2006基金負重前行 生存狀況并無太多改變

　　本報記者 汪濤 上海報道

　　在2005年年報披露利好的刺激下，滬深基金指數再次成為大盤的領漲指標。

　　3月28日，滬市基金指數上漲2.35%，深市漲幅2.93%，為2005年11月8日以來的最大漲幅，八成封閉式基金創下本輪行情新高。

　　市場大環境有所好轉，然而在2006年一季度，基金的生存狀況并沒有太多改變，可以預見的是，基金公司仍將面臨多重市場壓力的考驗。

　　隱憂

　　截至3月28日，共有139只基金披露了2005年年報，統計數據顯示，這139只基金合計實現凈收益為-8.56億元，不過更大規模的浮動盈利填補了凈收益的損失，73.31億元的經營業績差強人意。

　　但是，封閉式基金平均折價率日益惡化的趨勢并未得到改變，直至近日，封閉式基金出現了“井噴式”行情。

　　據統計，行情啟動前，封閉式基金的平均折價率近30%，大規模基金如基金鴻陽的折價率一度達到50.21%，6只基金的折價率超過48%。而十余只具有現金分紅能力的封閉式基金公布了分紅方案，比如說基金安順每10份派現0.56元，提升了封閉式基金的短線魅力。

　　同時，大盤基金自身也有價值回歸的內在要求，封閉式基金行情啟動。折價率最高的基金鴻陽漲幅也最明顯，3月28日達4.60%。

　　從年報中不難看出，QFII等新增資金對封閉式基金建倉的步伐依然在加快，QFII的持倉比例從2004年底的0.61%提升到2005年底的3.32%，這些數據都增加了市場的信心。

　　從2005年折射出的另一個現象是，基金經理跳槽風越刮越盛。

　　統計顯示，2005年，離任的基金經理高達87人，占基金經理總數的40%以上，從總人數和百分比上講，這一數字都創下了歷史最高水平，而這還不包括各種沒有披露或者內部已經實際調整的人事變動。

　　在上述離任的基金經理中，9人的任職期限短于半年，35人(次)的任職期限不到一年。平均任職期限只有一年，而26家貨幣基金中就有13只更換了基金經理。

　　從客觀因素來說，基金業處于成長期，人才短缺，面對激烈的市場競爭，基金公司之間就不得不紛紛挖角，解決基金經理缺乏的狀況。而從主觀因素來說，基金公司短期業績考核的政策也導致基金經理頻繁流動。

　　所幸，監管層注意到了這一現象。據悉，證監會正在擬議《基金投資人員管理指導意見》，對基金投資人員各方面行為進行合理約束，其中就包括基金經理聘用和流動問題。

　　據悉，擬議中的指導意見，就是旨在促使基金公司和基金投資人員形成雙向的約束機制。

　　業內人士表示，制定避免人才流動，保持公司團隊的穩定制度，依然是基金公司2006年的重任。

　　分紅化解贖回壓力

　　進入2006年來，市場的好轉并沒有給基金公司帶來期盼中的“好日子”。

　　近日，上證綜指徘徊在1300點附近，此時與去年市場低點的998點相比，已經上漲了近30%，但基金遭遇大面積贖回已注定是不可挽回。

　　據業內人士測算，2006年第一季度，將有近500億的基金份額被贖回，而根據證監會首次發布的基金行業月度統計報告，2006年1月份，因為巨量贖回而導致偏股型基金(包括股票型基金和配置型基金)被動拋售持股，從股市抽離資金約220億元。

　　這些資金包括多種：機構套利資金如上證50ETF，多次爆出天量，并且其凈贖回規模達到13.29億份；另外的則是獲利資金或解套資金，由于1月份大盤大幅上漲，在臨近千三的關口，這部分資金已經獲利豐厚或成功解套，

　　“這是基金的宿命。”某基金公司人士很是無奈，“至少近幾年內，無法擺脫。”

　　他所說的基金宿命之一是，每每股市走好，基金卻要承受巨大的贖回壓力。顯然，現在基金面臨的壓力比想象中要大得多。

　　巨額贖回下，最為尷尬的還是部分小盤基金。

　　如股票型基金萬家公用、混合型基金銀河收益和債券型基金國泰債券等，基金規模都在5000萬邊緣徘徊。根據相關規定，基金資產凈值連續60個工作日低于人民幣5000萬元，基金管理人將宣布基金終止——可以說，這些基金的一只腳已經踩到了生死線上。

　　每每面臨巨額贖回，基金便以分紅作為最后手段，試圖挽留住投資者。

　　截至3月17日，在不到三個月，基金分紅的總次數已經達到100次，比2005年全年僅少20次。其中混合型基金的分紅次數更是創歷年之最，達到42次，股票型基金的分紅次數達到44次，直逼2005年全年的分紅次數。而這兩類基金恰好是贖回最為嚴重的產品。

　　中低風險產品搶風頭

　　除了頻繁分紅，基金要在市場開拓上再進一步，還需依靠產品創新來轉移贖回壓力。

　　“發生巨額贖回后，基金公司進行過調查，其中大部分是機構投資者，特別是解套資金。這些資金很難再重新回流回來，因此，基金公司把注意力放在創新品種上，希望能夠吸引投資者的興趣。”基金公司市場總監表示。

　　為此，市場上一度新發的11只基金中有7只股票型基金，然而，進入到3月，大量的中低風險產品唱起了主角。

　　3月份，友邦華泰、南方基金的中短債，匯添富的貨幣，國泰的保本，華安和易方達的ETF紛紛上市。繼國泰金象之后，國泰基金推出旗下第二只保本型基金產品，國泰金鹿。友邦華泰正在推出首只中外合資的中短債基金。

　　過去兩年多，沒有任何一只指數基金能夠達到基金業績的平均水平，或是超過股票型基金指數。市場對指數基金產生了懷疑，但是作為指數基金的延伸，ETF卻有著強勁的發展勢頭。

　　上交所的友邦華泰上證紅利指數ETF、南方小康指數ETF多只ETF正在籌備中， ETF產品的擴容升級已經成為2006年基金發行市場最大的亮點。

　　而在偏股型基金中，基金投資跟風、同質現象依舊存在，要改變這一現狀，分析人士認為，上市公司的質量要進一步提高，增加具有投資價值的股票數量，而基金的投資風格也應向多元化方向發展。