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2006年2月中旬，隨著歐盟與伊朗關于停止鈾濃縮活動的談判破裂，國際原油價格開始觸底回升。進入3月中旬以來，伊朗核問題有可能進一步激化加深了國際社會對全球原油供應的擔憂。在這樣的背景下，國際基金一改之前高位翻空的操作，迅速增持在國際原油期貨市場的多頭頭寸，從而使價格快速回升到66美元／桶之上。
伊朗核問題引發油價飛漲
從表面上看，由伊朗核問題緊張所帶來的對供應的擔憂是引發近期國際原油價格飛漲的主要原因。的確，作為石油輸出國組織OPEC中第二大產油國及世界第四大產油國，伊朗250萬桶的日原油出口量能否保證正常輸出直接關系到全球原油供給與消費能否實現平衡的問題。在伊朗核問題出現之后，美、英等國一直在呼吁聯合國對伊朗進行制裁，甚至威脅使用武力來解決伊朗核問題。而伊朗方面表現出來的態度也是非常強硬的：在聯合國安理會5個常任理事國3月29日下午就有關伊朗核問題的聲明草案最終達成一致意見，呼吁伊朗停止一切與鈾濃縮有關的活動后，伊朗再次聲稱決不放棄鈾濃縮活動。
如果伊朗因為核問題而受到聯合國的經濟制裁甚至爆發戰爭，伊朗的原油輸出完全中斷是幾乎可以確定的。這也就意味著全球日原油供應量將直接減少250萬桶。同時，由于伊朗控制著供油戰略要道霍爾木茲海峽，全球間接損失的原油供應量將遠遠超出目前的想象。正是基于這樣的原因，全球油市神經對伊朗核問題一直處于相當敏感的狀態，原本處于牛市中的國際原油價格很可能因為伊朗核問題的進一步升級而繼續走高。據有關組織預測，如果國際原油日供應量減少50萬桶，則油價很可能上升到100美元／桶。
不過，伊朗核問題的出現并不是造成國際油價飛漲的全部原因。客觀的說，伊朗核問題只能算作油價上漲的一個誘因而已。首先，目前全球原油儲備并不缺乏。美國和國際能源署其他成員國的應急庫存總量為14.8億桶，相當于伊朗出口石油600天的總量。即使伊朗爆發戰爭也不會馬上造成國際原油供應的吃緊；其次，OPEC組織其他國家完全有能力將每日原油產量提高150萬桶。盡管產量提高的數量仍小于伊朗原油出口量，但可以在很大程度上緩解國際原油供應短缺局面，國際原油供應應該不會長期處于供應短缺狀態。
投資基金大舉炒做油價
更為關鍵的是，目前的原油價格并不完全由供求關系決定，投資基金對原油價格的大舉炒做才是造成油價飛漲的根本所在。2002年以來，在低利率環境下迅速膨脹的國際投機資本因為追求高額利潤和對沖風險的需要而大舉進軍商品期貨市場，在供應緊張的大背景下全線做多。2005年中期之后，盡管油價已經超越了供應緊張所支持的高點，但基金因為贏利的需要并沒有停止對油價的炒做，美國颶風、冬季用油高峰、伊朗核問題先后成為基金炒做的題材。在基金全力推動下，國際油價一路飆升，最終達到70美元／桶的新高點，較1999年時的10.30美元／桶上升600%以上！
在伊朗核問題爆發之前，國際油價已經因為庫存增加等因素開始走下坡路，由70.90美元／桶逐步下跌到55.40美元／桶。相應的，國際基金在原油期貨市場的持倉也已經由凈多狀態轉為凈空。但是，伊朗核問題的爆發使國際原油市場再度出現對供應短缺的擔憂，也使敏銳的基金找到了新的炒做題材�；瘃R上開始減持其空頭頭寸，并增加其多頭持倉。以3月24日公布的CFTC持倉報告為例，基金在原油品種上的凈持倉雖然仍表現為凈空，但是數量只有6337張，基本接近平衡水平。而該周凈空持倉減少數量為8921手，已經大于凈空持倉的總量。如果基金繼續平空建多操作，我們很可能在本周的報告中看到基金重新回到了凈多狀態。與基金的這種變化相對應，油價也在短短30個交易日內回到66美元／桶以上�？梢姡鸬某醋鲂袨椴攀怯绊懹蛢r的最直接因素。
伊朗核問題的爆發使基金重新找到了炒做國際油價的題材，基金正是借伊朗核問題發力才得以再度推升油價。如果伊朗核問題進一步激化，我們不能排除油價在基金推動下創出新高的可能。
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