，2005年金鷹基金的凈資產減少額為710萬，若再考慮到該公司2005年的管理費"減收"130萬，其成本控制力度非常之大。不過，在類似"止血"的策略下，金鷹基金2005年并沒有發行新基金，這種"節流不開源"的方法恐怕不是長久之計。

　　事實上，所有的中小基金管理公司都面臨著一個"走鋼絲"式的經營難題，既要開展業務，又要控制成本，中小基金公司要在其中找平衡，這條經營之路確實走得很辛苦。

　　新戶:發基金不一定賺錢

　　而對于在近兩年成立的基金公司，發行基金可謂是最難的"命題"。而各家基金公司發行后的命運也迥然不同。有的收益大增，就此脫貧致富，進入賺錢一族行列。而有的則在收不低支，反而讓短期經營壓力更加明顯。

　　中信基金公司就是幸運一方的代表。根據其控股公司中信證券的年報，中信基金在2005年繼續保持高額盈利，公司年收入1.45億，主營利潤6219萬，凈利潤5097萬，早早的就進入了中等富裕水平。而在兩年連續1.1億以上的凈利潤支持下，中信基金的總資產已經上升到1.93億，公司年支出預計達到8000萬元以上。公司整體經營走在良性循環上。

　　而天弘基金則要困難很多。根據其股東G漳電的年報信息。去年發行第一只基金的天弘基金管理公司去年經營收入僅有301萬元(其中管理費收入僅為110萬元，WIND數據)，而支出則要超過1800萬，凈虧損為1543.7萬元。在其未發行基金2004年，公司凈虧損只有590萬元。基金發行費用的"雙刃劍"作用非常明顯。

　　洗牌:從股東開始

　　伴隨著基金公司經營狀況的分化，基金行業的重新洗牌也漸漸露出了端倪。就在重慶路橋的2005年報中，公司就表示將擇機退出益民基金的股權，而其原因是"新《基金法》規定，基金公司不得持有其他股東的股份或者擁有其他股東的權益，由于益民基金管理有限公司股東重慶國際信托投資有限公司為本公司股東。"這不啻為2005基金生存狀況的又一個注解。